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北美經(jīng)濟(jì)降溫，消費(fèi)景氣下降
　　高通脹+強(qiáng)加息，美國(guó)消費(fèi)景氣承壓。1）由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的國(guó)際能源危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)前期為挽救經(jīng)濟(jì)衰退造成的貨幣供應(yīng)大規(guī)模擴(kuò)張，2022年起美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹。2）為抑制高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息。自2022年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)8次加息，聯(lián)邦基金利率從22年初的0.08%提升至23年2月的4.58%，共提升450 bp。考慮到美國(guó)通貨膨脹開(kāi)始放緩，23年2月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度也相應(yīng)放緩（2023年2月加息25 bp）。3）高通脹+強(qiáng)加息壓制消費(fèi)需求，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，美國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)從21年末70.6下降到22年7月最低點(diǎn)50，截至22年末回升至59.7。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）去庫(kù)存周期持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)：本報(bào)告主要分析的是海外主動(dòng)去庫(kù)存周期，但主動(dòng)去庫(kù)后常伴隨被動(dòng)去庫(kù)存的過(guò)程，若海外零售商被動(dòng)去庫(kù)存持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，對(duì)家電企業(yè)業(yè)績(jī)同樣不利。
　　2）匯率波動(dòng)：家電出口通常以美元結(jié)算，若匯率出現(xiàn)波動(dòng)，會(huì)對(duì)家電企業(yè)的匯兌收益造成影響
　　3）消費(fèi)需求不及預(yù)期：海外零售商去庫(kù)存需要通過(guò)預(yù)判下游消費(fèi)需求調(diào)節(jié)庫(kù)銷比，從而控制向上游的提貨節(jié)奏，若海外消費(fèi)需求不及預(yù)期造成零售商去庫(kù)存不及預(yù)期，則影響也會(huì)同樣傳導(dǎo)到上游制造企業(yè)。