>> 國(guó)泰君安國(guó)際-即時(shí)市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：美國(guó)通脹回落有所放緩，加息終點(diǎn)預(yù)期小幅上調(diào)-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹文乾 |
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美國(guó)1月同比增速放緩程度不及市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比增速增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹韌性凸顯，此前見(jiàn)頂回落的趨勢(shì)有所放緩。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)緊縮預(yù)期有所升溫，加息預(yù)期終點(diǎn)小幅上調(diào)。
美國(guó)通脹回落趨勢(shì)有所放緩：美國(guó)1月未季調(diào)CPI同比增速錄得6.4%，較前值6.5%有所放緩，但高于市場(chǎng)預(yù)期的6.2%，為去年7月以來(lái)連續(xù)第七個(gè)月放緩；未季調(diào)核心CPI同比增速錄得5.6%，低于前值的5.7%但高于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%，續(xù)創(chuàng)2021年底以來(lái)最低增速。美國(guó)1月季調(diào)后CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，雖然與預(yù)期一致，但較修正后前值0.1%上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)；而最受海外投資者青睞的季調(diào)后核心CPI環(huán)比增速為0.4%，與修正后前值及市場(chǎng)預(yù)期持平。整體來(lái)看，美國(guó)CPI同比連續(xù)七個(gè)月下降，顯示通脹整體仍在回落過(guò)程中，但環(huán)比增速再次上升，也體現(xiàn)出回落的過(guò)程中仍有波折，通脹韌性凸顯。
能源通脹大幅反彈：美國(guó)1月能源價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，相較上月-4.5%的環(huán)比增速大幅反彈。具體來(lái)看，在一月份國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的背景下，汽油價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)2.4%，增速較上月的-9.4%大幅反彈約11.8個(gè)百分點(diǎn)，為能源價(jià)格上漲的最主要推動(dòng)因素。
核心服務(wù)和住房?jī)r(jià)格仍有較強(qiáng)韌性：美國(guó)1月核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速錄得0.5%，持平前值及總體CPI增速，其中住房?jī)r(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)近0.7%，雖較增速較前值0.8%有所回落，但價(jià)格仍處于四十年以來(lái)的高位。雖然一月核心服務(wù)和住房?jī)r(jià)格體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，但從美國(guó)近期各項(xiàng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)樓市整體呈現(xiàn)持續(xù)降溫的態(tài)勢(shì)，這主要由于CPI住房項(xiàng)具有一定的滯后性。同時(shí)，由于住房分項(xiàng)比重較大，因此我們認(rèn)為核心服務(wù)和住房?jī)r(jià)格變動(dòng)具有同向性，預(yù)計(jì)后續(xù)住房?jī)r(jià)格和核心服務(wù)價(jià)格均將逐漸顯現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。
權(quán)重調(diào)整對(duì)本次CPI數(shù)據(jù)影響不大：2月美國(guó)勞工部更新了CPI的權(quán)重計(jì)算方法。在新的計(jì)算方法下，價(jià)格環(huán)比增幅上漲較大的住房權(quán)重有所增加，能源和食品權(quán)重有所下調(diào)；價(jià)格環(huán)比跌幅居前的二手車(chē)等核心商品價(jià)格權(quán)重亦有所下調(diào)。綜合來(lái)講，雖然權(quán)重調(diào)整會(huì)對(duì)CPI數(shù)據(jù)有所影響，但權(quán)重調(diào)整較大的分項(xiàng)，在1月亦有較大價(jià)格的價(jià)格變化幅度，各影響因素互相抵消后，本次CPI數(shù)據(jù)尤其是環(huán)比數(shù)據(jù)并沒(méi)有受太大影響。
聯(lián)儲(chǔ)官員再發(fā)鷹聲，聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)預(yù)期小幅上調(diào)：在1月CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)高官的評(píng)論也隨之而來(lái)，2023年FOMC票委威廉姆斯、哈克、洛根等人紛紛表達(dá)出美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的論調(diào)，而鴿派的副主席布雷納德的離職或也將聯(lián)儲(chǔ)鷹派傾向增強(qiáng)，從決策者角度來(lái)看聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)進(jìn)一步抬升的概率將增加。另一方面，在市場(chǎng)已基本定價(jià)3月、5月加息25個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)6月、7月繼續(xù)加息的預(yù)期小幅升溫。據(jù)CMEFedWatch，利率期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)概率由一天前的42.1%增加至46.5%，對(duì)7月目標(biāo)利率區(qū)間升至5.25%-5.50%的預(yù)測(cè)概率也同時(shí)由前一天的42.5%增加至45.0%。換言之，本次CPI數(shù)據(jù)帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)預(yù)期小幅上調(diào)。
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