>> 西南證券-萬物云(2602.HK)蝶城戰(zhàn)略成效顯著，三輪驅(qū)動科技賦能-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 4148KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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推薦邏輯：1）母公司支持疊加高質(zhì)量外拓和收并購，管理規(guī)模持續(xù)提升，全業(yè)]態(tài)簽約面積10.4億方，在管面積8.1億方，居行業(yè)前列；商企服務(wù)競爭力領(lǐng)先，拓展城市服務(wù)打造新的增長點，設(shè)定3年落地100個項目的目標(biāo)；2）“蝶城”模式通過管理密度提升疊加科技賦能提升效率，已落地531個項目；3）科技業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展迅猛，對內(nèi)賦能對外提供服務(wù)形成業(yè)績增長支撐。
管理規(guī)模持續(xù)增長，商企服務(wù)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。公司是物業(yè)管理行業(yè)領(lǐng)跑者，全業(yè)態(tài)簽約面積10.4億方，在管面積8.1億方，居行業(yè)前列。公司多渠道拓展，2019-2022Q1住宅新增合約面積4.6億平，關(guān)聯(lián)方/市拓/收并購面積占比42%/32%/25%，在管第三方項目占比提升至57.9%。公司與戴德梁行合作打造品牌“萬物梁行”進(jìn)行商企及設(shè)施管理服務(wù)，2022H1年收入同比增長57.8%，商寫物管領(lǐng)域具備強(qiáng)大競爭力。公司拓展城市服務(wù)打造新的增長點，2020年推出專屬平臺“萬物云城”，并設(shè)定3年落地100個項目的目標(biāo)，目前在25個城市擁有59個，2022H1收入同比增長118%，增長態(tài)勢迅猛。
“蝶城”模式實現(xiàn)效率提升，濃度戰(zhàn)略成效明顯。公司聚焦城市核心區(qū)域，提出3-5年內(nèi)完成建設(shè)數(shù)百個街道的目標(biāo)，截至2022年9月已經(jīng)落地了531個蝶城。管理密度提升疊加科技賦能，蝶城可全面提升管理效率，提高員工效能，同時利于增值服務(wù)滲透率提升，預(yù)計2022年人均創(chuàng)收可達(dá)29億元。2021年末萬物云的社區(qū)空間服務(wù)覆蓋了32個省的153個城市，受益于聚焦高線級城市的戰(zhàn)略以及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，在管社區(qū)項目平均物業(yè)管理費提升至單月3.13元/方。
打造科技賦能平臺，全面提質(zhì)增效。公司注重科技研發(fā)與賦能，21年公司科技研發(fā)投入高達(dá)3.74億元，同比增長超50%。公司形成三層技術(shù)平臺架構(gòu)，實現(xiàn)空間服務(wù)的人工智能解決方案，可減少人工成本、實現(xiàn)人員多項目、跨區(qū)域調(diào)度，結(jié)合“蝶城”模式全面提升管理效率。同時AIoT和BPaas解決方案對外輸出實現(xiàn)盈利，2022H1收入同比大幅增長95.3%。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤將保持19.7%的復(fù)合增長率。考慮到公司經(jīng)營穩(wěn)健、科技板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛且“蝶城”模式規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，給予2023年業(yè)績25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價48.22元（55.59港元），首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：物業(yè)拓展不及預(yù)期，商企及城市服務(wù)拓展不及預(yù)期。
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