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核心觀點(diǎn)
　　1、關(guān)注3月穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振預(yù)期，中長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)擴(kuò)容帶動(dòng)證券行業(yè)ROE提升；2、1月人身險(xiǎn)開門紅承壓，財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)超預(yù)期，期待后續(xù)負(fù)債端改善；3、港股市場(chǎng)震蕩延續(xù)，一二級(jí)和衍生品市場(chǎng)熱度均下降，靜待曙光。
　　摘要
　　證券：關(guān)注3月穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振預(yù)期，中長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)擴(kuò)容帶動(dòng)證券行業(yè)ROE提升。2月以來，金融數(shù)據(jù)印證弱復(fù)蘇、注冊(cè)制落地，利好邏輯兌現(xiàn)疊加美國通脹超預(yù)期，證券板塊迎階段性調(diào)整。由于證券行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)依賴財(cái)富管理等高景氣度賽道，而估值下限取決于自營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)，因此針對(duì)后續(xù)行情判斷，仍需回歸核心矛盾。23年初至今券商自營(yíng)盤獲利了結(jié)頗多，板塊估值下限已然抬升，所以利潤(rùn)增長(zhǎng)成為核心矛盾。財(cái)富管理/大投行等高ROE業(yè)務(wù)景氣度上行與否，主要在于投資者需求，影響需求的是預(yù)期收益率和無風(fēng)險(xiǎn)利率的差值，而這最終聚焦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此短期來看3月兩會(huì)前后穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力最為關(guān)鍵；長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資本市場(chǎng)擴(kuò)容、居民理財(cái)需求成長(zhǎng)是證券行業(yè)ROE提升的一體兩面，長(zhǎng)邏輯順暢預(yù)示板塊持有價(jià)值提升。
　　保險(xiǎn)：1月人身險(xiǎn)開門紅承壓，財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)超預(yù)期，期待后續(xù)負(fù)債端改善。其中人身險(xiǎn)受高基數(shù)和春節(jié)提前影響承壓，但符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)Q2同比將有所改善。全年看好壽險(xiǎn)在居民風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)提升、銷售人員線下展業(yè)回歸常態(tài)和險(xiǎn)企積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新的帶動(dòng)下迎來復(fù)蘇；財(cái)險(xiǎn)關(guān)注新車銷量的增長(zhǎng)和險(xiǎn)企豐厚準(zhǔn)備金儲(chǔ)備對(duì)賠付率上升的平滑作用，長(zhǎng)期看好新能源車滲透率提升下行業(yè)馬太效應(yīng)的提升和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化。
　　港交所：港股市場(chǎng)震蕩延續(xù)，一二級(jí)和衍生品市場(chǎng)熱度均下降，靜待曙光。2月以來港股市場(chǎng)震蕩延續(xù)，主要指數(shù)跌幅加大；資產(chǎn)端，港股整體市值當(dāng)前為37.43萬億港元，較1月底-3.77%；資金端，港股交投活躍度有所下降；2月以來港股ADT為1194.79億港元，環(huán)比-14.52%；其中南向ADT環(huán)比-18.92%，占比亦回落至14.83%；Q1以來，ADT環(huán)比22Q4平均的1270.75億港元+3.29%。衍生品有所回落但延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，期貨ADV47萬張，同比-7.98%，環(huán)比-20.43%；期權(quán)ADV68萬張，同比持平，環(huán)比-15.40%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)成交活躍度低迷，政策發(fā)生重大變化。