>> 國信證券-海外市場速覽：美國經(jīng)濟過熱格局進一步演繹-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1128KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學恒,張熙 |
| 下載權限： |
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能源價格帶動美國1月CPI反彈，但非房服務業(yè)通脹有所放緩
2月14日，美國勞工部公布了美國1月份CPI數(shù)據(jù)。其中，1月份美國CPI季調(diào)環(huán)比+0.5%，核心CPI季調(diào)環(huán)比+0.4%，符合經(jīng)歷了一輪快速上修之后的市場共識。通脹反彈的主要原因，一是能源價格環(huán)比+2%，前值-3.1%；二是核心商品環(huán)比+0.1%，前值-0.1%。對于以上兩項，我們認為能源價格受到國際局勢等美聯(lián)儲權責范圍之外的因素影響，不是核心關注點；核心商品雖然價格有所上升，但是幅度較小，在不提速漲價的情況下仍屬健康。
令我們樂觀的在于非房服務業(yè)的CPI有所下降。根據(jù)我們估算，非房服務業(yè)的1月CPI增速約為環(huán)比+0.2%，前值約為+0.3%，有較為明顯的回落。我們認為，目前，核心通脹中最大的變數(shù)和最后的支撐項在于非房服務業(yè)。如果未來1-2個月我們?nèi)阅芤姷椒欠糠諛I(yè)CPI回落，或者保持在環(huán)比+0.2%區(qū)間附近，這將會是值得樂觀的長期信號。
美國消費市場快速增長，服務業(yè)尤為突出
2月15日，美國商務部普查局公布了美國1月的零售銷售數(shù)據(jù)。其中，美國1月零售銷售總額同比+6.4%；季調(diào)環(huán)比+3%（市場共識+1.7%）。其中，控制組零售額同比+4.4%，前值為+6.5%。
拆分來看，美國的零售表現(xiàn)呈現(xiàn)全局強、服務尤為突出的狀態(tài)。家居建材是表現(xiàn)偏弱的分項，這主要是因為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈在高息環(huán)境下受到壓制所致。其他分項均展現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢。服務業(yè)表現(xiàn)尤為強勁，餐飲服務業(yè)零售額同比+25.2%，仍然處于疫情后快速提升的狀態(tài)之中。
美國經(jīng)濟過熱格局持續(xù)演繹，市場流動性承壓
在強勢的通脹數(shù)據(jù)和消費數(shù)據(jù)催動下，市場在持續(xù)上調(diào)2023年聯(lián)邦基金利率的共識。目前，衍生品市場定價的加息路徑基礎假設是3月、5月、6月各加息25bp，利率最終達到525-550bp；12月降息25bp至500-525bp。
在政策利率展望上調(diào)的背景下，美債收益率有明顯提升。其中，2年期美債收益率增10bp至4.6%，10年期美債收益率增8bp至3.82%。美股股價雖然受到利率上升帶來的負面影響，但是強勢的宏觀基本面數(shù)據(jù)起到了提振市場信心的作用，因此美股的下跌幅度比較有限。港股的估值受到了美國市場利率上升的拖累，同時受到美國經(jīng)濟基本面過熱的影響較小，因此跌幅較美股更加明顯。
港股市場：內(nèi)資進一步布局，外資資金流入放緩
本周，以南向資金為代表的內(nèi)資重新開始流入，而外資則呈現(xiàn)流出趨勢。內(nèi)資的操作風格偏左側，從個股角度看，南向資金在主要流出騰訊控股，主要流入美團-W；從行業(yè)上來看，內(nèi)外資互為交易對手的特征較為明顯，內(nèi)資偏向流入跌幅較大的行業(yè)。
風險提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
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