>> 廣發(fā)證券-郵儲銀行(601658)定增預案獲批，業(yè)務拓展有支撐-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大?。?/td>
| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,屈俊,王先爽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
2023年2月13日，郵儲銀行發(fā)布公告稱，前期非公開發(fā)行A股股票預案申請已獲證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過，據(jù)2022年10月27日公司公告的定增預案，本次定增計劃募集資金規(guī)模不超過450億元，計劃發(fā)行A股數(shù)量不超過67.77億股，發(fā)行對象為不超過35名符合規(guī)定條件的特定對象，對此我們點評如下：
本次定增有望充實資本，對郵儲銀行未來業(yè)務發(fā)展和盈利能力有正面貢獻。根據(jù)定增預案披露，本次定增募集資金在扣除相關發(fā)行費用后將全部用于補充核心一級資本。我們以2022年9月末為測算基準日，靜態(tài)測算下，假設450億元全數(shù)募集成功，則定增后郵儲銀行的核心一級資本充足率和資本充足率將分別提升0.63%和0.64%至10.18%和14.74%。
公司堅守零售定位，資本轉換效率更高，定增有望進一步撬動信貸規(guī)模高增。截至2022年Q3末，公司個人貸款占總貸款比重為56.18%，遠高于國有行平均（36.92%），這也意味著同樣幅度的規(guī)模擴張，郵儲銀行對于資本的消耗更低。2022年前三季度公司貸款規(guī)模同比增長12.3%，依舊處于高位，本輪定增資金到位后，有望進一步撬動信貸規(guī)模擴張，提升公司盈利能力。
溢價定增有效提振市場信心，對股價形成有力支撐。截至2023年2月16日，郵儲銀行A股收盤價為4.59元/股，H股收盤價為4.93港元/股（折合人民幣4.30元/股），按照公司計劃募集金額和發(fā)行股份數(shù)量上限測算，本次定增發(fā)行價相較于當前A股市場價溢價約46%，相較于H股溢價約54%。大幅溢價發(fā)行一方面體現(xiàn)定增參與機構對郵儲銀行經(jīng)營發(fā)展的長期信心，另一方面減少對凈資產(chǎn)收益率攤薄程度，對現(xiàn)有二級投資者是一種保護，有助于提振市場信心。此外，本次郵儲銀行控股股東郵政集團不參與認購，目的或在引入其他市場化投資者，彰顯了公司多元化發(fā)展的決心。
盈利預測與投資建議：本次溢價定增提振市場信心，完成后將對業(yè)務拓展提供有力支撐，提升公司長期價值。預計23/24年歸母凈利潤增速分別為14.7%和15.2%，EPS分別為1.02/1.18元/股，BVPS分別為8.35/9.25元/股（已考慮定增因素），當前A股股價對應的23/24年PE分別為4.5X/3.9X，PB分別為0.55X/0.49X。我們給予公司A股23年PB估值0.9X，對應A股合理價值為7.51元/股，考慮A/H股溢價因素，H股合理價值為8.14港幣/股，均給予“買入”評級。
風險提示：（1）定增募集成功率不達預期；（2）經(jīng)濟增長超預期下滑；（3）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（4）政策調(diào)控超預期
|
|
