>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：持續(xù)關(guān)注醫(yī)療復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
992KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.65%，跑贏滬深300指數(shù)0.20個百分點，跑輸上證綜指0.57個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第24。2月10日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為27X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比1月27日PE下跌0.2個單位，比2012年以來均值（35X）低8個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，4個子行業(yè)上漲，9個子行業(yè)下跌。其中，其他生物制品為漲幅最大的子行業(yè)，上漲2.04%，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌3.30%。2月10日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為88X。
持續(xù)關(guān)注醫(yī)療復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會
醫(yī)藥本周略微跑贏滬深300，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名靠后。其他生物制品、醫(yī)療耗材、體外診斷正漲幅，CXO、疫苗、醫(yī)院等領(lǐng)跌。本周有新變化催化的市場關(guān)注更高，或者次新，前期漲幅較高的港股biotech公司回調(diào)也較大，騰盛博藥、兆科眼科、基石藥業(yè)、云頂新耀等。
接下來，不少前期大跌的公司，處于底部將是很不錯的機(jī)會，或者疫情影響原來業(yè)務(wù)大跌、或者因為賺了疫情的錢市場擔(dān)心持續(xù)性大跌，這類標(biāo)的，如果內(nèi)生在2023年得到印證，將會是不錯的反轉(zhuǎn)機(jī)會。特別要留意，前期跌幅較大，似乎沒有創(chuàng)新但是實實在在業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績的公司在2023年后疫情時代恢復(fù)帶來的投資機(jī)會。我們2月份金股是潤達(dá)醫(yī)療，我們看好醫(yī)療秩序復(fù)蘇帶來的診療復(fù)蘇，潤達(dá)作為體外診斷的醫(yī)院合作伙伴，將會在前兩個季度得到較為顯著的復(fù)蘇驗證。
2022年年底策略，我們提到硬醫(yī)療科技是個大機(jī)會，跌的多+宏觀環(huán)境變化（美加息、人民幣升值、北向資金持續(xù)流入等變化），是個趨勢性的大機(jī)會。創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，在2023年將會迎來重估，但是對于估值，市場預(yù)計會有比較大的分歧。我們考量的點有幾個：產(chǎn)品需要解決臨床問題+進(jìn)度領(lǐng)先+已經(jīng)商業(yè)化并且格局較好。
我們團(tuán)隊2022年12月14日發(fā)布2023年華安醫(yī)藥團(tuán)隊的醫(yī)藥投資策略：《內(nèi)生、硬醫(yī)療與新增長》，對主線和結(jié)構(gòu)性機(jī)會做了剖析。
我們策略板塊提出的主要機(jī)會有：
?。?）核心主線機(jī)會：
中藥（中長期邏輯不變）：2022年1月份提出中藥不是短期機(jī)會（3-5年機(jī)會），抓住好公司（好品種+穩(wěn)定團(tuán)隊），以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團(tuán)、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽遠(yuǎn)、新天藥業(yè)等；留意國企改革、小兒藥等主題催化。年度關(guān)注康緣藥業(yè)、廣譽遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)。
醫(yī)療基建（醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器）：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標(biāo)的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機(jī)會關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。
硬醫(yī)療（進(jìn)口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地）：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測序儀器、雙抗、ADC等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細(xì)分龍頭。年度機(jī)會例如特寶生物（肝炎）+艾迪藥業(yè)（艾滋?。?。
醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費醫(yī)療+手術(shù)場景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團(tuán)隊也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳），持續(xù)對行業(yè)進(jìn)行追蹤。
?。?）結(jié)構(gòu)行情：
小細(xì)分行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會：肝炎、艾滋病、測序儀器、醫(yī)療機(jī)器人等細(xì)分大家關(guān)注度不高但是有催化。
內(nèi)生（具備商業(yè)化產(chǎn)品的公司+中藥新增產(chǎn)品渠道放量）：特寶生物、艾迪藥業(yè)、榮昌生物、科濟(jì)藥業(yè)、康緣藥業(yè)、健民集團(tuán)等。
華安創(chuàng)新藥周觀點：獨家特色占據(jù)優(yōu)勢，減肥制劑炙手可熱
2月第二周，創(chuàng)新藥板塊以港股18A為主普遍回調(diào)，回調(diào)之中仍有個股走勢亮眼，3D-Medicines、永泰生物領(lǐng)漲港股創(chuàng)新藥，諾泰生物、上海誼眾在科創(chuàng)板制劑中領(lǐng)先。我們認(rèn)為整體復(fù)蘇邏輯不變，創(chuàng)新技術(shù)仍待布局。在普遍調(diào)整的行情中仍表現(xiàn)不俗的原因包括，公司具有獨家特色單品，如：永泰生物（Eal）、上海誼眾（紫杉醇膠束）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、凱因科技（丙肝布局）等，在整體復(fù)蘇趨勢中更易占據(jù)優(yōu)勢。
另外減肥制劑利拉魯肽等相關(guān)標(biāo)的亦有頗高關(guān)注，隨著重磅降糖減肥產(chǎn)品，度拉糖肽、利拉魯肽等原研國際專利陸續(xù)到期，國產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新及仿制藥蓄勢待發(fā)，國內(nèi)相關(guān)制劑及原料藥布局企業(yè)：華東醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)、諾泰生物、通化東寶、正大天晴等。
后續(xù)關(guān)注標(biāo)的：
1）具備產(chǎn)品力/BIC公司：康寧杰瑞（乳腺癌026、046，大BD潛力）、康方生物（014、015）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）
2）具備獨家產(chǎn)品/FIC公司：和黃
|
|
