>> 國泰君安-2023W07家電行業(yè)周報：海外家電公司業(yè)績承壓，二手房市場回暖帶動家電消費-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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海外家電公司業(yè)績承壓。22年Q4飛利浦營收為54.2億歐元，同比+9.6%；歸母凈利潤為-1.05億歐元，同比下降2.56億歐元。業(yè)績虧損受訂單、成本、費用和減值等影響。Q4伊萊克斯營收為357.69億克朗，同比+1.1%；歸母凈利潤為-19.22億克朗，同比下降25.18億克朗。業(yè)績虧損受業(yè)務成本提升以及非經常性損益的影響。Q4iRobot營收3.58億美元，同比-21.42%；歸母凈利潤為-0.84億美元，同比下降0.53億美元。業(yè)績虧損受促銷帶來的毛利率下降的影響。
二手房市場回暖有望帶動家電消費復蘇。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，23年W7中國15個重點監(jiān)測城市二手房成交面積為147.4萬平方米，環(huán)比+28%，同比+147%。一線城市和二三線城市二手房成交面積同環(huán)比均明顯上漲。深圳、成都、蘇州、青島、杭州表現(xiàn)較好。二手房市場回暖，地產端有望修復，優(yōu)選以內銷為主，隨著地產后周期恢復的公司。
廚小電和生活小家電銷額同比有所下滑。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，1月廚小電銷額同比-28%，前值為1%；生活小家電銷額同比-22%，前值為33%。廚小電中各品牌銷額同比均有下滑，其中美的、蘇泊爾和九陽銷額同比分別-26.8%/-22.4%/-35.3%。生活小家電中多數(shù)品牌銷額同比下滑，小熊、摩飛和東菱銷額同比分別-9.3%/-2.1%/+449.2%。
投資建議：海外家電公司業(yè)績承壓，二手房市場回暖有望帶動家電消費，廚小電和生活小家電銷額同比有所下滑。從海外家電企業(yè)業(yè)績承壓和未來的預期表現(xiàn)看，我們認為海外復蘇依然會有壓力，更加看好國內內銷市場尤其是地產鏈的復蘇。目前第一階段估值修復基本實現(xiàn)，需要等待基本面的持續(xù)兌現(xiàn)，在此期間家電股表現(xiàn)可能還會有所波動。個股方面推薦輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（14.3X）、中央空調穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻業(yè)績彈性的海信家電（17.4X）、高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家（16.0X）、產品優(yōu)化，節(jié)日促銷熱賣的飛科電器（33.9X）、新零售渠道改革取得進展，銷售費用優(yōu)化明顯的格力電器（7.4X）、激光顯示技術龍頭海信視像（11.5X）、解決摩飛國內商標使用權授權、有望分享摩飛海外業(yè)務增長的新寶股份（13.9X）、品類齊全、盈利能力逐步修復的美的集團（12.0X）、內銷恢復彈性較強的小熊電器（31.3X）、清潔電器龍頭科沃斯（27.2X）。
風險提示：原材料價格波動；地產恢復不及預期；疫情狀況波動
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