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今日焦點(diǎn):
　　百勝中國：4季度業(yè)績低於預(yù)期，看好中國復(fù)蘇，2023年再增1100家門店
　　百勝中國(9987.HK-HK$480.00)2022年四季度業(yè)績?nèi)蹯额A(yù)期，收入為20.88億美元（同比-9%，環(huán)比-22%，較於市場預(yù)期低10%），淨(jìng)利潤為5300萬美元（同比-89%，環(huán)比-74%，較市場預(yù)期低37%）。
　　四季度餐廳利潤率提高了3個百分點(diǎn)，主要是由於租金支出的削減。百勝中國四季度餐廳利潤率為10.4%（同比+3pct，環(huán)比-8pct），遠(yuǎn)低於往年（2019/20/21為16/15/14%）。但較21年四季度，由於租金支出減少（佔(zhàn)銷售額的29%，同比-3pct，環(huán)比+2pct），利潤率略有改善。管理層看好中國重新開放並預(yù)計(jì)低個位數(shù)通脹，利潤率可以在2023年進(jìn)一步恢復(fù)。
　　四季度新開538家門店，公司計(jì)劃2023年開1100-1300家。截至2022年底，百勝中國在中國擁有12,947家門店（其中86%為公司所有），較2021年增加1159家（4Q22新開門店538家）。儘管自2018年以來平均門店銷售額一直在下降，但CEO表示他們將保持步伐併計(jì)劃在2023年淨(jìng)開設(shè)1100-1300家新店。
　　我們的觀點(diǎn)。百勝中國通過增加門店來增加中國重新開放的影響力。然而，鑑於激烈的競爭和稀釋效應(yīng)，我們認(rèn)為同店銷售可能面臨一些強(qiáng)勁的阻力。工資上漲和消費(fèi)反彈幅度也是不確定因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）同店銷售增長弱於預(yù)期；2)進(jìn)一步的利潤率下降；3）食品安全。（崔喻盛）