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截止2月5日，家電主要品類(lèi)23年累計(jì)增速環(huán)比22年12月明顯改善，線下改善程度更高，環(huán)比22年來(lái)看，空調(diào)、小家電需求顯著修復(fù)。從奧維披露數(shù)據(jù)來(lái)看，23W6表現(xiàn)顯著優(yōu)于23W5，兩周增速差異較大，主要由春節(jié)錯(cuò)期導(dǎo)致，單周數(shù)據(jù)不具備可比性。累計(jì)來(lái)看，環(huán)比22年12月，23年年初（2022.12.26-2023.2.5，下同）白電、廚電線下渠道降幅收窄，清潔電器景氣回升，小廚電需求改善；環(huán)比22年全年，23年初空調(diào)線上渠道延續(xù)回暖，清潔電器增速略有放緩，小廚電各品類(lèi)則呈現(xiàn)出較好的改善勢(shì)頭?？傮w上來(lái)看，疫情之后，23年初家電板塊基本面呈改善趨勢(shì)，小廚電率先修復(fù)。
　　百城成交回升，地產(chǎn)銷(xiāo)售起色。根據(jù)克爾瑞，2023年第6周（1.30-2.5）我國(guó)100個(gè)典型城市商品住宅成交量為4.7萬(wàn)套，較春節(jié)假期（1.23-1.29）環(huán)比上漲2倍多，整體恢復(fù)至22年11-12月周均成交水平。31個(gè)重點(diǎn)城市第6周平均開(kāi)化率為51%，基本恢復(fù)至春節(jié)前水平，市場(chǎng)明顯升溫，政策效果初步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年地產(chǎn)銷(xiāo)售端迎來(lái)回升，將對(duì)家電形成較好拉動(dòng)，白電、廚電板塊受益。
　　22年投影逆勢(shì)增長(zhǎng)，23年有望延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。疫情延長(zhǎng)居家時(shí)間，催化投影行業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)洛圖科技，2022年中國(guó)智能投影市場(chǎng)（不含激光電視）銷(xiāo)量為617.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.6%，銷(xiāo)額為125.3億元，同比增長(zhǎng)7.9%，低價(jià)產(chǎn)品1LCD投影快速上量，導(dǎo)致行業(yè)銷(xiāo)額增速不及銷(xiāo)量。受春節(jié)假期提前影響，今年1月投影需求大幅下滑，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，1月天貓平臺(tái)投影儀同比增長(zhǎng)-29%，隨著消費(fèi)復(fù)蘇、缺芯緩解，投影景氣度有望進(jìn)一步提升，根據(jù)洛圖科技的測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)智能投影銷(xiāo)量將達(dá)735萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%。
　　投資建議：布局低估值龍頭與彈性品種。疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)政策發(fā)力，今年家電基本面將迎明顯改善，建議重點(diǎn)布局低估值龍頭與彈性品種。22年傳統(tǒng)龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)銷(xiāo)售企穩(wěn)回升，白電廚電有望迎來(lái)改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，今年地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖、線下銷(xiāo)售恢復(fù)確定，集成灶板塊具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類(lèi)需求逐步改善、行業(yè)恢復(fù)良性增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，推薦九陽(yáng)股份、新寶股份、小熊電器；今年自清潔產(chǎn)品將拉動(dòng)清潔電器行業(yè)景氣回升，中長(zhǎng)期來(lái)看，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長(zhǎng)性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加車(chē)載業(yè)務(wù)逐步落地、影院業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。