>> 國信證券-證券行業(yè)2023年2月投資策略：全面注冊制落地，券商板塊受益-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 999KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,戴丹苗 |
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核心觀點
主要內(nèi)容
隨著全面注冊制改革正式啟動，多層次資本市場改革深化，證券行業(yè)生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善。當前，券商PB估值為1.39倍，處于十年來12.70%的歷史分位，具有較高的安全邊際，我們對行業(yè)維持“超配”評級。
市場成交量環(huán)比略升，IPO募資規(guī)模下降，兩融規(guī)模略降
?。?）經(jīng)紀業(yè)務方面，1月A股日均成交金額為7873億元，環(huán)比上升0.39%，同比下降25.4%。（2）投行業(yè)務方面，1月IPO數(shù)量為10家，募集資金規(guī)模為69億元，環(huán)比下降84.46%；1月再融資規(guī)模為1086億元，環(huán)比下降22.3%；企業(yè)債和公司債承銷規(guī)模為3847元，環(huán)比上升83.21%。（3）自營業(yè)務方面，1月股債主要指數(shù)整體上升。上證綜指上升6.33%，滬深300指數(shù)上漲8.38%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲11.37%，中證全債指數(shù)上升0.16%。（4）從反映市場風險偏好和活躍度的兩融余額看，1月兩融日均余額為15326億元，環(huán)比下降1.88%。
全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，推動券商專業(yè)化轉型
2023年2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。一方面，全面注冊制改革將進一步完善我國資本市場基礎制度，促進多層次資本市場發(fā)展。另一方面，注冊制將促進投行從打價格戰(zhàn)的通道中介轉型為提供專業(yè)服務的金融機構。
投資建議
當前，券商PB估值為1.39倍，處于十年來12.70%的歷史分位，具有較高的安全邊際，我們對行業(yè)維持“超配”評級。全面注冊制改革啟動，打開券商投行業(yè)務空間，推動券商通過部門協(xié)同，從通道中介轉型為專業(yè)金融服務機構。從長期來看，作為我國經(jīng)濟轉型的重要抓手，券商會長期受益于資本市場制度改革以及財富管理大時代的紅利。從發(fā)展趨勢來看，行業(yè)整體向專業(yè)化、差異化、特色化發(fā)展，建議關注市場情緒改善背景下彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富、財富管理特色鮮明的券商國聯(lián)證券；此外，也建議關注資本實力、風險管理能力、研究定價能力、業(yè)務布局方面均有優(yōu)勢的龍頭券商中信證券、中金公司。
風險提示
市場下跌對券商業(yè)績與估值修復帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴；市場競爭加?。粍?chuàng)新推進不及預期等。
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