>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)成交回暖；全面注冊(cè)制正式實(shí)施-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大?。?/td>
| 1459KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：2月日均股基交易額回升，兩融余額維持高位。資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，全面注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年負(fù)債端值得期待，中長(zhǎng)期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率回升至2.9%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善、長(zhǎng)端利率繼續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、東方證券、興業(yè)證券等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2023年2月13日-2月17日）保險(xiǎn)行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，多元金融、證券行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。保險(xiǎn)行業(yè)下跌0.34%，證券行業(yè)下跌3%，多元金融行業(yè)下跌3.75%，非銀金融整體下跌2.17%，滬深300指數(shù)下跌1.75%。
證券：2月交易量同比環(huán)比均改善，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施。1）2023年2月交易量同比環(huán)比均有所改善。截止至2023年2月17日，2月日均股基交易額為10244億元，同比+2.1%，環(huán)比+16.9%。兩融余額15778億元，同比-8.3%，環(huán)比+2.5%。2）全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件，完善審核注冊(cè)程序，優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度，并強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。我們認(rèn)為，注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)的重大里程碑，標(biāo)志著真正市場(chǎng)化的時(shí)代來(lái)臨。預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制落地后，券商投行業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)則將直接受益于市場(chǎng)的擴(kuò)容。3）證監(jiān)會(huì)就境外持牌機(jī)構(gòu)非法跨境展業(yè)規(guī)范整改情況答記者問(wèn)。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示：證監(jiān)會(huì)部署開(kāi)展了境內(nèi)證券公司境外子公司非法跨境展業(yè)的規(guī)范整改工作。核心要求是，禁止未在境內(nèi)持牌的境外機(jī)構(gòu)違規(guī)招攬境內(nèi)投資者，并不得為其開(kāi)立新賬戶(hù)；同時(shí)仍允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過(guò)原境外機(jī)構(gòu)開(kāi)展交易，但存量投資者向境外賬戶(hù)轉(zhuǎn)入增量資金時(shí)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守我國(guó)外匯管理的有關(guān)規(guī)定。5）2023年2月17日券商行業(yè)平均估值1.3x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券等。
保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率上行利好投資，2023年負(fù)債端亦值得期待。1）銀保監(jiān)會(huì)披露2022年保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2022年四季度末保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)27.1萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)9.1%。2022年全年保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4.7萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)4.6%；賠款與給付支出1.5萬(wàn)億，同比下降0.8%。2022年全年新增保單件數(shù)554億件，同比增長(zhǎng)13.3%。2022年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額25.35萬(wàn)億元，財(cái)務(wù)投資收益率3.76%、綜合投資收益率1.83%。2）上市險(xiǎn)企披露2023年1月保費(fèi)收入。壽險(xiǎn)公司1月保費(fèi)收入同比-3.0%，其中人保壽險(xiǎn)1月長(zhǎng)險(xiǎn)首年、期交首年保費(fèi)分別同比-26.9%、-18.9%。我們認(rèn)為，由于疫情及春節(jié)假期提前等情況，2023年開(kāi)門(mén)紅節(jié)奏或受到影響，保險(xiǎn)公司可能推動(dòng)二次沖刺，保費(fèi)實(shí)現(xiàn)或后移至2月或3月。產(chǎn)險(xiǎn)公司1月保費(fèi)合計(jì)同比+2.0%，其中太保增長(zhǎng)11%顯著高于同業(yè)。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資產(chǎn)端和負(fù)債端基本面改善已在進(jìn)行中。2023年2月17日保險(xiǎn)板塊估值0.32-0.67倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2022Q1-3信托資產(chǎn)規(guī)模為21.07萬(wàn)億元，較2022年年初提升2.55%，較二季度下滑0.17%。信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)總額環(huán)比跌幅持續(xù)擴(kuò)大，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入674億元，同比-22.82%；利潤(rùn)總額383億元，同比-31.21%，2022Q3單季經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比-25.44%，利潤(rùn)總額環(huán)比-34.27%。2）期貨：2023年1月全國(guó)期貨交易成交量為3.98億手，成交額為30萬(wàn)億元，同比分別-10.2%、+18.0%。2022年12月期貨公司凈利潤(rùn)14.80億元，同比減少0.52%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、東方證券、興業(yè)證券等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
|
|
