>> 國(guó)盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)創(chuàng)新藥周報(bào)：禮來糖尿病領(lǐng)域持續(xù)深耕，阿斯利康領(lǐng)跑中國(guó)市場(chǎng)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 4677KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周聚焦：禮來、阿斯利康2022年報(bào)要點(diǎn)梳理
跨國(guó)制藥公司禮來、阿斯利康已發(fā)布2022財(cái)年業(yè)績(jī)總結(jié)報(bào)告。本周周報(bào)，我們對(duì)兩家公司的2022年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)及研發(fā)進(jìn)展進(jìn)行了詳細(xì)梳理，復(fù)盤制藥巨頭在全球疫情蔓延、醫(yī)療衛(wèi)生格局持續(xù)變化的一年中的成長(zhǎng)路徑。
禮來：度拉糖肽持續(xù)領(lǐng)先，替爾泊肽放量可期。2022年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收285.41億美元（+1%），調(diào)整后凈利潤(rùn)71.86億美元（+7%），對(duì)應(yīng)EPS 7.94美元；2022Q4收入73.02億美元（-9%），調(diào)整后凈利潤(rùn)18.93億美元（-4%），對(duì)應(yīng)EPS 2.09美元。王牌產(chǎn)品GLP-1受體激動(dòng)劑Trulicity（度拉魯肽）在2022年銷售額達(dá)到74.40億美元，同比增長(zhǎng)15%，但相比2021年增速25%有所下降；Verzenio（阿貝西利，CDK4/6）營(yíng)收24.84億美元同比增長(zhǎng)84%。中國(guó)區(qū)收入14.53億美元，同比下滑13%；其中與信達(dá)生物合作抗PD-1單抗Tyvyt營(yíng)收2.93億美元，同比下滑30%。
阿斯利康：達(dá)格列凈增長(zhǎng)迅速，中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)領(lǐng)跑MNC。2022年總收入443.51億美元（+25%），調(diào)整后凈利潤(rùn)103.18億美元，對(duì)應(yīng)EPS 6.66美元；扣除新冠疫苗部分（Vaxzevria營(yíng)收17.98億美元）全年?duì)I收425.53億美元。2022Q4收入112.07億美元（+1%），調(diào)整后凈利潤(rùn)21.39億美元（+85%），對(duì)應(yīng)EPS 1.38美元；扣除新冠疫苗部分（Vaxzevria營(yíng)收0.85億美元）Q4營(yíng)收111.22億美元（+17%）。中國(guó)市場(chǎng)2022年收入57.92億美元同比持平，占比總營(yíng)收13.5%，營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先于跨國(guó)藥企。
醫(yī)藥板塊創(chuàng)新藥個(gè)股行情回顧：
本周滬深醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為眾生藥業(yè)、舒泰神、吉貝爾、博瑞醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥。后5的為諾誠(chéng)健華-U、亞虹醫(yī)藥-U、澤璟制藥-U、貝達(dá)藥業(yè)、鍵凱科技。
本周港股醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為三葉草生物-B、開拓藥業(yè)-B、加科思-B、復(fù)星醫(yī)藥、君實(shí)生物。后5的為諾誠(chéng)健華-B、騰盛博藥-B、德琪醫(yī)藥-B、金斯瑞生物科技、云頂新耀-B。
創(chuàng)新藥行業(yè)中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：
近幾年，政策刺激下資本涌入，國(guó)內(nèi)迎來創(chuàng)新大風(fēng)口。我國(guó)的創(chuàng)新市場(chǎng)有較強(qiáng)的政策屬性，2017年10月8日，兩辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，開啟了第一波創(chuàng)新浪潮。疊加藥品注冊(cè)管理辦法修訂、藥品談判、醫(yī)保動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等出臺(tái)，從政策頂層設(shè)計(jì)徹底解決了歷史上由于研發(fā)資源有限、審評(píng)不規(guī)范&進(jìn)度慢、招標(biāo)效率低、入院難度高、醫(yī)保對(duì)接難等造成的創(chuàng)新動(dòng)力不足的問題。在綱領(lǐng)性政策刺激之下，疊加近年科創(chuàng)板、注冊(cè)制等推動(dòng)，創(chuàng)新藥賽道資本蜂擁，創(chuàng)新藥企業(yè)融資加速，也引領(lǐng)了我國(guó)創(chuàng)新藥投資進(jìn)入大風(fēng)口時(shí)代。在良好的政策環(huán)境與資本推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新崛起加速。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進(jìn)入收獲期，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)陸續(xù)獲批上市。
不可忽視的是，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時(shí)間窗口越來越短，醫(yī)?？刭M(fèi)趨嚴(yán)、賽道日益擁擠，我們已經(jīng)慢慢進(jìn)入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時(shí)刻。我國(guó)目前創(chuàng)新藥研發(fā)同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，靶向藥物同質(zhì)化現(xiàn)象最為嚴(yán)重。創(chuàng)新藥上市即重磅炸彈的時(shí)代慢慢過去，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時(shí)間窗口期越來越短。我們認(rèn)為，我國(guó)的創(chuàng)新藥市場(chǎng)在當(dāng)下已經(jīng)慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進(jìn)入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時(shí)刻。單抗熱門靶點(diǎn)未來同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)白熱化，同質(zhì)化產(chǎn)品將逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，新技術(shù)、稀缺的技術(shù)平臺(tái)、差異化的治療領(lǐng)域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會(huì)給企業(yè)帶來更好的競(jìng)爭(zhēng)格局，有技術(shù)沉淀的公司有望脫穎而出。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期。
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