>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛 |
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今日焦點:
市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%
企業(yè)消息/報告簡評
現(xiàn)代牧業(yè)(1117 HKHK$1.11):銷量於2023年目標有高單位增長
事件(a):根據美團外賣數(shù)據，於23年1月，乳製品銷售額同比增長近140%，並為農曆年間排名第二的禮品。
事件(b):市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%至4,200萬噸。
事件(b):我們與管理層進行電話會議?，F(xiàn)代牧業(yè)主要從事牛奶的生產和銷售。
重點:
管理層預計23E的平均售價將持平(1H22為每公斤4.28元人民幣)，銷量則有高單位數(shù)增長至250萬噸。
由於中國經濟仍面臨逆風，管理層預計1H23E的平均售價仍面臨壓力，但2H23E將逐漸恢復。而23年住年，管理層則料整體平均售價可保持平穩(wěn)。
銷量有望逐步增加。管理層目標是在25年其牛群規(guī)模增加到50萬頭(1H22約38萬頭)，此外，每頭乳牛年化產量可由目前的12噸上升至13噸。
更加著重成本控制。於22年上半年，原料奶的平均生產成本同比上漲5.1%至人民幣2.9元/公斤，於12月更進一步增至3.1元/公斤。管理層目標是毛利率可保持在30%以上(1H22為~ 29%)，主要透過(1)提高牛奶產量，(2)鎖定玉米成本（約佔飼料成本的40%/銷售成本的30%）。
股價於1/31升4.7%。受惠（1）中國全面放寬防疫，（2）專注於成本控制，（3）銷量增長穩(wěn)定，我們料公司的基本面較能受惠中國消費者信心回復。股票目前的股價為3.8倍23年市盈率(3年平均6.9倍)，股息收益率約為3.3%，估值合理。（李錦明)
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