>> 光大證券-成都銀行(601838)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評：營收盈利增長穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：2月17日，成都銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入202.4億，同比增長13.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤100.4億，同比增長28.2%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（年化）為19.48%，同比提升1.9pct。
點(diǎn)評：
營收、盈利增速保持穩(wěn)健。公司2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為13.1%、28.2%，較1-3Q22分別下降2.9、3.4pct；4Q單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為5%、21.7%，同比分別下降9.3、10pct。公司4Q業(yè)績增速有所放緩，但整體保持穩(wěn)健。增速放緩預(yù)計主要受兩方面因素影響：第一，在國股行加大下沉力度、疫情逐漸發(fā)酵等因素影響下，資產(chǎn)端價格體系或面臨一定擠壓。結(jié)合銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)看，城商行2022年息差較1-3Q22大幅收窄7bp至1.67%；另一方面，4Q債市調(diào)整或?qū)Ψ窍⑹杖胄纬赏侠邸?br> 擴(kuò)表速度維持高位，后續(xù)信貸投放有望維持較高景氣度。22Q4末，成都銀行總資產(chǎn)同比增速為19.4%，較3Q末下降2.2pct；全年新增資產(chǎn)1494億，同比多增334億，其中4Q單季新增資產(chǎn)102億，同比少增117億。公司2022年擴(kuò)表動能強(qiáng)勁，4Q擴(kuò)表速度放緩一定程度上受疫情和季節(jié)性因素影響，但增速在20家披露業(yè)績快報的上市銀行中仍位居首位。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，考慮到12月末四川省貸款增速較9月末提升0.4pct至15.8%，12月末貸款同比增速位居全國首位，預(yù)計成都銀行4Q信貸投放整體仍維持較高景氣度。往后看，當(dāng)前私人部門融資需求仍然偏弱，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長仍需基建投資持續(xù)發(fā)力，基建領(lǐng)域貸款作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，有望支撐公司在23Q1信貸投放維持較高景氣度。
不良貸款率降至0.78%，撥備覆蓋率升至500%以上。22Q4末，成都銀行不良貸款率為0.78%，較3Q末下降3bp；撥備覆蓋率為501.6%，較3Q末提升3.4pct。公司不良貸款率自2016年以來逐年下降，報告期內(nèi)延續(xù)前期向好態(tài)勢，同時撥備覆蓋率升至500%以上，撥備厚度穩(wěn)居上市銀行前列。
主要股東通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持，減輕資本補(bǔ)充壓力，彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司近期披露4Q可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果暨股份變動公告，公司第一及第二大股東成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、豐隆銀行以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持公司股份0.51億股，占成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行普通股股份總額的1.42%，合計增持金額為7.1億。主要股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持，一方面有助于公司減輕資本補(bǔ)充壓力，進(jìn)一步拓寬未來增長空間，同時也彰顯對公司未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測、估值與評級。成都銀行根植成渝經(jīng)濟(jì)圈，戰(zhàn)略定力沿著“穩(wěn)定存款立行、高效資產(chǎn)立行”的軌道前行，成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)為公司提供大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，較強(qiáng)的核心負(fù)債獲取能力保證存貸板塊資金來源與資金運(yùn)用的有效匹配。同時，公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，不良貸款率持續(xù)低位運(yùn)行，較高的撥備覆蓋率使得公司風(fēng)險抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。公司22Q4末核心一級資本充足率為8.4%，距離7.5%的最低監(jiān)管要求已不足1個百分點(diǎn)，預(yù)計公司后續(xù)仍有較強(qiáng)的業(yè)績釋放訴求，增強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力的同時推動可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股?？紤]到公司4Q合計0.51億股可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測為2.69（-2.9%）/3.16（-3.1%）/3.64（-2.4%）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.92/0.79/0.68倍，對應(yīng)PE估值分別為4.93/4.19/3.64倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。
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