>> 中信期貨-宏觀策略周報：國內(nèi)政策預(yù)期總體穩(wěn)定，美國加息預(yù)期有所抬升-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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上周國內(nèi)政策預(yù)期總體穩(wěn)定，預(yù)計兩會之前國內(nèi)宏觀政策預(yù)期仍大體保持穩(wěn)定。2月15號，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.75%，與上月相同，凈投放2990億元。MLF利率維持不變說明貨幣政策總體仍是中性基調(diào)，符合預(yù)期；MLF凈投放2990億元主要因?yàn)榻趪鴥?nèi)資金面略偏緊，央行通過MLF投放中長期資金，維護(hù)流動性合理充裕。我們預(yù)計2月20號發(fā)布的LPR利率也維持不變。2月15號，《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記的署名文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個重大問題》。這篇文章的內(nèi)容是習(xí)近平總書記2022年12月15日在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上講話的一部分。這說明我國宏觀政策基調(diào)并未發(fā)生明顯變化。今年以來，我國房地產(chǎn)的恢復(fù)低于預(yù)期。從習(xí)總書記文章來看，今年房地產(chǎn)的重點(diǎn)是防范房地產(chǎn)業(yè)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。一方面，要因城施策，著力改善預(yù)期，擴(kuò)大有效需求，支持剛性和改善性住房需求；另一方面，要堅持“房住不炒”，深入研判房地產(chǎn)市場供求關(guān)系和城鎮(zhèn)化格局等重大趨勢性、結(jié)構(gòu)性變化，抓緊研究中長期治本之策，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。我們認(rèn)為，考慮到我國人口拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，城鎮(zhèn)化速度已經(jīng)明顯放緩，今年我國房地產(chǎn)的改善幅度不會很大；當(dāng)然，考慮到政策鼓勵合理住房需求，居民購房信心的逐步恢復(fù)，未來房地產(chǎn)緩慢小幅恢復(fù)的趨勢是較為確定的。綜合來看，上周國內(nèi)政策預(yù)期總體穩(wěn)定；往前看，預(yù)計兩會之前國內(nèi)宏觀政策預(yù)期仍大體保持穩(wěn)定。
上周美國通脹與消費(fèi)數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，這使得美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步抬升。美國1月CPI同比上漲6.4%，高于預(yù)期值6.2%；核心CPI同比上漲5.6%，亦高于預(yù)期值5.5%；核心CPI環(huán)比上漲0.4%，仍處于較高水平，且高于前值0.3%。美國CPI高于預(yù)期的根本原因是美國就業(yè)與消費(fèi)好于預(yù)期。此前公布的美國1月新增非農(nóng)就業(yè)51.7萬，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的18.5萬人，也遠(yuǎn)高于去年四季度月均29萬的水平。較好的就業(yè)使得美國勞動力供需維持極其緊張的狀態(tài)，工資增長較快，進(jìn)而對美國核心商品與核心服務(wù)通脹構(gòu)成支撐。美國就業(yè)與居民收入的較快增長也使得美國1月份消費(fèi)表現(xiàn)超出預(yù)期。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月份零售和食品服務(wù)銷售額環(huán)比增長3.0%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的1.8%。此前在美國1月份大超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布會后，美聯(lián)儲6月加息概率顯著抬升；由于美國通脹與消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，上周美聯(lián)儲6月加息至5.25%-5.5%的概率進(jìn)一步抬升至50%以上。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，海外地緣政治不確定性加大
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