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周思考：從年初至今漲幅看2023年投資主線
　　事件：截至2023年2月10日，漲幅超過(guò)20%的醫(yī)藥股數(shù)量達(dá)到64個(gè)，占醫(yī)藥板塊比例超過(guò)14%。從細(xì)分行業(yè)看，Biotech（16家）、傳統(tǒng)藥企（10家）、器械耗材（13家）、IVD（7家），制藥以及器械類公司占比較高。從市值看，漲幅超過(guò)20%股票，2023年初平均市值94億，2月10日平均市值122億，以中小市值企業(yè)為主。從前期走勢(shì)看，大部分股票處于歷史地位或者前期經(jīng)歷過(guò)一波回調(diào)走勢(shì)。從預(yù)期看，大部分股票是前期預(yù)期較低、市場(chǎng)關(guān)注度不高的股票。
　　觀點(diǎn)：雖然2023年初至今只有24個(gè)交易日，不足以判斷全年趨勢(shì)，但回顧過(guò)去，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了2年熊市周期以及3年疫情擾動(dòng)，展望未來(lái)，疫后復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)盈利有望改善，醫(yī)藥板塊有望從熊市周期中走出。通過(guò)觀察2023年初至今20%以上漲幅的股票，我們發(fā)現(xiàn)近期的股價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)力主要為1）風(fēng)險(xiǎn)偏好水平提升，無(wú)論是依賴風(fēng)險(xiǎn)偏好的Biotech還是集采政策影響度較高的細(xì)分行業(yè)，估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲；2）前期低于預(yù)期、走勢(shì)較弱，研究預(yù)期差驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲。3）部分新股，因?yàn)榘鍓K景氣度等問(wèn)題，可能出現(xiàn)研究忽視，基本面再認(rèn)知驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲。
　　表現(xiàn)復(fù)盤：延續(xù)小幅回落調(diào)整，生物藥領(lǐng)漲
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊下跌0.62%，跑贏滬深300指數(shù)0.23個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中漲幅排名第15。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為2938億元，占全部A股總成交額比例為6.8%，較前一周環(huán)比下降1.0pct，低于2018年以來(lái)的中樞水平（8.4%）。估值：截至2023年2月10日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值）為27.0倍，環(huán)比降低0.2。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為141%，較前一周環(huán)比上升0.2pct，低于四年來(lái)中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年2月10日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資2027億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.8%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比減少5億元。細(xì)分板塊中，醫(yī)療器械板塊流入資金3.55億元，為所有板塊中資金最大凈流入，醫(yī)藥商業(yè)隨其后，其余板塊均有凈流出。
　　細(xì)分板塊漲跌幅分析：根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周醫(yī)藥子板塊過(guò)半繼續(xù)小幅下跌。其中中藥飲片（+1.9%）上漲明顯；醫(yī)療服務(wù)（-1.9%）、化學(xué)原料藥（-1.8%）下跌明顯。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來(lái)看，本周生物藥（+0.9%）領(lǐng)漲、仿制藥（+0.8%）、科研服務(wù)（+0.2%）及醫(yī)療器械（+0.2%）上漲較明顯，其余細(xì)分板塊均有下跌，其中CXO（-4.3%）、醫(yī)療服務(wù)（-1.4%）、API及制劑出口（-1.3%）、醫(yī)藥商業(yè)（-1.0%）、創(chuàng)新藥（-0.2%）、中藥（-0.2%）均出現(xiàn)回落。具體公司看，本周生物藥板塊康希諾（+12.43%）、歐林生物（+11.4%）領(lǐng)漲；仿制藥板塊仙琚制藥（+5.4%）、華東醫(yī)藥（+4.3%）領(lǐng)漲；科研服務(wù)板塊萊伯泰科（+11.0%）、東富龍（6.4%）等領(lǐng)漲；醫(yī)療器械板塊新華醫(yī)療（8.6%）領(lǐng)漲；CXO板塊九洲藥業(yè)（-4.3%）等領(lǐng)跌；API及制劑出口板塊奧翔藥業(yè)（-4.9%）、司太立（-3.5%）等領(lǐng)跌；醫(yī)藥商業(yè)板塊國(guó)藥股份（-3.1%）領(lǐng)跌；創(chuàng)新藥板塊康弘藥業(yè)（-1.6%）領(lǐng)跌；中藥板塊同仁堂（-2.0%）、華潤(rùn)三九（-1.7%）、濟(jì)川藥業(yè)（-1.6%）領(lǐng)跌。
　　2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期過(guò)渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務(wù)/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)診療量恢復(fù)；②政策周期：控費(fèi)政策持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)合理量?jī)r(jià)預(yù)期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫情、集采時(shí)代“量”的修復(fù)。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進(jìn)，聯(lián)盟集采促進(jìn)放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標(biāo)政策規(guī)則延續(xù)科學(xué)、合理化；
　　疫后主線：濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關(guān)注眼科等醫(yī)療服務(wù)；
　　配套產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠(chéng)醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份等；
　　創(chuàng)新藥械：邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、心脈醫(yī)療、奕瑞科技、復(fù)星醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、君實(shí)生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)；疫情結(jié)束不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。