>> 國信證券-LCD行業(yè)2月報：終端需求受制于淡季，面板價格延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
4049KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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行情&業(yè)績回顧：2023年1月至今面板(申萬)指數(shù)上漲16.82%，12月國內(nèi)主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務營收均同比下滑
行情回顧：2023年1月至今面板(申萬)指數(shù)上漲16.82%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)11.27、8.10、10.76pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別上漲20.71%、12.90%、11.66%、11.59%、11.19%。估值方面，截至2月10日A股面板行業(yè)總市值4572.11億元，整體PB（LF）為1.32x，處于近五年的26.4%分位。
業(yè)績回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，12月全球大尺寸LCD面板月度營收48.47億美元，環(huán)比增長2.09%，同比下降28.67%，其中京東方、TCL華星、友達、群創(chuàng)大尺寸LCD面板月度營收分別同比下降28.34%、41.84%、49.62%、45.80%，LGD大尺寸LCD面板月度營收同比增長0.97%。中國主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶）3Q22營收1189.63億元，環(huán)比下降5.27%，同比下降25.55%；歸母凈利潤-83.25億元，環(huán)比下降725%，同比下降142%；毛利率同比下降26.61pct、環(huán)比下降7.64pct至0.99%，凈利率同比下降19.33pct、環(huán)比下降6.19pct至-7.00%；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減小9.47天、環(huán)比減小4.67天至49.38天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加4.47天、環(huán)比下降1.14天至55.10天。
價格&成本：1月TV面板價格環(huán)比持平，預計2月將延續(xù)平穩(wěn)趨勢；主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右
電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年1月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格為31、52、75、87、116美元/片，環(huán)比持平；Omdia預計2月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格將環(huán)比保持平穩(wěn)；在面板廠商低稼動率策略的推動下，2022年四季度以來面板市場逐漸走出失序競爭的狀態(tài)，但面板價格在10、11月的小幅反彈后在12、1、2月連續(xù)三個月環(huán)比持平，反映面板價格走勢趨于平穩(wěn)。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q22主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右，其中32、55、43、65英寸LCD電視面板價格分別低于現(xiàn)金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。
筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年1月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價格環(huán)比變動-0.5%、0.0%、-0.4%至20.7、26.0、46.2美元/片；Omdia預計2月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價格環(huán)比變動-0.5%、0.0%、-0.4%至20.6、26.0、46.0美元/片。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q2214英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出52.22%；15.6英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出44.73%。
供給&需求：12月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降10.04%，其中TV、Monitor、NoteBook出貨面積同比下降，Tablet同比增長
供給方面，我們預計2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長3.08%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.37%、1.35%、1.33%、0.61%；預計2024年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2023年增長2.66%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.62%、0.09%、0.49%、1.01%。
需求方面，2022年12月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降10.04%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降4.11%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比下降32.12%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降38.93%，全球平板電腦面板出貨面積同比增長29.65%。
我們認為，伴隨著LCD擴產(chǎn)進入尾聲，行業(yè)將由過去供給端主導（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強化。
投資建議：LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈重點推薦京東方A、三利譜、TCL科技
我們看好京東方A、TCL科技等國內(nèi)面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應、成本優(yōu)勢以及市場份額領先所帶來的行業(yè)話語權(quán)、定價權(quán)逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。
此外，我們繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內(nèi)教育領域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。
風險提示
顯示器件需求不及預期的風險；顯示器件價格波動的風險；生產(chǎn)設備及原材料供應風險。
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