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XR是消費(fèi)電子行業(yè)正在快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)?chuàng)新方向，光學(xué)顯示系統(tǒng)、交互傳感系統(tǒng)是核心的產(chǎn)品升級(jí)方向，且升級(jí)持續(xù)性強(qiáng)。XR具備巨大的成長(zhǎng)潛力、行業(yè)發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)，出貨量有望高速增長(zhǎng)。主要升級(jí)方向中，光學(xué)顯示以及傳感系統(tǒng)是核心升級(jí)方向。從價(jià)值量看，Quest Pro中屏幕/攝像頭/光學(xué)合計(jì)BOM成本占比約40%、HoloLens中合計(jì)占比57%。從創(chuàng)新方向上，顯示和光學(xué)沿著沉浸感/成像質(zhì)量/體積及重量/成本四個(gè)維度前進(jìn)，不同顯示和光學(xué)的搭配帶來更多的整機(jī)方案；多維交互的增加對(duì)攝像頭需求大增，Quest Pro攝像頭數(shù)量高達(dá)16顆，并且品類眾多。從升級(jí)持續(xù)性上看，目前的XR設(shè)備的顯示效果依然不夠理想，Quest Pro的PPD僅為22，相比60 PPD的視網(wǎng)膜級(jí)別差距巨大，此外亮度等其它指標(biāo)升級(jí)空間也較大。我們認(rèn)為，光學(xué)/顯示/傳感等方向是XR長(zhǎng)期追求的持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)方向。
　　持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)期間，XR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備需求預(yù)計(jì)接近XR產(chǎn)能增長(zhǎng)，而非產(chǎn)能二階導(dǎo)。XR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備通過模擬并量化人眼對(duì)顏色和亮度的感知來進(jìn)行顯示特征的檢驗(yàn)。光學(xué)系統(tǒng)、顯示系統(tǒng)、攝像頭為主的傳感系統(tǒng)都需要XR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備。XR測(cè)試設(shè)備的更新?lián)Q代頻率取決于客戶具體產(chǎn)品的性能和技術(shù)更新?lián)Q代的頻率。由于光學(xué)顯示方案未來長(zhǎng)時(shí)間預(yù)計(jì)都是密集創(chuàng)新期，我們認(rèn)為每一代終端XR產(chǎn)品的光學(xué)測(cè)試設(shè)備之間復(fù)用性較差，需要新設(shè)備。因此我們認(rèn)為XR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)較長(zhǎng)時(shí)間更加接近XR產(chǎn)能增長(zhǎng)率，而非XR設(shè)備產(chǎn)能二階導(dǎo)。
　　全新的挑戰(zhàn)，檢測(cè)維度、精度大幅提升預(yù)計(jì)提升XR檢測(cè)設(shè)備價(jià)值量。沉浸式的顯示需求帶來空間圖形、角度視場(chǎng)、近眼位置和定位追蹤等多種測(cè)試需求。由于多樣化的視場(chǎng)角/屏幕曲率/雙眼一致性/對(duì)焦難/消費(fèi)者個(gè)體差異/人體自由活動(dòng)多樣性等原因，XR設(shè)備對(duì)檢測(cè)內(nèi)容/精密驅(qū)控技術(shù)/設(shè)備靈活性/算法提出了很高的要求。如杰普特為多個(gè)北美大客戶開發(fā)的VR鏡片/模組/整機(jī)光學(xué)性能檢測(cè)設(shè)備，其檢測(cè)內(nèi)容包括成像畸變、瞳孔游移、鏡片焦距、成像清晰度、對(duì)比度、鬼影等，同時(shí)內(nèi)部集成多種高精度量測(cè)和校準(zhǔn)儀器以適應(yīng)用戶不同使用條件下的檢測(cè)需求。檢測(cè)精度上，以Quest Pro為例，2.48英寸的Fast LCD屏幕集成1890*1920的像素密度，單個(gè)像素物理尺寸極小。而在光學(xué)系統(tǒng)放大后用戶顯示缺陷容忍度低，因此在檢測(cè)分辨率和可檢測(cè)最小屏幕缺陷尺寸上要求極高。以上檢測(cè)要求對(duì)設(shè)備的精準(zhǔn)性和效率的平衡提出了極高的要求，單位產(chǎn)能的XR產(chǎn)線的光學(xué)檢測(cè)設(shè)備價(jià)值量極高。
　　投資建議：受益于XR出貨的增長(zhǎng)和光學(xué)顯示方案的持續(xù)創(chuàng)新，XR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備需求有望長(zhǎng)時(shí)間維持高增長(zhǎng)。建議關(guān)注：智立方、華興源創(chuàng)、杰普特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶出貨不及預(yù)期、消費(fèi)電子客戶創(chuàng)新不及預(yù)期