>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：節(jié)后開工率較22年走強(qiáng)，水泥砂石需求放量，繼續(xù)重點推薦績優(yōu)低估值央國企-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 2672KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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本周關(guān)注
各省迎集中開工潮，春節(jié)后第三輪開復(fù)工率較去年同期走強(qiáng)。截至2023年2月14日（正月廿四），全國施工企業(yè)開復(fù)工率為76.5%，環(huán)比提升38.1%，較2022年正月廿四提升6.9%。2023年春節(jié)后開復(fù)工率節(jié)節(jié)攀升，整體項目進(jìn)度穩(wěn)步回升。
橫向看，2023年春節(jié)后第二/三輪全國開復(fù)工率環(huán)比+27.89%/+38.4%，全國項目加速開復(fù)工。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，2023年春節(jié)后第一/二/三輪統(tǒng)計全國開復(fù)工率分別為10.51%/38.40%/76.5%，開復(fù)工率節(jié)節(jié)攀升。分領(lǐng)域，截至2023年2月14日（正月廿四），基建、房建、市政領(lǐng)域開復(fù)工率分別為76.6%、77.1%、75.4%，均達(dá)75%以上。分區(qū)域，華中/華東地區(qū)開復(fù)工率分別為83.6%/82.5%，位居全國前列。其中華東地區(qū)第三輪開復(fù)工率較去年同期提升11.2%，較上期提升45.2%。安徽復(fù)工率82.4%，較上期提升73.1pct，提升幅度明顯。
縱向看，2023年春節(jié)后第三輪開復(fù)工率較去年同期提升6.9%。開復(fù)工率方面，2023年前兩輪均低于去年及前年，第三輪提升至76.5%，較前兩輪有明顯提升，較去年同期增加6.9%。勞務(wù)到位率方面，受累于資金到位情況，今年勞務(wù)到位率不及去年。
伴隨開復(fù)工率持續(xù)攀升，本周水泥價格、砂石出貨量、礦山開機(jī)率全面走強(qiáng)。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，截至2023年2月17日，水泥價格綜合指數(shù)為455.69，周環(huán)比上漲2.33%；本周（2.10-2.16）全國320家砂石礦山企業(yè)周度出貨量為741.08萬噸，
重點標(biāo)的
重點推薦：安徽建工（23年業(yè)績對應(yīng)5.7xPE，1.0xPB）。2022年累計新簽合同金額達(dá)1327.4億元，同比高增74.9%，21-24年業(yè)績CAGR+23%，23年僅5.8xPE；定位城鄉(xiāng)投資建設(shè)服務(wù)商，受益涉房再融資新規(guī)、資金需求與再融資能力兼?zhèn)洌?dāng)前僅1.0×PB。1月30日，公司發(fā)布公告，公司及子公司中標(biāo)銅陵市義安區(qū)旅游風(fēng)景廊道項目EPC總承包、固鎮(zhèn)縣皇龍佳苑安置房項目工程總承包、蚌埠高新區(qū)天河片區(qū)與秦集片區(qū)綜合開發(fā)項目共3個項目，中標(biāo)金額合計30.62億元。
重點推薦：華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)18.4xPE，2.2xPB）：受益海風(fēng)&火電業(yè)務(wù)行業(yè)β景氣上行，訂單有望提速。公司業(yè)務(wù)聚焦海風(fēng)一體化&火電工程及裝備，2023年1月14日，與華電新能新疆木壘新能源有限公司簽署60萬千瓦風(fēng)力發(fā)電塔筒設(shè)備采購協(xié)議，合同金額3.07億元。氫電解槽及光伏EPC業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。產(chǎn)品端，1200Nm3/h堿性電解槽和氣體擴(kuò)散層產(chǎn)品落地。項目端，2022年11月17日簽訂華電達(dá)茂旗新能源工程示范項目制氫站部分合同，合同金額3.4億元，計劃2023年內(nèi)投產(chǎn)。21-24年業(yè)績CAGR+26%。
重點關(guān)注：中國交建：全球頭部基建承包商，發(fā)布股權(quán)激勵案錨定穩(wěn)健成長目標(biāo)，全面布局新能源業(yè)務(wù)、打造主業(yè)新增量路徑清晰。1）國際業(yè)務(wù)方面，公司構(gòu)建發(fā)達(dá)國家市場平臺，實現(xiàn)屬地化經(jīng)營。2013-2021年，海外新簽合同額GAGR+6.7%，占比約20%，海外營收于2017年達(dá)到峰值1176億元。2021年，公司海外營收、海外新簽分別948/2160億元，分別位居8大建筑央企首位、第3。22年，公司海外新簽約2168億元，占比約14%。發(fā)布股權(quán)激勵，業(yè)績行穩(wěn)致遠(yuǎn)；2） 22年12月15日，中國交建公告限制性股票激勵計劃（草案）。核心解鎖條件：23-25年凈利潤較2021年復(fù)合增速分別不低于8%、8.5%、9%；加權(quán)ROE分別不低于7.7%、7.9%、8.2%。中國交建股權(quán)激勵解鎖條件凈利潤增速遠(yuǎn)高于歷史指標(biāo)，中期維度下公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長、錨定高質(zhì)量發(fā)展。3）海風(fēng)工程服務(wù)龍頭，設(shè)立中交海峰公司全面布局海上風(fēng)電施工與運營市場。22年5月26日，中國交建聯(lián)合三峽集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、遠(yuǎn)景能源設(shè)立中交海峰公司，主營海風(fēng)運維、裝備投資，2022年12月30日，中交海峰風(fēng)電2500噸風(fēng)電安裝平臺順利完成全船貫通；4）中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)，注入股份可期。23年1月14日，三峽集團(tuán)所屬中水電將整體劃轉(zhuǎn)至中交集團(tuán)，中水電尚未注入股份、后續(xù)可以期待，中水電凈資產(chǎn)98億元；營收59億元，利潤總額15億元，歸母凈利潤13億元，凈利率22%。2022年總資產(chǎn)221億元，海外水電裝機(jī)規(guī)模0.95GW。
重點推薦：中國能建（23年業(yè)績對應(yīng)10.2xPE，1.1xPB）：火全球火電工程建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營、積極布局壓縮空氣儲能&氫能。中國能建湖北應(yīng)城300MW、山東泰安350MW壓縮空氣儲能項目相繼開工，規(guī)模、效率均處行業(yè)領(lǐng)先地位。1月31日，公司完成分拆所屬子公司中國葛洲壩集團(tuán)易普力股份有限公司重組上市，通過本次分拆，公司民用爆破板塊將增強(qiáng)資本實力。2月14日，公司發(fā)布公告擬非公開發(fā)行股份募集資金不超過150億元用于國內(nèi)外多個項目及補充流動資金，短期受益火電投資上行，中長期能源電力投建營一體化優(yōu)勢顯著、再融資助力轉(zhuǎn)型提速。2月16日，以聯(lián)合體中標(biāo)常樂電廠三期2×1000兆瓦煤電總承包項目。22年，新簽合同額10491億元，同比高增20.2%，其中：新能源/傳統(tǒng)能源工程建設(shè)新簽合同額3550/2493億元，同比分別高增83.9%/23.9%；境內(nèi)/外工程建設(shè)新簽合同額分別8093/2398億元，同比分別高增23.5%/10.4%。
重點推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)4.1xPE，0.6
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