>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點:
理想汽車（2015.HK）：Q4業(yè)績前瞻，產(chǎn)品力將繼續(xù)推動銷量和盈利能力
-理想汽車將於2月27日發(fā)布其4Q22業(yè)績
-市場預計收入增長67%，毛利率將恢復至21.8%
-理想汽車的FY23EP/S為1.5倍，投資者應關注新車型的表現(xiàn)
理想汽車將於2月27日發(fā)布其22財年業(yè)績。一致預期顯示理想汽車第四季度收入為177.8億元人民幣（同比增長67%，環(huán)比增長90%），毛利率為21.8%，淨利潤將再次轉(zhuǎn)正至2.1億元人民幣。
銷量證明了強大的產(chǎn)品力。2022年，理想汽車售出13.3萬輛新能源汽車（同比增長47%），多於小鵬汽車（12.1萬輛）和蔚來汽車（12.2萬輛）。儘管中國重新開放加上春節(jié)令12月和1月的車市降溫，但理想汽車12月仍售出2.1萬輛新能源汽車，創(chuàng)下單月新高，驗證了其增程式新能源汽車的市場接受度。1月，理想汽車交付1.5萬輛電動汽車，同比增長23%，好於行業(yè)平均水平（同比-6%）。鑑於其在高端SUV市場的獨特競爭力，我們認為理想汽車將在2023年繼續(xù)佔據(jù)市場份額。
盈利能力將隨著新的產(chǎn)品組合而提高。理想汽車於9月開始交付其最高端的SUV（“L9”，零售價約46萬人民幣）。截至1月底，理想汽車累計交付4.7萬輛L9。2022年4季度，理想汽車將理想One升級爲理想L8，過去3個月該公司已交付2.2萬輛L8。我們認為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善將提升理想汽車四季度的毛利率（三季度毛利率為12.7%，主要是由於產(chǎn)品升級帶來的撥備影響）。
估值：目前理想汽車的FY23EP/S為1.5倍，相比同業(yè)并不昂貴，比亞迪（1.4倍）、蔚來汽車（1.3倍）和小鵬汽車（0.8倍）。
催化劑：1）訂單好於預期；2）新車型發(fā)布快於預期。（崔喻盛)
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