>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：種豬價格止跌回升，出欄生豬均重連升兩周-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
生豬價格周環(huán)比上漲3.5%，種豬價格自10月下旬以來首次環(huán)比上漲
?、俦局苌i價格上漲3.5%，種豬價格自去年10月下旬以來首次比上漲。本周六，全國生豬價格14.76元/公斤，周環(huán)比上漲3.5%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損336.3元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損391.46元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（2.10-2.16）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比7.21%，非瘟疫情有所抬頭；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價594元/頭，周環(huán)比上漲7.6%，同比上漲49%；50公斤二元母豬價格1607元/頭，周環(huán)比上漲1.4%，同比下降2.2%，是2022年10月下旬以來，首次出現(xiàn)周環(huán)比上漲。②出欄生豬均重121.45公斤，周環(huán)比微升0.2%。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（2.10-2.16）：全國出欄生豬均重121.45公斤，較前期高點130.62公斤下降7%，周環(huán)比上升0.2%；175kg與標(biāo)豬價差-0.14元/斤，200kg與標(biāo)價價差-0.11元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.95%，二次育肥對豬價的負(fù)面影響減弱。豬價擾動因素明顯增多，二次育肥導(dǎo)致的生豬均重和出欄節(jié)奏變化，生產(chǎn)效率變化、延遲配種、消費(fèi)大幅波動等，均會對豬價產(chǎn)生較大影響。理論上講，能繁母豬存欄量從2021年7月趨勢性降至2022年4月最低點，由此推斷，今年5月前，生豬出欄量會環(huán)比下降，豬價將維持高位。然而，自去年12月以來，豬價持續(xù)低迷且行業(yè)深度虧損，近期豬價僅出現(xiàn)小幅回暖，若3-4月豬價仍未出現(xiàn)大幅上漲，我們需要重新評估生產(chǎn)效率提升和消費(fèi)低迷對豬價的負(fù)面影響。③上市豬企1月出欄增速繼續(xù)分化。2023年1月，已公布出欄量（萬頭）從高到低依次為，溫氏股份158.7、新希望129.1、正邦科技56.5、大北農(nóng)49.4、傲農(nóng)生物41.8、中糧家佳康39.4、天邦食品38.31、唐人神23.2、華統(tǒng)股份16.2、天康生物15.9、東瑞股份5.3、金新農(nóng)5.0、羅牛山4.1、正虹科技2.6；出欄量同比增速從高到低依次為，華統(tǒng)股份644%、唐人神78.1%、正虹科技72.2%、天康生物25%、大北農(nóng)18.7%、東瑞股份11.3%、傲農(nóng)生物9.7%、溫氏股份5.4%、天邦食品0.5%、新希望0.1%、中糧家佳康-2.5%、羅牛山-9%、金新農(nóng)-29.0%、正邦科技41.1%。④部分豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏股份頭均市值3704元、牧原股份頭均市值3497元、天邦食品頭均市值1388元、中糧家佳康頭均市值1677元。二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部，一線龍頭豬企估值處于低位，上市豬企估值已先于基本面調(diào)整到位，生豬養(yǎng)殖行業(yè)配置正當(dāng)時。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌0.9%，黃羽雞行業(yè)繼續(xù)虧損
①本周白羽雞產(chǎn)品價格降0.9%。周五白羽雞產(chǎn)品價格11350元/噸，周環(huán)比下降0.9%。白羽肉雞協(xié)會公布2022年12月報：12月全國祖代更新量10.13萬套，2022年祖代更新量96.34萬套，同比下降24.5%，但仍處于供需緊平衡；其中，國內(nèi)自繁比重首次超過一半，國內(nèi)自繁祖代占比約65%、美國占29%、新西蘭占6%；2022年，父母代雛雞累計銷量6,502.17萬套，同比增加2.14%。我們判斷，父母代雞苗價格上行周期將于2023年5月啟動，商品代價格上行周期將于2023年底啟動。受歐美爆發(fā)高致病性禽流感影響，我國父母代雞苗價格已提前大幅上漲，我們將持續(xù)關(guān)注強(qiáng)制換羽和海外引種情況。②黃羽雞行業(yè)繼續(xù)虧損。2023年第6周（2.6-2.12），黃羽雞行業(yè)繼續(xù)虧損，在產(chǎn)父母代存欄1378.4萬套，處于2019年以來最低水平，父母代雞苗銷量108.5萬套，處于2018年以來相對低位，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。2月17日，黃羽肉雞快大雞均價5.7元/斤，周環(huán)比漲10.0%，同比跌14.3%；中速雞均價6.75元/斤，周環(huán)比跌0.2%，同比跌13.4%；土雞均價6.79元/斤，周環(huán)比跌1.5%，同比跌22.4%；烏骨雞8.35元/斤，周環(huán)比跌2.3%，同比漲5.8%。
國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，USDA2月報支撐全球農(nóng)產(chǎn)品價格
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米2月庫消比預(yù)測值環(huán)比提升0.1個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告預(yù)測：22/23年全球玉米庫消比22.0%，預(yù)測值環(huán)比提升0.1個百分點，較21/22年提升0.2個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會2月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，與1月預(yù)測值持平，結(jié)余量較21/22年下降206萬噸，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥2月庫消比預(yù)測值環(huán)比持平。USDA2月供需報告預(yù)測：22/23年全球小麥庫消比26.8%，預(yù)測值月環(huán)比持平，較21/22年度下降1個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆2月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA2月供需報告預(yù)測：22/23年全球大豆庫消比18.8%，預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，較21/22年下降0.39個百分點，處于16/17年度以來低位。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2022年大豆價格或維持相對高位。
豬用疫苗景氣修復(fù)，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
豬用疫苗景氣度逐步修復(fù)，2022年12月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗217%、豬細(xì)小病毒疫苗150%、高致病性豬藍(lán)耳
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