>> 民生證券-揚(yáng)杰科技(300373)事件點(diǎn)評：控股楚微半導(dǎo)體，助力功率半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)布局-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,童秋濤 |
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事件概述：公司于2月18日發(fā)布公告，擬使用自有資金以公開摘牌方式參與楚微半導(dǎo)體30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，受讓底價為2.94億元人民幣。
完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，楚微將成為公司控股子公司。本次交易實施前，公司、湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)、長沙高新控股集團(tuán)有限公司分別持有楚微半導(dǎo)體40%、30%、30%的股權(quán)。此次交易完成后，揚(yáng)杰將持有楚微半導(dǎo)體70%的股權(quán)，楚微半導(dǎo)體將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。
楚微短期經(jīng)營虧損，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張帶動業(yè)績改善。楚微半導(dǎo)體成立于2019年6月28日，主要業(yè)務(wù)為在8英寸生產(chǎn)工藝平臺下進(jìn)行半導(dǎo)體功率器件芯片的生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要包括高、中、低壓溝槽式MOSFET芯片和溝槽式光伏二極管芯片等，后續(xù)將向SiC芯片等產(chǎn)品拓展。目前楚微半導(dǎo)體已實現(xiàn)8寸線的規(guī)模化生產(chǎn)，月產(chǎn)近2萬片，產(chǎn)能持續(xù)爬坡中。2022年楚微實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億，凈利潤-0.51億，后續(xù)楚微產(chǎn)能持續(xù)爬坡，盈利能力有望逐步改善。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，IGBT等新產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司憑借在功率IDM領(lǐng)域的領(lǐng)先布局，把握國產(chǎn)化窗口，業(yè)績快速增長。新產(chǎn)品方面，2022年前三季度公司MOSFET、IGBT、SiC等新產(chǎn)品銷售收入增長超100%，小信號產(chǎn)品銷售收入超70%，并且與超過300家汽車零部件企業(yè)開始批量交易，業(yè)績同比增速超500%?；谛枨髠?cè)的快速擴(kuò)張和供給側(cè)的產(chǎn)能不足，公司此次投資楚微半導(dǎo)體，將加強(qiáng)與楚微在研發(fā)、產(chǎn)品、市場等方面的深度融合，完善公司在8英寸功率半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn)布局，助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，提升制造工藝水平，進(jìn)一步發(fā)揮IDM一體化優(yōu)勢，強(qiáng)化中高端功率器件布局。
投資建議：我們持續(xù)看好揚(yáng)杰作為老牌IDM領(lǐng)先企業(yè)的客戶能力和成本控制能力，但考慮到四季度疫情短期影響公司生產(chǎn)經(jīng)營，下修公司盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤為11.67/14.16/17.34億元，同比增長52.0%/21.3%/22.5%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為24/20/16倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險；新產(chǎn)品營收增長不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)景氣度變化的風(fēng)險。
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