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美國(guó)1月份CPI在周二出爐，市場(chǎng)似乎已經(jīng)有準(zhǔn)備，發(fā)布后納指和標(biāo)普500指數(shù)期貨出現(xiàn)波動(dòng)但收盤相對(duì)平穩(wěn)。英偉達(dá)和特斯拉大漲幫助帶動(dòng)納指。我們看到美國(guó)債券市場(chǎng)并沒(méi)有大變動(dòng)，尤其是長(zhǎng)端利率如30年債等。美聯(lián)儲(chǔ)亦沒(méi)有在CPI公布后表示將會(huì)有顯著貨幣政策上的改變，依然保持一個(gè)“長(zhǎng)期高利率”環(huán)境的說(shuō)法。這代表利率市場(chǎng)將是“數(shù)據(jù)依賴”的，會(huì)因未來(lái)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而作出相應(yīng)的調(diào)整。
　　CPI回暖但不至于過(guò)熱。1月核心CPI為5.6%（預(yù)期：5.5%），按月增0.4%與預(yù)期一致。比過(guò)去連續(xù)幾個(gè)月趨勢(shì)，該月CPI的放緩速度相對(duì)慢了，可是市場(chǎng)并沒(méi)有作出太負(fù)面的反應(yīng)。
　　需要時(shí)間消化。我們的基本情景是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)一輪的盈利上調(diào)，這是我們中長(zhǎng)線的看法。在短期內(nèi)，因?yàn)檫B續(xù)出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利率上升是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定壓力的。但是，股票并非是給固定的息票，而是有彈性的利潤(rùn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司盈利會(huì)上升。如果公司利潤(rùn)回報(bào)比銀行存款利率較為吸引，股價(jià)也是會(huì)漲的。
　　嚴(yán)格篩選。繼一月份的強(qiáng)勁表現(xiàn)后，股市進(jìn)入了一個(gè)整合期，新興市場(chǎng)因美國(guó)終端利率往上推而出現(xiàn)較大的修正。但我們認(rèn)為中港市場(chǎng)具良好的盈利增長(zhǎng)故事，只是估值并非再處于一個(gè)很便宜的水平，所以選股要看公司有沒(méi)有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表同時(shí)有收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的前景。