>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤：信用債收益率繼續(xù)下行-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大?。?/td>
| 911KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
過去一周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：債券>美股>外匯> A股>港股。
權(quán)益：
1）A股市場：市場震蕩回調(diào)，結(jié)構(gòu)性行情明顯。
在高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟弱修復以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏真空的背景下，市場上行動力減弱，外資增量減少的情況下內(nèi)資并未跟進。目前市場對國內(nèi)經(jīng)濟是“強復蘇”還是“弱復蘇”仍然存在博弈。在資金增量跟不上以及經(jīng)濟復蘇預(yù)期不一致的情況下，A股繼續(xù)震蕩回調(diào)。
2）港股市場：港股市場持續(xù)調(diào)整。
本周市場下跌和上周的邏輯類似，市場對港股的投資風險偏好依然一般，再加上內(nèi)地經(jīng)濟復蘇進度未超市場預(yù)期（出行鏈恢復較快，行業(yè)生產(chǎn)鏈恢復不一，地產(chǎn)鏈恢復較慢），本周港股市場繼續(xù)回調(diào)。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，歐洲主要股市上漲趨勢明顯。
在通脹表現(xiàn)低于市場預(yù)期、零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)高于市場預(yù)期的情況下，市場對通脹下行路徑預(yù)期以及美聯(lián)儲加息節(jié)奏出現(xiàn)分化，在此背景下美國股市主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)。歐洲股市方面，歐元區(qū)2022年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，抵消了市場對美國強勁數(shù)據(jù)將推動美聯(lián)儲收緊貨幣的擔憂，歐洲主要股市上漲。
債券：
1）國內(nèi)：資金面偏緊，信用債持續(xù)修復。
本周到期資金量較大，雖然央行超額續(xù)作MLF，但資金價格仍然上行，銀行間市場資金面依然偏緊。上周回顧中，我們提到，鑒于2月歷來是經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，配置力量可能會持續(xù)發(fā)力，本周債市繼續(xù)演繹“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”行情。在經(jīng)濟表現(xiàn)未超預(yù)期以及資金面收斂的情況下，接下來的信用債行情表現(xiàn)依然會優(yōu)于利率債。
2）海外：美國、歐元區(qū)主要國家10債收益率延續(xù)上行態(tài)勢。
本周美國公布的1月CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹韌性十足，而超預(yù)期的零售數(shù)據(jù)又為美聯(lián)儲加息提供了一定支撐。在市場對美聯(lián)儲持續(xù)加息的預(yù)期強化下，美國10債延續(xù)上周上行態(tài)勢。歐洲債市方面，本周歐洲央行行長拉加德重申“鷹派”立場，歐元區(qū)主要國家10債收益率繼續(xù)上行。
大宗：
國際原油、黃金價格均走弱。原油價格上周大幅上漲后，本周投資者情緒緩和。黃金方面，美國1月CPI數(shù)據(jù)降幅不及預(yù)期，通脹韌性強化美聯(lián)儲加息預(yù)期，美元指數(shù)走強，黃金整體走勢疲軟。
外匯：
美元指數(shù)走強，人民幣兌美元趨弱。本周美國最新通脹數(shù)據(jù)和零售數(shù)據(jù)使市場預(yù)期美聯(lián)儲加息仍會持續(xù)，美元指數(shù)順勢走高。在美元走強的影響下，本周人民幣對美元匯率表現(xiàn)趨弱。
風險提示：疫情反復。
|
|
