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2月14日，日本政府正式提名植田和男為下一任日本央行行長(zhǎng)，提名內(nèi)田真一和冰見(jiàn)野良三為新的日本央行副行長(zhǎng)，該提名結(jié)果與之前各大媒體報(bào)道一致。
　　之前市場(chǎng)普遍疑慮：日本央行換帥會(huì)不會(huì)是日本退出超寬松貨幣政策的開端，全球流動(dòng)性收緊的節(jié)奏邊際加快。但提名結(jié)果出爐后，我們認(rèn)為市場(chǎng)這一擔(dān)憂可能不會(huì)實(shí)現(xiàn)。
　　植田和男是典型的學(xué)者型央行官員，貨幣政策立場(chǎng)偏鴿派。
　　植田和男從MIT經(jīng)濟(jì)學(xué)博士畢業(yè)，其導(dǎo)師是以色列央行前行長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)前副主席斯坦利·費(fèi)希爾，其履歷主要是擔(dān)任研究工作與大學(xué)教職，是一位典型的“學(xué)者型”央行官員，其政策立場(chǎng)偏鴿派。
　　植田和男曾參與了日本央行第一次“大寬松”的政策實(shí)驗(yàn)。在1998年至2005年期間，植田和男曾擔(dān)任日本央行審議委員、政策委員會(huì)成員，并在2000年8月的貨幣政策會(huì)議上，對(duì)日本央行解除零利率政策，投下反對(duì)票。
　　植田和男仍堅(jiān)持認(rèn)為日本央行要避免過(guò)早的收緊貨幣政策。2022年7月曾接受采訪時(shí)表示：日本央行不應(yīng)倉(cāng)促推出寬松的貨幣政策，并認(rèn)為日本央行目前的政策是合適的，鑒于目前狀況，貨幣寬松無(wú)論如何必須繼續(xù)下去。
　　新行長(zhǎng)提名或是岸田內(nèi)閣無(wú)奈之選，短期內(nèi)貨幣政策并不會(huì)出現(xiàn)大幅的調(diào)整
　　現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)黑田東彥與時(shí)任首相安倍晉三關(guān)系密切，與此不同，植田和男與日本現(xiàn)任首相岸田文雄幾乎沒(méi)有交集。熱門人選雨宮正佳拒絕接任，另外兩位偏鷹派人選：中曾弘和山口裕英，并不在岸田內(nèi)閣考慮之內(nèi)，當(dāng)前岸田內(nèi)閣實(shí)際上難以找到合適的人選，提名植田和男或是無(wú)奈之舉，并非基于貨幣政策立場(chǎng)考慮，這也意味著日本央行新任行長(zhǎng)上仍之初，便立即收緊貨幣政策的可能性不大。
　　總之，這一提名結(jié)果或表明日本央行和政府，均不急于退出非常規(guī)寬松政策。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，日本央行轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但市場(chǎng)無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂流動(dòng)性沖擊
　　當(dāng)前日本通脹尚未見(jiàn)頂，可能有超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。日本通脹增速尚未見(jiàn)頂，如果在2023年工資增速上升，日本通脹持續(xù)時(shí)間可能超預(yù)期。同時(shí)，輸入型通脹環(huán)境下，居民實(shí)際收入遭受較大的沖擊，日本央行持續(xù)實(shí)施超常規(guī)寬松貨幣政策的難度較大。
　　YCC等超寬松貨幣政策的負(fù)作用仍未完全消除。2022年12月貨幣政策會(huì)議，日本央行基于修復(fù)債券市場(chǎng)定價(jià)功能的目的，調(diào)整YCC的上限。但當(dāng)前日本國(guó)債收益率曲線仍存在扭曲，非常規(guī)寬松政策的副作用并沒(méi)有完全消除，日本央行仍有動(dòng)力調(diào)整YCC。
　　即使日本退出非常規(guī)寬松政策，也更可能漸進(jìn)式調(diào)整，大概率仍會(huì)是在超出市場(chǎng)預(yù)期的情境下公布，屆時(shí)短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)沖擊較大，但不必過(guò)分擔(dān)心對(duì)全球流動(dòng)性的持續(xù)沖擊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：日本貨幣政策超預(yù)期，日本通脹超預(yù)期，美國(guó)貨幣政策超預(yù)期