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1、巴塞爾協(xié)議III應(yīng)用落地，資本監(jiān)管再臨新策。2月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），此次《征求意見稿》發(fā)布旨在完善商業(yè)銀行資本管理，新版《征求意見稿》圍繞構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系，修訂重構(gòu)第一支柱下風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則、完善調(diào)整第二支柱監(jiān)督檢查規(guī)定，全面提升第三支柱信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容。在市場最為關(guān)注的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面，權(quán)重法重點(diǎn)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)暴露分類標(biāo)準(zhǔn)，增加風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動因子，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
　　2、全面注冊制落地，券商發(fā)展迎來新機(jī)遇。2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制度將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度券商，券商業(yè)務(wù)將直接受益于IPO增長和交易制度持續(xù)完善，綜合實(shí)力與專業(yè)實(shí)力較強(qiáng)、IPO和再融資項(xiàng)目儲備較多的龍頭券商將更具競爭優(yōu)勢，以目前所需審核天數(shù)來看，主板核準(zhǔn)制下，從預(yù)披露到上市所需時(shí)長約為1100天左右，而注冊制下的科創(chuàng)板所需天數(shù)約為400天左右，主板注冊制的全面施行有望大幅減少業(yè)務(wù)周期，儲備項(xiàng)目有望更快帶來收益。另一方面，注冊制配套制度持續(xù)完善，對于券商業(yè)務(wù)服務(wù)能力提出了更高的要求，全生命周期的全鏈條服務(wù)能力成為券商未來主要的核心競爭力，制度文件進(jìn)一步壓實(shí)了券商的機(jī)構(gòu)責(zé)任，“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”也對中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力提出了更高的要求。
　　3、22Q4銀行經(jīng)營穩(wěn)健，利潤增速環(huán)比提升。2月15日，銀保監(jiān)會公布22年銀行監(jiān)管數(shù)據(jù)指標(biāo)，商業(yè)銀行凈利潤2.30萬億元，YOY5.4%，資產(chǎn)總額為320萬億元，YOY10.8%，凈息差1.91%。22Q4不良率1.63%，環(huán)比下降3BP。從22Q4銀行業(yè)監(jiān)管主要數(shù)據(jù)來看：1）盈利增長穩(wěn)健。2022年全年商業(yè)銀行口徑累計(jì)凈利潤增速5.4%，同比增速較3季度回升4.2pct。4季度收入在息差收窄及債券市場波動背景下逆勢上漲實(shí)屬不易；2）行業(yè)息差收窄，規(guī)模增長穩(wěn)健。行業(yè)全年凈息差1.91%（vs1.94%，22Q3），主要受到資產(chǎn)端年初以來LPR多次下調(diào)導(dǎo)致貸款定價(jià)下行的影響。規(guī)模方面，2022年4季度商業(yè)銀行口徑總資產(chǎn)規(guī)模同比增長10.8%（vs+10.9%，22Q3），整體保持穩(wěn)?。?）不良率環(huán)比下行，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。4季度末商業(yè)銀行口徑不良率1.63%，環(huán)比下降3BP，延續(xù)改善趨勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）海內(nèi)外疫情超預(yù)期蔓延、國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動加劇。