>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：新車密集上市 自主轉(zhuǎn)型提速-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 1989KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周數(shù)據(jù)：2月前兩周零售同比+46%
根據(jù)乘聯(lián)會，2月前兩周零售同比+46%。2023年2月第一、二周，全國乘用車零售46.4萬輛，同比上升46%，環(huán)比下降18.0%；全國乘用車廠商批發(fā)42.5萬輛，同比上升27.0%，環(huán)比下降18.0%。
中汽協(xié)預計2023年乘用車批發(fā)銷量達2,380萬輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達900萬輛，同比+35.0%。
本周觀點：多重改善提振看多整車+零部件
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團、上聲電子、光峰科技、新泉股份、長安汽車、比亞迪、文燦股份、雙環(huán)傳動、春風動力】。
1月行業(yè)整體折扣率逐步放開。根據(jù)Thinkercar，截至1月下旬，行業(yè)整體折扣率為8.6%，環(huán)比+0.1pct，同比+1.5pct；其中燃油車折扣率為9.8%，環(huán)比+0.3pct，同比+2.1pct；新能源車折扣率為5.5%，環(huán)比-0.4pct，同比+0.4pct。自主折扣率為4.4%，環(huán)比+0.1pct，同比+0.7pct；合資折扣率為10.6%，環(huán)比+0.2pct，同比+2.0pct。
乘用車：我們預計2-5月銷量同比轉(zhuǎn)正，對未來銷量樂觀，市場對于政策出臺仍有預期，疊加4月上海車展預計迎來新車/技術密集發(fā)布期，看多汽車板塊。
多重改善提振，全面看多汽車板塊。我們認為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）疫情管控放開釋放乘用車消費潛力，預計春節(jié)后需求有望回暖。
2）供給改善+主動去庫：比亞迪“仰望”發(fā)布，硬核技術引領品牌向上，廣州車展上自主品牌重磅新車快速推出；此外，2022年12月車企主動去庫，全行業(yè)累計去庫接近50萬輛，主動庫存調(diào)節(jié)有望為2023年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎。
3）自主崛起+出口高增，重點關注全球化、高端化：根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月自主份額已達56.8%、2022年自主累計份額已達49.9%，創(chuàng)歷史新高。2022年乘用車累計出口252.9萬輛，同比增長56.7%。
堅定看好變革機遇下自主崛起，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【理想汽車-W、蔚來-SW、賽力斯】。
零部件：智能電動重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新車型上量，堅定看多汽車零部件，近期重點關注特斯拉及相關產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)官網(wǎng)，特斯拉將于3月1日發(fā)布第三篇章—地球如何走向完全可持續(xù)能源之路，還將發(fā)布新一代純電平臺（成本有望是現(xiàn)有平臺的一半）。特斯拉憑借生產(chǎn)制造革命（一體化壓鑄、4680電池等）和商業(yè)模式創(chuàng)新（FSD收入占比持續(xù)提升）實現(xiàn)較高的盈利能力，具備較大的價格調(diào)整空間，23H1以價換量應對短期產(chǎn)品周期下行，我們判斷23H2有望迎新一輪產(chǎn)品周期（Model 3改款、Cybertruck等），堅定看多特斯拉及產(chǎn)業(yè)鏈和相關產(chǎn)業(yè)趨勢投資機會，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】；
2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份】，受益標的【旭升股份】。
摩托車：根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月國內(nèi)中大排量摩托車銷售2.6萬輛，同比-30.7%，環(huán)比-3.6%。2022年全年累計銷售55.3萬輛，同比+44.7%。中大排量摩托代表消費升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術領先、渠道布局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風動力、錢江摩托】，受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場貨車領漲
本周A股汽車板塊下跌1.7%（流通市值加權平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第20位，表現(xiàn)弱于滬深300（下跌1.2%）。細分板塊中，貨車、客車分別上漲4.3%、3.1%；其他交運設備、汽車服務、乘用車、汽車零部件分別下跌0.4%、0.9%、1.9%、2.3%。
風險提示
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動超出預期；汽車行業(yè)終端需求不及預期；汽車出口銷量不及預期
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