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整體觀點(diǎn)：
　　當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)可重點(diǎn)關(guān)注氫能和數(shù)字電網(wǎng)的投資機(jī)會。在政策催化以及各行業(yè)龍頭加碼的推動下，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸提速，可再生能源電價(jià)下降、電解槽技術(shù)進(jìn)步以及加氫站規(guī)?；ㄔO(shè)是推動氫能使用成本下降的核心。我們認(rèn)為電解槽領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注，到2025年有望實(shí)現(xiàn)每年翻倍增長。另一方面，2023年電力體制改革有望加速，保證電力供應(yīng)和高比例新能源接入是核心，電網(wǎng)、虛擬電廠、儲能、微網(wǎng)建設(shè)持續(xù)加速。
　　我們持續(xù)看好泛儲能、電網(wǎng)、虛擬電廠以及0-1賽道。（1）儲能是2023年電新最景氣的賽道，大儲及泛儲能投資是核心中的核心；戶儲需求尚可，供給惡化，估值見底后可關(guān)注博弈性反彈。（2）電力消納能力建設(shè)是2023年需要關(guān)注的重點(diǎn)，消納壓力下數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)均將持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)關(guān)注電改政策變化情況。（3）充電樁國內(nèi)主要受益于政策，海外方面本周受拜登政府新規(guī)影響引發(fā)市場擔(dān)憂，需持續(xù)關(guān)注廠商反饋情況。（4）新技術(shù)方面：當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注儲能中存在預(yù)期差的壓縮空氣、釩電池、光熱熔巖；4680芳綸涂覆及電池殼、快充；氫能電解水制氫；建議關(guān)注光伏鈣鈦礦、HJT、半固態(tài)鋰電池。
　　風(fēng)光鋰賽道需要把握投資節(jié)奏：（1）鋰電：預(yù)期向好帶來整個(gè)新能源車板塊的機(jī)會，建議關(guān)注電池、4680、隔膜等環(huán)節(jié)，電解液及正負(fù)極等材料端的估值有待修復(fù)，可關(guān)注3-4月份的投資機(jī)會。（2）光伏：博弈的階段性結(jié)果陸續(xù)落地，硅料環(huán)節(jié)庫存壓力已得到緩解，硅料、硅片價(jià)格維穩(wěn)，我們認(rèn)為價(jià)格的下降趨勢或?qū)⒅饾u呈現(xiàn)，投資核心仍在于把握低價(jià)籌碼。（3）風(fēng)電：整體轉(zhuǎn)折在于出口邏輯和新增裝機(jī)邏輯所帶來的Q2業(yè)績兌現(xiàn)，當(dāng)前不確定性較大的為海纜格局變化，持續(xù)關(guān)注青洲五、青洲七項(xiàng)目海纜中標(biāo)結(jié)果。
　　建議關(guān)注：東方電子、恒實(shí)科技、陽光電源、盛弘股份、安科瑞、科士達(dá)、炬華科技、昇輝科技、東方電氣、蘇文電能。
　　氫能：
　　1、成本快速下降：綠電制氫持續(xù)降本是跑通商業(yè)模式的關(guān)鍵，我們預(yù)計(jì)2025年新能源發(fā)電價(jià)有望降至0.2元/度，2023年隆基推出電解槽能耗降至4.0度電/方氫，設(shè)備0.1元/方氫，對應(yīng)氫價(jià)低于1元/方，11元/公斤，接近煤制氫成本，低于美國2030年2USD/kg氫氣目標(biāo)。
　　2、政策需求共振：（1）海外需求方面，23年2月中旬歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制(CBAM)獲批將氫能納入管理體系，10月起生效?？倳洺鲈L沙特推動氫能出口，國富氫能已與沙特簽署項(xiàng)目，后續(xù)有望更多企業(yè)出海。（2）國內(nèi)需求方面，內(nèi)蒙古23年大量綠電制氫項(xiàng)目開工，對應(yīng)綠氫產(chǎn)能超28萬噸，對應(yīng)1000標(biāo)方電解槽需求在650臺以上，將于23年底陸續(xù)投產(chǎn)。全國各地制氫需求不斷釋放，電解槽出貨快速增長。
　　3、行業(yè)高增速：碳中和背景下，交通領(lǐng)域與工業(yè)領(lǐng)域要求不斷降低碳排放。氫能不僅在燃料電池方面應(yīng)用，在需求更大的冶金，化工等領(lǐng)域也有示范項(xiàng)目快速落地。我們預(yù)計(jì)到2025年整個(gè)行業(yè)將維持高增速，同時(shí)成本下降將促使更多的商業(yè)領(lǐng)域成本跑通，刺激需求超預(yù)期釋放。
　　4、投資建議：相較下游單一場景，上游制造增速更快，我們認(rèn)為電解槽領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注，到2025年有望每年翻倍增長。隆基新品+歐洲CBEAM+內(nèi)蒙古示范項(xiàng)目落地+中東出口，多重刺激推動產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。電解槽建議關(guān)注：昇輝科技、華電重工、華光環(huán)能、英力特；產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注：雄韜股份、京城股份、厚普股份。
　　電網(wǎng)：
　　1、特高壓方面：
　　我國將建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負(fù)荷分布、促進(jìn)新能源消納的作用，是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)重要骨架，在“十四五”期間仍將繼續(xù)保障新能源遠(yuǎn)距離、大規(guī)模輸送。特高壓同時(shí)承擔(dān)著托經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的重要任務(wù)，政府亦將持續(xù)加大特高壓建設(shè)投資。
　　特高壓設(shè)備龍頭在2023-2024年業(yè)績增長確定性較高，建議關(guān)注：國電南瑞、許繼電氣、思源電氣。
　　2、電力市場方面：
　　我國電力現(xiàn)貨市場的建設(shè)持續(xù)推進(jìn)中。電力現(xiàn)貨重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)電力商品在不同時(shí)間、不同空間的價(jià)值屬性，通過中長期與現(xiàn)貨、現(xiàn)貨與輔助服務(wù)、省間與省內(nèi)幾個(gè)市場的有效銜接，進(jìn)一步推動儲能、分布式資源、虛擬電廠等多主體參與市場化交易，形成對新型能源體系下電力平衡的市場機(jī)制保障。儲能的調(diào)節(jié)作用、綠電的環(huán)境效益、火電的容量支撐在新的市場機(jī)制設(shè)計(jì)下，將被重新發(fā)現(xiàn)，盈利模式將不斷完善，有利于調(diào)動市場資源共同推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)。但是，電力市場改革是整體性、系統(tǒng)性、全面性的調(diào)整，真正發(fā)揮作用仍需一段時(shí)間。
　　虛擬電廠技術(shù)服務(wù)與運(yùn)營商，建議關(guān)注：東方電子、恒實(shí)科技、安科瑞。
　　儲能：
　　1、大儲板塊：
　　2月的招中標(biāo)情況是儲能板塊的重要觀測指標(biāo)。
　　（1）對于國內(nèi)大儲：2月份儲能下游主要客戶的招標(biāo)工作會陸續(xù)啟動，觀察兩個(gè)維度：2月整體招中標(biāo)量、單個(gè)GWh以上級別的集采。如果2月整體招中標(biāo)量恢復(fù)到去年Q4各月份的水平