>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2023W6：開復(fù)工基建快于房建，二手房銷售改善明顯-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
1426KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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關(guān)注：開復(fù)工基建快于房建，二手房銷售改善明顯
節(jié)后初期開復(fù)工偏晚，結(jié)構(gòu)看基建快于房建。根據(jù)百年建筑網(wǎng)節(jié)后第二輪調(diào)研數(shù)據(jù)，截至農(nóng)歷正月十七，全國施工企業(yè)開復(fù)工率為38.4%，較去年農(nóng)歷同期降低12.6%；勞務(wù)到位率為43.3%，較去年農(nóng)歷同期降低16.9%。正月十七節(jié)點仍為建筑業(yè)復(fù)工初期，今年數(shù)據(jù)同比較低或受到務(wù)工人員普遍返鄉(xiāng)的影響，而去年勞動力就地過年較多，尤其是去年南方部分項目春節(jié)期間未停工，這一點從勞務(wù)到位數(shù)據(jù)同比更低亦能體現(xiàn)。分領(lǐng)域看，基建好于房建與市政，基建端有鐵路、公路等重大工程支撐，而房建端在保交樓下或有改善，但仍不足以拉動整體復(fù)工。
1月社融中居民信貸偏弱，春節(jié)后二手房銷售改善明顯。1月社融新增5.98萬億，人民幣貸款增加4.9萬億，其中企業(yè)部門貸款新增規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期，而居民短貸、中長貸同比少增665億、5193億，降幅均有擴大。居民中長貸偏弱雖然有一定春節(jié)錯位的影響，但仍遠(yuǎn)低于春節(jié)同在1月的2017、2020年，表明居民信心仍待恢復(fù)，1月地產(chǎn)銷售情況尚未改善。但是春節(jié)后銷售已現(xiàn)一定積極信號，節(jié)后第3周30大中城市商品房成交面積一周滾動農(nóng)歷同比為-21%，二手房成交面積一周滾動農(nóng)歷同比+55%，二手房開始出現(xiàn)明顯改善，或為一定的積極信號。
基本面變化：水泥出貨如期恢復(fù)，玻璃廠庫環(huán)比轉(zhuǎn)升
水泥：2月上旬，國內(nèi)水泥市場需求如期恢復(fù)，全國重點地區(qū)企業(yè)平均出貨率恢復(fù)到2成。全國水泥出貨率較農(nóng)歷同期上升6.6pct，華東水泥出貨率較農(nóng)歷同期上升4.8pct（本期為正月二十，去年農(nóng)歷同期為正月十八），在本周受降水影響下，體現(xiàn)已較積極。未來一二周，南方地區(qū)依舊有降雨天氣干擾，預(yù)計下游需求將繼續(xù)緩慢恢復(fù)，2月下旬或月底，或隨著天氣好轉(zhuǎn)，需求將會明顯提升。價格方面，本周全國水泥價格環(huán)比繼續(xù)下行。價格回落地區(qū)主要集中在河北、福建、江西、湖北和重慶，幅度10-20元/噸；價格上漲地區(qū)是廣東，幅度10元/噸；推漲地區(qū)有江蘇北部、廣西、陜西和湖南西北部等，幅度10-30元/噸。元宵節(jié)過后，因下游需求仍處于恢復(fù)階段，企業(yè)為打開銷量，按慣例先跌后漲，所以短期價格維持震蕩調(diào)整走勢，符合預(yù)期。
玻璃：本周浮法玻璃市場成交轉(zhuǎn)弱明顯，浮法廠產(chǎn)銷率較低。周內(nèi)下游加工廠陸續(xù)開工生產(chǎn)，但新訂單尚未釋放，在手訂單相對有限。疊加主產(chǎn)區(qū)沙河市場價走弱，市場觀望較濃，多數(shù)區(qū)域浮法廠產(chǎn)銷平平。后期市場看，需求預(yù)期將呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)過程，短期浮法廠庫存仍存進一步增加壓力，部分成交價格或存一定靈活性。本周玻璃廠庫轉(zhuǎn)升，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6707萬重量箱，環(huán)比增加392萬重量箱，增幅6%，庫存天數(shù)約34天，環(huán)比增加2天。
觀點：繼續(xù)看好地產(chǎn)鏈，重視C端家裝的率先修復(fù)
重視C端家裝的率先修復(fù)。板塊經(jīng)過前期的調(diào)整，無論是政策亦或是基本面預(yù)期已有所回落，當(dāng)前家裝板塊2023年估值回到歷史中樞。大方向我們依然看好疫后復(fù)蘇及保交付帶來的總量改善，建議回調(diào)后積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦堅朗五金、三棵樹、偉星新材、東方雨虹、北新建材等一線標(biāo)的，以及科順股份、中國聯(lián)塑、志特新材、蒙娜麗莎、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的，以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價格彈性?？紤]到近期二手房銷售的轉(zhuǎn)好以及疫情壓制的翻新需求釋放，同時家裝需求受整體資金環(huán)境影響相對有限，有望看到家裝C端需求的率先啟動，重點關(guān)注三棵樹、偉星新材、蒙娜麗莎、兔寶寶等C端標(biāo)的。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
2、原材料價格大幅上漲。
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