>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：把握窗口期，持續(xù)關(guān)注低估值、有催化的細(xì)分領(lǐng)域-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
| 1391KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦,李建 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點投資要點本周觀點：
看好醫(yī)藥慢牛行情，持續(xù)關(guān)注低估值、有政策催化的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會。本周滬深300下跌1.75%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.07%，處于31個一級子行業(yè)第8位。本周醫(yī)藥板塊隨大盤調(diào)整，但中藥、連鎖藥店子板塊在中藥注冊新政、零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理等政策催化下表現(xiàn)亮眼，申萬二級行業(yè)指數(shù)中藥、醫(yī)藥商業(yè)分別上漲4.65%、5.58%。結(jié)合當(dāng)前醫(yī)藥基本面、基金持倉、估值等情況，我們持續(xù)看好2023年開始的醫(yī)藥慢牛行情，2月將繼續(xù)側(cè)重復(fù)蘇；低估值、有政策催化的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂型掷m(xù)引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情。看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品、常規(guī)診斷等板塊的修復(fù)。2月重點關(guān)注Q1可能帶來基本面業(yè)績或事件性催化的細(xì)分方向，例如醫(yī)療新基建的落地、診療及消費復(fù)蘇數(shù)據(jù)的驗證、連鎖藥店的業(yè)績持續(xù)、特色原料藥的業(yè)績改善等。此外考慮新冠流感化趨勢，相關(guān)疫苗、藥物、自我診療預(yù)計長期持續(xù)，可能在業(yè)績、邏輯上不斷催化板塊行情，持續(xù)關(guān)注新冠疫情變化。
中藥注冊新政發(fā)布，持續(xù)關(guān)注板塊龍頭機(jī)會。2月10日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊管理專門規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2023年7月1日起施行?！兑?guī)定》明確了中藥人用經(jīng)驗的合理應(yīng)用以及中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑、同名同方藥等注冊分類的研制原則和技術(shù)要求，其中：1）人用經(jīng)驗證據(jù)的合理應(yīng)用：明確了中藥人用經(jīng)驗的具體內(nèi)涵，合理豁免非臨床安全性研究及部分臨床試驗的情形、醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑應(yīng)用人用經(jīng)驗的情形，以及引入真實世界證據(jù)作為支持產(chǎn)品上市的依據(jù)。2）中藥創(chuàng)新藥：規(guī)定了臨床、藥學(xué)及藥理毒理方面的相應(yīng)要求。3）中藥改良型新藥：明確了改良型新藥研發(fā)的基本原則，并針對改劑型、改變給藥途徑、增加功能主治、改變工藝或輔料等引起藥用物質(zhì)基礎(chǔ)或藥物吸收、利用明顯改變等改良型新藥情形，分別提出了研制要求。4）古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑：明確了古代經(jīng)典名方制劑的注冊管理總體要求、研制基本要求、審評模式，以及該類制劑上市后的研究要求。5）同名同方藥：明確了同名同方藥的研制基本原則，規(guī)定了對照同名同方藥的選擇要求，以及同名同方藥開展臨床試驗以及豁免臨床試驗的條件?！兑?guī)定》進(jìn)一步落實了加快推進(jìn)完善中醫(yī)藥理論、人用經(jīng)驗和臨床試驗相結(jié)合（“三結(jié)合”）的中藥審評證據(jù)體系，有利于中藥的創(chuàng)新傳承發(fā)展，中長期來看，在政策、創(chuàng)新、消費升級等因素推動下，中醫(yī)藥迎來較好的發(fā)展時機(jī)，建議關(guān)注龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)如片仔癀、同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、以嶺藥業(yè)、太極集團(tuán)、華潤三九、同仁堂、康緣藥業(yè)等。
零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理，關(guān)注頭部連鎖藥店機(jī)會。2月15日，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》（以下簡稱《通知》），明確：1）積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門要優(yōu)化申請條件、完善服務(wù)流程，及時為符合條件的定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。2）完善定點零售藥店門診統(tǒng)籌支付政策：明確支付范圍，參保人員憑定點醫(yī)藥機(jī)構(gòu)處方在定點零售藥店購買醫(yī)保目錄內(nèi)藥品發(fā)生的費用可由統(tǒng)籌基金按規(guī)定支付；完善預(yù)算管理，統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門根據(jù)門診費用等因素科學(xué)編制年度門診醫(yī)保資金支出預(yù)算，探索總額預(yù)算管理，充分發(fā)揮醫(yī)保基金的激勵約束作用；加強(qiáng)協(xié)議管理，細(xì)化各項措施，實行“有進(jìn)有出”的動態(tài)管理；做好費用審核結(jié)算，原則上醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)自收到定點零售藥店結(jié)算申請之日起30個工作日內(nèi)完成醫(yī)保結(jié)算，并及時撥付結(jié)算費用。3）明確配套政策：加強(qiáng)藥品價格協(xié)同，倡導(dǎo)參考省級醫(yī)藥采購平臺價格銷售醫(yī)保藥品；加強(qiáng)處方流轉(zhuǎn)管理，加快醫(yī)保電子處方中心落地應(yīng)用；加強(qiáng)基金監(jiān)管?！锻ㄖ返陌l(fā)布意味著藥店納入門診統(tǒng)籌正式起步，藥店將獲得醫(yī)保消費增量，分享“處方外流”政策紅利，同時高門檻、嚴(yán)準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)也更加考驗藥店實力，建議關(guān)注競爭力強(qiáng)的頭部連鎖藥店機(jī)會，如益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民等。
重點推薦個股表現(xiàn)：2月重點推薦：藥明康德、藥明生物、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、康龍化成、通策醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、康泰生物、海吉亞醫(yī)療、安圖生物、普洛藥業(yè)、百克生物、錦欣生殖、南微醫(yī)學(xué)、奧銳特、百誠醫(yī)藥、同和藥業(yè)、華蘭股份；本周平均下跌3.70%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)3.63%。
一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率5.8%，同期滬深300收益率4.2%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率1.6%。本周滬深300下跌1.75%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.07%，處于31個一級子行業(yè)第8位，子板塊中醫(yī)藥商業(yè)、中藥、化學(xué)制藥上漲，漲幅分別為5.58%、4.65%、0.5%，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械下跌，跌幅分別為3.83%、2.28%、0.85%。以2023年盈利預(yù)測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為15.3倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為57.7%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值25.9倍PE，低于歷史平均水平
|
|
