>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：看好煤化工修復預期，關(guān)注材料技術(shù)迭代-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 474KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周煤炭價格回落明顯，油價受供給端支撐反彈，油氣及煤化工有望充分受益。我們持續(xù)看好內(nèi)需復蘇帶動純堿、農(nóng)化、制冷劑、全鋼胎等需求提升，景氣度延續(xù)邊際向好。推薦寶豐能源、中國海油（A+H）、賽輪輪胎、永和股份，建議關(guān)注遠興能源、川恒股份。建議持續(xù)關(guān)注芳綸、氣凝膠、有機硅、POE膠膜、風電材料、催化劑、電池材料等成長賽道中具備技術(shù)迭代、國產(chǎn)替代預期的核心標的，推薦晨光新材、吉林碳谷、黑貓股份、中觸媒、潤禾材料，建議關(guān)注泰和新材、賽伍技術(shù)。
▍原油：本周原油受供給端因素影響，價格實現(xiàn)反彈。一方面，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，受土耳其地震影響，土耳其杰伊漢BTC港口關(guān)閉，約65萬桶/日的阿塞拜疆原油與約40萬桶/日的伊拉克原油供應受阻；此外由于技術(shù)故障和電力供應減少，挪威Johan Sverdrup 1油田停止生產(chǎn)，受影響石油產(chǎn)量約50萬桶/日。另一方面，根據(jù)新華社消息，俄羅斯計劃3月原油產(chǎn)量減少50萬桶/日。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申通脹已經(jīng)開始放緩的聲明，緩解市場對美聯(lián)儲加息擔憂。我們預計隨著供應端收緊，原油價格短期內(nèi)將維持在85美元/桶左右的價格高位震蕩，油氣生產(chǎn)銷售企業(yè)充分受益，推薦中國海油（A+H）。
▍煤化工：從油煤價差、加工利潤等環(huán)節(jié)看，以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已位于周期底部。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，秦皇島5500大卡動力煤價格自上周高點約1070元/噸下降至本周五863元/噸，降幅近20%；布油價格則從80美元/桶反彈至86美元/桶以上；油煤價差拉大處于逐步兌現(xiàn)過程中，有望對煤化工盈利修復形成重要催化。年內(nèi)我們?nèi)匀豢春眯枨髲吞K會帶動加工利潤逐步回暖，以及在煤炭保供預期下油煤價差進會一步修復。重點推薦未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工龍頭寶豐能源。
▍純堿：本周純堿現(xiàn)貨價穩(wěn)步上行，重堿價格2973元/噸，周度漲幅約2%；輕堿價格2756元/噸，周度環(huán)比略增。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周純堿行業(yè)開工率92%，環(huán)比持平，供給保持高位運行，企業(yè)庫存29萬噸，環(huán)比下降1萬噸；受益于煤炭價格回落，氨堿法毛利環(huán)比提升90元/噸，聯(lián)堿法毛利環(huán)比提升40元/噸。我們認為地產(chǎn)竣工復蘇及光伏裝機放量驅(qū)動純堿供需進一步趨緊背景下，純堿價格有望持續(xù)走強。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預期的遠興能源。
▍農(nóng)化：根據(jù)百川資訊統(tǒng)計，本周復合肥行業(yè)開工率仍不足40%，節(jié)后伴隨春耕備肥行情逐步啟動疊加市場庫存低位，我們預計復合肥行業(yè)開工將穩(wěn)步回升，帶動單質(zhì)肥采購增加。磷肥板塊，高品位磷礦石價格短期維持高位，不排除進一步上行可能；磷肥行業(yè)邊際微虧，出口端邊際改善明顯，我們看好行業(yè)開工穩(wěn)步提升以及春耕期價格向上彈性，建議關(guān)注川恒股份、云天化及川金諾；鉀肥板塊，我們預計2023年國內(nèi)大貿(mào)價格在400-500美元/噸之間，看好高執(zhí)行力、低成本快速擴張的亞鉀國際。
▍輪胎：根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周半鋼胎行業(yè)開工率68%、全鋼胎行業(yè)開工率62%，春節(jié)后企業(yè)開工實現(xiàn)迅速恢復。我們預計在物流運輸、工程建設(shè)活躍度復蘇的預期下，全鋼胎及工程胎需求將率先復蘇。推薦新產(chǎn)能快速釋放，全鋼胎及工程胎具備優(yōu)勢的賽輪輪胎，建議關(guān)注貴州輪胎。
▍氟化工：本周制冷劑R22、R32分別受配額削減、廠家降負挺價等因素影響，價格出現(xiàn)小幅抬升，我們看好三代制冷劑基線年終結(jié)后，三代制冷劑價格迎來困境反轉(zhuǎn)。此外，行業(yè)新規(guī)為全氟己酮帶來政策端利好。推薦三代制冷劑產(chǎn)能占比較大，且同時擁有氟樹脂以及全氟己酮新增產(chǎn)能投放預期的永和股份，建議關(guān)注國內(nèi)三代制冷劑龍頭三美股份。
▍芳綸：我們預計防護服新規(guī)及芳綸隔膜涂覆技術(shù)的發(fā)展有望拉動間位芳綸需求，應用于高端電氣絕緣和蜂窩芯材的芳綸紙隨著國內(nèi)技術(shù)進步，有望實現(xiàn)進口替代；國內(nèi)國防軍工及5G建設(shè)有望推動對位芳綸需求增長。我們預測2023年我國芳綸產(chǎn)量有望同比增長70%至2.6萬噸。建議關(guān)注芳綸龍頭泰和新材，公司芳綸隔膜涂覆已開車調(diào)試，中試投產(chǎn)在即，有望打開第二成長曲線。
▍氣凝膠：頭部石化企業(yè)氣凝膠需求放量，熱電行業(yè)采購意愿持續(xù)跟進。新能源汽車安全性提升意愿迫切，動力電池應用有望快速放量。推薦具備一體化優(yōu)勢且氣凝膠產(chǎn)能規(guī)劃充足的晨光新材。
▍有機硅：有機硅中間體行業(yè)大幅擴容，DMC價格處于低位，外購原材料的企業(yè)盈利空間有望擴大。隨經(jīng)濟復蘇，看好有機硅需求回暖。我們推薦高端化妝品材料、導熱界面材料逐漸放量的潤禾材料
▍POE膠膜：光伏裝機高增速帶動膠膜需求高增長，雙玻及N型組件滲透率提升有望驅(qū)動POE膠膜需求增速快于行業(yè)。本周硅料價格階段性調(diào)漲，我們認為從硅料供需格局演化預期看，價格長期回落趨勢不改，利好光伏需求進一步釋放。推薦POE工業(yè)化進展最快的萬華化學，建議關(guān)注具備轉(zhuǎn)光膜先發(fā)優(yōu)勢的賽伍技術(shù)、POE工藝包高確定性提升的鼎際得。
▍風電材料：我們預計風電行業(yè)在經(jīng)歷2022年低新增裝機后，2023年有望迎來裝機復蘇。據(jù)每日風電統(tǒng)計，2022年國內(nèi)風電項目招標達到
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