>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：信貸投放開門紅，關注需求端變動-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行業(yè)核心觀點：
2023年2月10日，央行發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)。
投資要點：
1月社融存量增速環(huán)比回落0.2個百分點：1月，社融新增5.98萬億，同比少增1959億元。延續(xù)上月趨勢，貸款實現(xiàn)同比多增是主要拉動項，企業(yè)債券和政府債同比少增是主要拖累項目。企業(yè)債發(fā)行的大幅回落仍是受市場波動影響。而政府債規(guī)模收縮是受發(fā)行錯位因素的影響。不過綜合考慮企業(yè)信貸和企業(yè)債的數(shù)據(jù)，同比增加了8848億元，需求端的增長仍保持高位。
貸款新增好于市場預期，企業(yè)中長期貸款持續(xù)高增：1月，新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元。金融機構各項信貸余額219.75萬億元，同比增長11.7%，環(huán)比上行0.6個百分點。居民端，1月增加2572億元，同比少增5858億元。其中，短期貸款增加341億元，同比少增665億元；中長期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。符合我們此前預期疫情放開后，居民端需求將漸進恢復，后續(xù)觀察地產(chǎn)銷售情況的變動趨勢。2023年春節(jié)消費呈現(xiàn)同比溫和復蘇，節(jié)后一手房銷售仍然偏弱。企業(yè)端，1月新增4.68萬億元，同比多增1.32萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，同比多增5000億元；中長期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元；票據(jù)融資減少4127億元，同比多減5915億元。從分項數(shù)據(jù)看，貸款和票據(jù)均延續(xù)8月以來的態(tài)勢，中長期貸款同比多增，票據(jù)融資持續(xù)收縮。
M2同比增速12.6%，環(huán)比上行0.8%：1月M2同比增長12.6%，增速環(huán)比上行0.8個百分點；M1同比增長6.7%，增速環(huán)比上行3個百分點。綜合來看，M1回升較為明顯，實體經(jīng)濟活躍度或有所上升。
投資策略：展望2023年，預期宏觀經(jīng)濟政策將更加積極，宏觀經(jīng)濟總體呈現(xiàn)弱復蘇格局，有利于板塊估值的提升。2023年個股選擇上，我們建議關注兩條主線：第一是債務風險緩釋，估值修復行情可期。建議關注對公房地產(chǎn)相關貸款占比高的大型銀行。第二是受規(guī)模擴張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)質量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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