>> 中郵證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：醫(yī)藥表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于大盤，交投活躍度提升-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
| 1275KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
周豫,霍亮 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點
我們本期周報就食蟹猴的價格現(xiàn)狀和趨勢進(jìn)行梳理研究。
從2022年底中國政府采購網(wǎng)披露數(shù)據(jù)來看，食蟹猴售價仍維持在了18.4萬元/只的水平。2022年國內(nèi)食蟹猴的價格呈現(xiàn)較為明顯的上漲趨勢，如果縱觀過去六年，無論國內(nèi)還是海外，食蟹猴的上漲趨勢亦是較為明確的，且具有較為相似的上漲節(jié)奏和幅度，可見，全球的食蟹猴價格是聯(lián)動的，價格不會具有很明顯的相左態(tài)勢。
據(jù)2022年12月Evercore對北美實驗用猴價格的跟蹤和預(yù)期情況來看，北美單只實驗用猴從2019-2020年的4,000-7,000美金上漲至2021-2022年的20,000-24,000美金，2023年價格有望再漲至30,000-35,000美金，漲幅接近50%。我們預(yù)計其判斷2023年仍維持較高漲幅的原因有以下兩點，首先，去年底柬埔寨官員卷入了食蟹猴走私和違反野生動物保護(hù)法風(fēng)波之中，因此柬埔寨出口至美國實驗用猴已產(chǎn)生一定影響，而從美國2020和2021年進(jìn)口國占比來看，柬埔寨占美國總進(jìn)口量的約60-70%，供給或出現(xiàn)緊縮；其次，因東南亞的養(yǎng)殖場在食蟹猴銷售方式方面執(zhí)行一年一簽訂的政策，即當(dāng)年年底確定第二年的供給和價格，2022年底確定的價格勢必高于2021年底的定價，如再經(jīng)CRO主要企業(yè)的加價，2023年的食蟹猴終端售價在供給出現(xiàn)擾動的背景下，大概率會出現(xiàn)顯著上漲。
我國食蟹猴價格與海外價格均已在高位，但從國內(nèi)供需角度來看，隨著禁野令的停止執(zhí)行，食蟹猴的進(jìn)出口將逐步恢復(fù)。從我國主要26家養(yǎng)殖場的存欄數(shù)據(jù)來看，2020年實驗食蟹猴總存欄數(shù)約18萬只，其中繁殖母猴69304只，繁殖母猴中8歲以上占比達(dá)到了56.8%，繁殖種群老年化趨勢愈發(fā)明顯，亟需進(jìn)口東南亞的種猴來優(yōu)化現(xiàn)有種群。另一方面，隨著進(jìn)口大門的打開，出口也會隨之開放。2010-2019年，我國食蟹猴也一直高居美國進(jìn)口占比第一的位置，相信未來隨著美國食蟹猴進(jìn)口供給受限及價格的提升，有望給中國養(yǎng)殖場帶來出口獲利新機(jī)遇，出口或加速恢復(fù)。
從全球的供需角度來看，2020年后，本供應(yīng)中國的東南亞食蟹猴開始直接供應(yīng)美國本土，整體看，東南亞的供應(yīng)近兩年也處于緊平衡狀態(tài)，年化給美國供應(yīng)已超過30,000只，價格也呈現(xiàn)逐步攀升的態(tài)勢。所以，即使我國放開進(jìn)口，也很難從東南亞搶到物美價廉的實驗用猴，相反，東南亞的食蟹猴市場可能因為需求（我國每年食蟹猴缺口約在10,000只上下）的突然增加而出現(xiàn)供給失衡的現(xiàn)象。
投資建議
本周醫(yī)藥整體表現(xiàn)相對較好，跌幅略好于滬深300指數(shù)。從交易量來看，本周出現(xiàn)放大，交投活躍。板塊內(nèi)部來看，子板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)藥外包、生命科學(xué)和血制品跌幅靠前，藥店、中藥和醫(yī)藥商業(yè)漲幅居前。我們短期仍舊建議弱化個股，重視板塊β的投資策略，尤其是在市場流動性支撐所帶來的機(jī)構(gòu)提倉位動作下，偏白馬標(biāo)的的投資機(jī)會：
CRO——前期受海內(nèi)外一級市場投融資不景氣，中美關(guān)系及新冠大訂單等多因素擾動，整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤，但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績和醫(yī)藥一級投融資市場都有望在今年Q1出現(xiàn)加速回暖，板塊有望迎來估值與業(yè)績雙升。建議關(guān)注：昭衍新藥（603127）、藥明康德*（603259）、泰格醫(yī)藥*（300347）等。
創(chuàng)新藥——聚焦藥品的臨床價值，精選年內(nèi)催化劑豐富的標(biāo)的。監(jiān)管政策正合力加速創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革，行業(yè)出清有望消弭低質(zhì)量內(nèi)卷。2022年CDE批準(zhǔn)創(chuàng)新藥數(shù)量、科創(chuàng)板醫(yī)藥類企業(yè)IPO數(shù)量均同比下降。相關(guān)政策包括但不限于：1）藥監(jiān)部門發(fā)布多項創(chuàng)新藥研發(fā)指導(dǎo)原則，包括要求3期臨床使用陽性藥物或最佳SOC作為對照、NDA申請應(yīng)納入風(fēng)險/收益總結(jié)等，逐步收緊創(chuàng)新藥品上市標(biāo)準(zhǔn)；2）上交所科創(chuàng)板監(jiān)管逐漸加強(qiáng)對擬上市藥企自主研發(fā)硬實力的要求。我們認(rèn)為創(chuàng)新藥投資應(yīng)回歸關(guān)注藥品的臨床價值。建議關(guān)注年內(nèi)催化劑豐富、核心管線進(jìn)入密集數(shù)據(jù)發(fā)布期的加科思（01167.HK）、海創(chuàng)藥業(yè)*（688302）、德琪醫(yī)藥*（06996.HK）、康寧杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。
醫(yī)療消費——疫情防控放松加快，政策持續(xù)支持民營醫(yī)療服務(wù)。國內(nèi)防控政策已進(jìn)一步放松，因疫情對醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的影響也將出現(xiàn)邊際減弱。民營醫(yī)院或?qū)@著受益，建議關(guān)注：國際醫(yī)學(xué)*（000516）、愛爾眼科*（300015）等；同時，醫(yī)院診療量反彈將提高血制品臨床用量，推動需求端快速修復(fù)。疊加進(jìn)口白蛋白供給緊缺，血制品行業(yè)進(jìn)入半年至一年的去庫存周期。持續(xù)的供需不平衡或使院外市場終端產(chǎn)品出現(xiàn)漲價趨勢。血制品行業(yè)迎來基本面全面修復(fù)，建議關(guān)注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天壇生物（600161）。
醫(yī)療新基建后周期——醫(yī)療新基建歷經(jīng)兩年，進(jìn)入后周期階段。醫(yī)療新基建趨勢起于2020年，2020-2021年各類型醫(yī)院建設(shè)項目立項面積同比大幅增長。當(dāng)前醫(yī)療新基建景氣度從前端土建開始擴(kuò)散，后續(xù)的醫(yī)療專項工程、醫(yī)療設(shè)備采購、醫(yī)療信息化等將陸續(xù)受益。同時，國家出臺財政貼息政策，支持國產(chǎn)醫(yī)療大型設(shè)備的采購力度，建議關(guān)注：邁瑞醫(yī)療*（300760）、華康醫(yī)療*（301235）、康眾醫(yī)療*
|
|
