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周思考：從年初至今漲幅看2023年投資主線
　　事件：截至2023年2月10日，漲幅超過20%的醫(yī)藥股數(shù)量達到64個，占醫(yī)藥板塊比例超過14%。從細分行業(yè)看，Biotech（16家）、傳統(tǒng)藥企（10家）、器械耗材（13家）、IVD（7家），制藥以及器械類公司占比較高。從市值看，漲幅超過20%股票，2023年初平均市值94億，2月10日平均市值122億，以中小市值企業(yè)為主。從前期走勢看，大部分股票處于歷史地位或者前期經歷過一波回調走勢。從預期看，大部分股票是前期預期較低、市場關注度不高的股票。
　　觀點：雖然2023年初至今只有24個交易日，不足以判斷全年趨勢，但回顧過去，醫(yī)藥板塊經歷了2年熊市周期以及3年疫情擾動，展望未來，疫后復蘇驅動下，企業(yè)盈利有望改善，醫(yī)藥板塊有望從熊市周期中走出。通過觀察2023年初至今20%以上漲幅的股票，我們發(fā)現(xiàn)近期的股價上漲驅動力主要為1）風險偏好水平提升，無論是依賴風險偏好的Biotech還是集采政策影響度較高的細分行業(yè)，估值修復驅動股價上漲；2）前期低于預期、走勢較弱，研究預期差驅動股價上漲。3）部分新股，因為板塊景氣度等問題，可能出現(xiàn)研究忽視，基本面再認知驅動股價上漲。
　　表現(xiàn)復盤：延續(xù)小幅回落調整，生物藥領漲
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊下跌0.62%，跑贏滬深300指數(shù)0.23個百分點，在所有行業(yè)中漲幅排名第15。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為2938億元，占全部A股總成交額比例為6.8%，較前一周環(huán)比下降1.0pct，低于2018年以來的中樞水平（8.4%）。估值：截至2023年2月10日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為27.0倍，環(huán)比降低0.2。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為141%，較前一周環(huán)比上升0.2pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年2月10日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資2027億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.8%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比減少5億元。細分板塊中，醫(yī)療器械板塊流入資金3.55億元，為所有板塊中資金最大凈流入，醫(yī)藥商業(yè)隨其后，其余板塊均有凈流出。
　　細分板塊漲跌幅分析：根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周醫(yī)藥子板塊過半繼續(xù)小幅下跌。其中中藥飲片（+1.9%）上漲明顯；醫(yī)療服務（-1.9%）、化學原料藥（-1.8%）下跌明顯。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點公司分類板塊來看，本周生物藥（+0.9%）領漲、仿制藥（+0.8%）、科研服務（+0.2%）及醫(yī)療器械（+0.2%）上漲較明顯，其余細分板塊均有下跌，其中CXO（-4.3%）、醫(yī)療服務（-1.4%）、API及制劑出口（-1.3%）、醫(yī)藥商業(yè)（-1.0%）、創(chuàng)新藥（-0.2%）、中藥（-0.2%）均出現(xiàn)回落。具體公司看，本周生物藥板塊康希諾（+12.43%）、歐林生物（+11.4%）領漲；仿制藥板塊仙琚制藥（+5.4%）、華東醫(yī)藥（+4.3%）領漲；科研服務板塊萊伯泰科（+11.0%）、東富龍（6.4%）等領漲；醫(yī)療器械板塊新華醫(yī)療（8.6%）領漲；CXO板塊九洲藥業(yè)（-4.3%）等領跌；API及制劑出口板塊奧翔藥業(yè)（-4.9%）、司太立（-3.5%）等領跌；醫(yī)藥商業(yè)板塊國藥股份（-3.1%）領跌；創(chuàng)新藥板塊康弘藥業(yè)（-1.6%）領跌；中藥板塊同仁堂（-2.0%）、華潤三九（-1.7%）、濟川藥業(yè)（-1.6%）領跌。
　　2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復蘇、政策周期消化、企業(yè)經營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產品/藥店/醫(yī)療服務/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復；②政策周期：控費政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價預期；③產品周期：創(chuàng)新藥械產品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫情、集采時代“量”的修復。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進，聯(lián)盟集采促進放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標政策規(guī)則延續(xù)科學、合理化；
　　疫后主線：濟川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關注眼科等醫(yī)療服務；
　　配套產業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份等；
　　創(chuàng)新藥械：邁瑞醫(yī)療、澳華內鏡、海泰新光、心脈醫(yī)療、奕瑞科技、復星醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、科濟藥業(yè)、君實生物等。
　　風險提示
　　行業(yè)政策變動；疫情結束不及預期；研發(fā)進展不及預期。