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化妝品板塊：從單品牌走向多品牌美妝集團(tuán)，22年銷售額邁向20億。橘宜集團(tuán)（橘朵母公司）22年銷售額達(dá)17.6億，同比增長近30%，增長領(lǐng)先于市場大盤，旗下品牌橘朵、酵色均取得亮眼成績。橘朵全年銷售額突破10億，躋身天貓國貨彩妝銷量TOP5，抖音國貨彩妝銷量TOP2，各渠道市占率穩(wěn)步提升。酵色全年銷售額突破7.5億，相比2020年，兩年內(nèi)增長超7倍，成為天貓、抖音平臺(tái)口紅銷量第一的國貨品牌。全品類、全渠道協(xié)同發(fā)展。2022年橘朵在功能性品類拓展多個(gè)火熱新品，多個(gè)新品為品牌貢獻(xiàn)約1/3的收入。酵色專注唇部品類以及底妝賽道，2022年成功榮升天貓、抖音平臺(tái)國貨第一口紅品牌，全年和618、雙十一等大促期間銷量穩(wěn)居天貓、抖音等平臺(tái)TOP1。產(chǎn)品力為口碑，品牌力為核心。在產(chǎn)品方面，公司從原料、工藝、配方上把控，將對(duì)消費(fèi)者需求的理解、代工廠的實(shí)力以及源頭新技術(shù)、配方連接，解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值。在品牌方面，明確品牌定位，通過品牌營銷不斷夯實(shí)形象。
　　22年資生堂銷售額同比增長20%，中國區(qū)占比24%。資生堂23年2月10日發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，全球凈銷售額增長5.7%，達(dá)到10674億日元（折合人民幣555.05億）；同期核心營業(yè)利潤為513.4億日元，較去年同期的425.5億日元增長20.6%。2022年，集團(tuán)在中國市場全年銷售額為2582億日元，同比下滑6%（按外匯中性基礎(chǔ)計(jì)算同比下滑18%）。由于疫情管控帶來的零售渠道和供應(yīng)鏈的阻斷，集團(tuán)在中國市場的業(yè)績增長受挫。集團(tuán)在中國市場的核心營業(yè)利潤虧損至39.41億日元。黛珂銷售額占3成，季度增長達(dá)26%。23年2月13日，高絲發(fā)布2022年度財(cái)務(wù)報(bào)告，22年銷售額為2891億日元（約合人民幣148.89億元），同比增長7.5%；營業(yè)利潤為221億日元（約合人民幣11.38億元），同比增長41.1%。在高絲的所有主要品牌中，黛珂品牌仍為其最重要的營收來源之一，2022年取得了962億日元（約合人民幣49.54億元）銷售額，同比增長7.5%，其中日本地區(qū)增長尤為活躍，每個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)了26%以上的銷售額增長。
　　頭皮護(hù)理市場空間廣闊，美妝集團(tuán)爭相布局。據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人整理歐睿數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球護(hù)發(fā)品市場從2016年至2021年以3%的年復(fù)合率增長，2021年市場價(jià)值將超過850億美元。23年1月，黑人護(hù)發(fā)品牌Mielle Organics被寶潔收購；23年2月初，聯(lián)合利華向澳洲頭皮護(hù)理品牌Straand投資200萬美元（約合人民幣1350萬元）。國產(chǎn)品牌洞察趨勢，先后入局。珀萊雅旗下品牌Off&Relax作為源自日本的頭皮養(yǎng)護(hù)專家，萃取純凈溫泉精華，融合日式植物配方，23年2月推出櫻花限定洗發(fā)水套裝預(yù)售。上美股份旗下品牌極方KYOCA背靠日本頂尖科研團(tuán)潛心研發(fā)，采用獨(dú)家核心成分“Scalrecle”激活頭皮毛囊細(xì)胞，專業(yè)為亞洲消費(fèi)者定制洗發(fā)護(hù)理產(chǎn)品。
　　情緒護(hù)膚關(guān)注度上升，美護(hù)產(chǎn)品注重提供情緒價(jià)值。據(jù)英敏特?cái)?shù)據(jù)顯示，51%的英國美妝消費(fèi)者表示疫后購買美容護(hù)理產(chǎn)品可以提升情緒；一半以上的中國消費(fèi)者表示享受探索新的美妝個(gè)護(hù)產(chǎn)品；而75%的德國護(hù)膚品用戶表示護(hù)膚流程有助于放松和解壓。國際美妝集團(tuán)更加聚焦情感護(hù)膚，日本花王集團(tuán)自2012年以來一直在研究與情感相關(guān)的皮膚護(hù)理，提取了12種情感因素創(chuàng)健情感評(píng)估表來評(píng)估化妝品的使用感受。高絲在測試中發(fā)現(xiàn)，通過觸摸皮膚等行為，消費(fèi)者感受到滿足感，照顧好自己的皮膚可以對(duì)心靈產(chǎn)生影響。未來化妝品研發(fā)的趨勢機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：提高膚感、調(diào)節(jié)神經(jīng)系統(tǒng)以及通過芳香療法達(dá)到情緒護(hù)膚效果。
　　醫(yī)美板塊：膠原蛋白新品發(fā)布，錦波生物開啟應(yīng)用新時(shí)代。錦波生物成立于2008年，深耕膠原蛋白領(lǐng)域十余年，重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市。相繼與各大高校展開合作，取得一系列突破性成果。公司已完成了7項(xiàng)人膠原蛋白原子結(jié)構(gòu)的解析，對(duì)人類進(jìn)一步了解膠原蛋白提供了重要的結(jié)構(gòu)學(xué)證據(jù)。23年2月15日，錦波生物在PCHi展會(huì)上全球首發(fā)旗下一款重組膠原蛋白新品——3kDa小分子micoreCol.Ⅲ產(chǎn)品。新品發(fā)布會(huì)上，已有8家企業(yè)搶占先機(jī)與錦波生物達(dá)成合作，成為了micoreCol.Ⅲ的“全球首發(fā)合作伙伴”。
　　本周行情回顧：
　　本周申萬美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上周上漲3.53%，板塊整體跑贏上證指數(shù)4.65個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑贏滬深300指數(shù)5.28個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)下跌1.12%，滬深300下跌1.75%，深證成指下跌2.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理排名第1。本周美容護(hù)理各二級(jí)行業(yè)中，化妝品上漲6.58%，個(gè)護(hù)用品上漲0.91%。
　　投資建議
　　春節(jié)期間及開工后，出行及服務(wù)高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏較快。結(jié)合醫(yī)美及化妝品行業(yè)節(jié)日季節(jié)性特征、剛需屬性、企業(yè)自身邊際變化、行業(yè)趨勢及當(dāng)下估值，我們建議關(guān)注：疫后線下消費(fèi)場景修復(fù)，剛需屬性較強(qiáng)，伴隨行業(yè)景氣度變化，估值有望抬升的醫(yī)美板塊龍頭企業(yè)。醫(yī)美板塊看好天使針銷售順利、拿證壁壘強(qiáng)、各產(chǎn)品研發(fā)陸續(xù)推進(jìn)的醫(yī)美針劑龍頭愛美客；以及醫(yī)美板塊業(yè)務(wù)增長亮眼，管線布局豐富的華東醫(yī)藥?；瘖y品板塊目前處于消費(fèi)淡季，非大促熱