>> 中信期貨-車企以價換量，汽零配置價值在哪里-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 2516KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡 |
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核心觀點
本周專題：車企以價換量，汽零配置價值在哪里？1）催化：當(dāng)前主機(jī)廠開啟以價換量戰(zhàn)略，特斯拉降價后訂單保持倍速高增，引發(fā)市場對行業(yè)悲觀預(yù)期的修正。2）配置價值：一是短期應(yīng)辯證看待主機(jī)廠的降本訴求上升對汽零的影響，復(fù)盤來看汽零板塊的盈利能力主要與產(chǎn)能利用率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)，與終端折扣帶來的年降問題次之。二是從行情看在行業(yè)貝塔趨弱的年份，汽零的配置勝率更高。當(dāng)下行業(yè)總量波動缺乏彈性，但受益電動智能，汽零成長性仍較好。三是汽車供應(yīng)鏈具有派系屬性，國產(chǎn)車全球份額不斷提升驅(qū)動國產(chǎn)供應(yīng)鏈崛起。
本周事記：1）1.28-1.31狹義乘用車日均零售6.8萬輛（環(huán)/同比-39%/-10%）；日均批發(fā)11萬輛（環(huán)比/同比25%/+16%）。2023M1乘用車零售129萬輛（環(huán)/同比-40%/-38%），新能源零售33.2萬輛（環(huán)/同比-48%/-6%），2023M1新能源零售滲透率25.7%（同比+9pct)。2023M1純電零售21萬輛（環(huán)/同比-53%/-22%），插混零售12萬輛（環(huán)/同比-36%/+52%）。2）本周新車發(fā)布亮點多：比亞迪發(fā)布秦冠軍版，車型價格首次下探至10萬元以下，配置有所升級，有望在A級市場中顛覆傳統(tǒng)燃油車。
本周展望：1月車市銷量承壓，但仍在預(yù)期內(nèi)。2月起新車供給開始逐步發(fā)力疊加部分地補(bǔ)接力國補(bǔ)，預(yù)計銷量將逐漸修復(fù)，行業(yè)景氣邊際有望企穩(wěn)。建議關(guān)注具有強(qiáng)產(chǎn)品周期和混動產(chǎn)品布局的車企表現(xiàn)，同時關(guān)注消費升級中國產(chǎn)替代賽道（內(nèi)外飾等）和電動化政策扶持受益方向（高壓快充等）。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期；新能源滲透不及預(yù)期；
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