>> 國元國際-必選消費行業(yè)月報：一月份表現(xiàn)回顧及投資建議-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
大小： |
4332KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳欣 |
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月度市場表現(xiàn)：
本月（2023/1/1-2023/1/31）期間，恒生指數(shù)上漲10.42%；其中，恒生必選消費上漲2.95%，跑輸恒生指數(shù)7.5個百分點。截至2023年1月31日，港股必選消費行業(yè)估值水平為24.79倍PE（TTM）和3.28倍PB（LF）。個股月度漲跌幅來看，1月份中糧家佳康（+13.9%）、中國飛鶴（+13.1%）、現(xiàn)代牧業(yè)（+12.1%）、華潤啤酒（+8.1%）、蒙牛乳業(yè)（+6.6%）漲幅領(lǐng)先；周黑鴨（-23.7%）、奈雪的茶（-16.9%）、H&H國際控股（-12.2%）、老恒和釀造（-8.6%）、康師傅控股（-5.5%）市場表現(xiàn)不佳。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及展望：
生豬養(yǎng)殖：因供給沖擊大于消費提振，1月豬價延續(xù)下跌行情，全國22省市生豬/豬肉/仔豬平均價格分別為15.43/23.55/37.39元/公斤，環(huán)比上月分別變動-23.8%/-21.9%/-12.2%；當(dāng)前，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損396.13元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損446.16元/頭，養(yǎng)殖戶處于深度虧損狀態(tài)。因節(jié)后步入傳統(tǒng)消費淡季，在供需錯配背景下，預(yù)計短期內(nèi)豬價仍以弱勢震蕩為主。
啤酒：2022年12月，受世界杯及春節(jié)備貨期前置等因素影響，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量254.3萬千升，同比+8.5%；2022年啤酒累計產(chǎn)量3,568.7萬千升，同比+1.1%。預(yù)期2023年啤酒行業(yè)將受益于現(xiàn)飲渠道復(fù)蘇，高端化進程將持續(xù)推進。成本方面，進口大麥價格高位運行，考慮到包材價格、淡季提價、產(chǎn)品組合優(yōu)化等因素，預(yù)期23年成本壓力整體可控，利潤率改善預(yù)期增強。
乳制品：截至2023年2月1日，我國奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價格4.07元/公斤，同比-4.5%。恒天然奶粉價格震蕩下行，2023年2月7日，恒天然拍賣均價3,456美元/噸，同比-25.4%，比上次拍賣價+1.9%?？紤]到供需格局改善，預(yù)期原奶價格將維持穩(wěn)中有降走勢，下游乳企將受益于成本下降。投資建議伴隨疫情平緩與經(jīng)濟恢復(fù)，大眾品板塊與接觸性消費將受益于消費場景復(fù)蘇。
投資建議
上我們主要圍繞三條主線：1、消費復(fù)蘇彈性。疫情受損股將直接受益于疫情管控放開；2、成本改善。成本可控或下降拐點確立，盈利能力有望逐步修復(fù)的相關(guān)個股；3、中長期成長邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭。推薦華潤啤酒（291.HK）、蒙牛乳業(yè)（2319.HK）、九毛九（9922.HK），重點關(guān)注青島啤酒（168.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。
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