>> 中泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報(bào)：美國(guó)大儲(chǔ)龍頭Fluence收入高增，光伏組件市場(chǎng)價(jià)格分化-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大?。?/td>
| 4246KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾彪,吳鵬,朱柏睿 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本周鋰電池板塊，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23年1月，國(guó)內(nèi)新能源車銷量40.8萬(wàn)輛，同比-6%，環(huán)比-50%；銷量下滑主要受春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)2月份銷量出現(xiàn)回升。根據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，23年1月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比下降55.4%。Fluence發(fā)布23Q1報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入3.1億美元，同比+78%，環(huán)比-30%，確認(rèn)收入出貨量800MWh；23Q1調(diào)整后毛利率4.7%，環(huán)比+1.4pct；凈利潤(rùn)-0.37億美元，虧損同比縮窄67%。根據(jù)各儲(chǔ)能網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，23年2月截至本周末，國(guó)內(nèi)新增儲(chǔ)能EPC和系統(tǒng)招標(biāo)1.1 GWh。我們認(rèn)為短期結(jié)合明年1季度業(yè)績(jī)考慮，電池推薦【寧德時(shí)代】、【億緯鋰能】；材料推薦【德方納米】，建議關(guān)注【尚太科技】【天賜材料】。
光伏：光伏排產(chǎn)發(fā)生積極變化，需求加速轉(zhuǎn)暖，看好光伏行業(yè)景氣度。當(dāng)前上下游博弈持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)成交價(jià)整體相較22Q4已大幅下調(diào)，部分項(xiàng)目已啟動(dòng)組件采購(gòu)，組件企業(yè)排產(chǎn)邊際上行。當(dāng)前上游環(huán)節(jié)看多后市，撐價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格再次上漲。整體而言，短期上游價(jià)格仍有支撐，長(zhǎng)期考慮到硅料供給愈加寬松，不改回落趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈成本的下行，進(jìn)而對(duì)需求產(chǎn)生持續(xù)催化，行業(yè)景氣度進(jìn)入加速提升通道，推薦以下投資主線：
受益于供給緊張、利潤(rùn)再分配的電池組件環(huán)節(jié)。考慮到此前電池組件盈利相對(duì)承壓，疊加2023年電池片新增產(chǎn)出相對(duì)有限，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈下游盈利能力相對(duì)樂觀，后續(xù)新電池技術(shù)推進(jìn)盈利能力接棒，關(guān)注東方日升、億晶光電，中來(lái)股份（機(jī)械組共同覆蓋）、鈞達(dá)股份（機(jī)械組共同覆蓋）、愛旭股份、橫店?yáng)|磁等；
不受主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化的輔材環(huán)節(jié)。后續(xù)排產(chǎn)積極變化，輔材彈性大，重點(diǎn)關(guān)注市占率提升、高盈利產(chǎn)品占比提升的小輔材環(huán)節(jié)，如宇邦新材、通靈股份、快可電子、明冠新材等；
受到進(jìn)口高純石英砂掣肘的硅片及坩堝環(huán)節(jié)。進(jìn)口高純石英砂有保供能保障坩堝品質(zhì)，可享受銷售溢價(jià)；保障硅片環(huán)節(jié)自身開工率，降低非硅成本；短期關(guān)注坩堝環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期關(guān)注硅片環(huán)節(jié)盈利分化，重點(diǎn)關(guān)注石英股份（建材&新材料組覆蓋）、歐晶科技、TCL中環(huán)等；
一體化組件企業(yè)將受益于景氣度提升。一體化組件企業(yè)前期調(diào)整較多，估值性價(jià)比高，后續(xù)將受益于景氣度提升帶來(lái)的行業(yè)β以及新電池技術(shù)兌現(xiàn)帶來(lái)α機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能等。
風(fēng)電：廣東碳達(dá)峰：打造粵東粵西10GW級(jí)海風(fēng)基地
2月7日，廣東發(fā)布《關(guān)于印發(fā)廣東省碳達(dá)峰實(shí)施方案的通知》，方案要求規(guī)?；_發(fā)海上風(fēng)電，打造粵東粵西兩個(gè)10GW級(jí)海上風(fēng)電基地。指出到2030年，風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到74GW以上。同時(shí)，近期廣東省政府工作報(bào)告稱，2023年廣東重點(diǎn)推進(jìn)19個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目，力爭(zhēng)新增海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)超1GW。
廣東加快海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展，未來(lái)開發(fā)潛力可期。廣東擁有海岸線4300KM，海上風(fēng)電資源潛力巨大，海上建設(shè)進(jìn)展處于全國(guó)前列。從項(xiàng)目進(jìn)展看，據(jù)已發(fā)布新聞統(tǒng)計(jì)，22年全國(guó)實(shí)現(xiàn)海風(fēng)全容量并網(wǎng)項(xiàng)目達(dá)3GW，其中廣東省完成1.4GW，占比達(dá)47%。同時(shí)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，21年海風(fēng)平價(jià)以來(lái)，廣東啟動(dòng)海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)達(dá)8GW（含EPC），占比42%，位居第一，領(lǐng)先全國(guó)。從項(xiàng)目?jī)?chǔ)備看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣東目前未并網(wǎng)項(xiàng)目達(dá)14GW，預(yù)計(jì)持續(xù)貢獻(xiàn)十四五裝機(jī)增量，且其中離岸距離超30KM項(xiàng)目達(dá)11.5GW，深遠(yuǎn)海化進(jìn)程持續(xù)加速。
22年招標(biāo)市場(chǎng)旺盛，看今年海風(fēng)需求釋放。2022年，海上風(fēng)機(jī)累計(jì)新增招標(biāo)11.70GW（不含國(guó)電投10.5GW海風(fēng)競(jìng)配機(jī)組框架招標(biāo)和中電建1GW海上風(fēng)機(jī)框架集采招標(biāo)），同時(shí)伴隨軍事、疫情等負(fù)面因素逐步緩解，海風(fēng)需求確定性提升，預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)10GW+，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨放量。同時(shí)，看價(jià)格端：海外看，主軸、法蘭等部件價(jià)格談漲；國(guó)內(nèi)看，當(dāng)前主機(jī)廠正和零部件談判，在23年需求爆發(fā)式增長(zhǎng)背景下，預(yù)計(jì)零部件環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)價(jià)格至少不看跌，有望維持相對(duì)穩(wěn)定，部分大兆瓦鍛鑄件可能會(huì)因?yàn)殡A段性供需偏緊而出現(xiàn)漲價(jià)?？闯杀径耍褐泻癜濉⑸F等大宗價(jià)格大幅上行概率不大，近期銅價(jià)有所波動(dòng)上漲，但考慮海纜環(huán)節(jié)廠商通常采取套保操作，因此銅價(jià)波動(dòng)對(duì)海纜盈利影響不大，整體看零部件的原材料成本壓力明顯好于2022年。
當(dāng)前位置，重點(diǎn)推薦：海纜：【東方電纜】【寶勝股份】【漢纜股份】等；塔筒/管樁：【天順風(fēng)能】【海力風(fēng)電】等；法蘭軸承：【恒潤(rùn)股份】【新強(qiáng)聯(lián)】等；鍛鑄件龍頭：【通裕重工】【海鍋股份】【振江股份】等；主機(jī)廠：【明陽(yáng)智能】【三一重能】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：裝機(jī)不及預(yù)期；原材料大幅上漲；競(jìng)爭(zhēng)加劇研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；第三方數(shù)據(jù)存在誤差或滯后的風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
