>> 國金證券-化妝品與日化行業(yè)研究周報：“3.8”大促行情助本周美妝板塊領(lǐng)漲，建議持續(xù)關(guān)注-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅曉婷 |
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投資建議
本周美妝板塊漲勢喜人，預計系2月行業(yè)趨勢回暖+“3.8”大促預期催化。綜合考慮當前最新估值，建議關(guān)注1）璦爾博士/頤蓮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)望逐步優(yōu)化、化妝品板塊成長性優(yōu)的魯商發(fā)展；2）盈利水平望持續(xù)優(yōu)化的華熙生物；3）戀火表現(xiàn)亮眼+貨盤結(jié)構(gòu)健康向上+電商經(jīng)營提質(zhì)增效的丸美股份；4）大單品護航+“3.8”節(jié)大促望帶來催化的珀萊雅。
本周專題：關(guān)注美妝“3.8”大促行情
珀萊雅：主品牌勢能持續(xù)釋放，子品牌多點開花
產(chǎn)品：1）雙抗精華：力爭23年銷量達500萬支，以價格230元/支計算，銷售額超10億元，預計3.0版本“618”大促前上市、大促拉動下望進一步放量；2）紅寶石系列：紅寶石精華穩(wěn)定增長（增速低于雙抗精華）、3.0版本重新調(diào)配A醇濃度（降低刺激性同時保留功效、預計“618”后推出），紅寶石面霜表現(xiàn)亮眼、銷量預估超過紅寶石精華；3）源力系列：亦可搭配紅寶石/雙抗系列使用、產(chǎn)生連帶，產(chǎn)品矩陣逐步完善（面霜、精華、面膜），期待“3.8”放量、23-24年成長性優(yōu)；4）防曬：推出云朵防曬新品，首款純物理防曬，膚感輕盈、敏感肌可用，目前KOL反饋較好，預計“3.8”開始起量、“618”或達銷售高潮。
品牌：1）珀萊雅：23年在天貓平臺保四爭三；2）彩棠：23年收入目標翻倍增長，要求盈利、不要求利潤釋放；3）悅芙媞：定位油皮/痘肌護膚，產(chǎn)品策略依舊是升級老品、規(guī)劃新的大單品，防曬產(chǎn)品預計24年推出，控油精華更難、還需攻克技術(shù)；4）OR：調(diào)整品牌定位。
超頭合作：集團層面與李佳琦加大合作，除主品牌外，彩棠/悅芙媞/OR都將與其打通合作關(guān)系。
魯商發(fā)展：化妝品板塊成長性優(yōu)
醫(yī)美賽道的規(guī)劃及布局：正在研發(fā)重組膠原蛋白產(chǎn)品，23年成立單獨醫(yī)美事業(yè)部。
業(yè)績展望：正常情況下要求利潤增速高于收入增速（考核中利潤指標占據(jù)70%），但也會關(guān)注收入增長，例如化妝品板塊收入增速更快、利潤增速慢一點也是可以接受的。
頤蓮大眾定位不變，主打兩大單品（噴霧和面霜）、聚焦四大渠道（天貓/直播/京東/分銷）；璦爾博士發(fā)力“微生態(tài)+抗初老”高端線，積極拓展線下渠道。
倍加潔：業(yè)績疫后修復趨勢明顯，牽手“薇美姿”望實現(xiàn)“1+1＞2”
行情回顧
近一周（2023.02.13~2023.02.17）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.12%、跌2.18%、跌1.75%，化妝品板塊漲4.67%，跑贏滬深3006.41PCT、處中上游。個股方面，珀萊雅、嘉亨家化、科思股份漲幅居前。
原材料價格、行業(yè)及公司動態(tài)跟蹤
原材料價格：棕櫚油/原油/PP指數(shù)本周五（02.17）價格較上周五上漲4.43%/下跌3.89%/上漲0.43%；歐洲天然氣TTF現(xiàn)貨價2月14日每兆瓦時53.06歐元，1月來在每兆瓦時50-60歐元區(qū)間波動。
行業(yè)動態(tài)：韓束首家科學抗衰品牌體驗中心上海虹橋機場開業(yè)；花西子首個海外快閃店亮相日本。
公司公告：珀萊雅董事兼總經(jīng)理方玉友合計減持公司股份829.75萬股，占公司總股本的2.927%，本次減持計劃提前終止。本次減持后，方玉友持有公司股份4258.95萬股，占公司目前總股本的15%。
風險提示
營銷/渠道/新品發(fā)展不及預期
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