>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)及海外周觀點：互聯(lián)網(wǎng)重點推薦美團(tuán)，A股無懼AIGC主題調(diào)整，游戲和線下體驗低估值調(diào)整即機(jī)會-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
| 1255KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【A股】
上周傳媒板塊指數(shù)下跌0.43%，上證綜指下跌1.12%，深證成指下跌2.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%。漲幅前三：凱撒文化（+ 22.26%）、人民網(wǎng)（+15.10%）、元隆雅圖（+12.73%）；跌幅前三：ST明誠（-8.07%）、三人行（-7.09%）、平治信息（-6.25%）。
上周AI板塊高位調(diào)整，資金面有一定止盈壓力，但我們認(rèn)為AI板塊系A(chǔ)股成長股長期機(jī)會，我們近期報告2月13日《AIGC關(guān)注度持續(xù)提升，繼續(xù)看好線下體驗、游戲等主題機(jī)會》、2月6日《AIGC空間廣闊，關(guān)注線下體驗、游戲等延伸主題機(jī)會》重點提示：AIGC有三大價值支撐長期邏輯，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）內(nèi)容增產(chǎn)，價值提升；3）商業(yè)模式創(chuàng)新。在文本、編程、圖片圖像等視覺內(nèi)容、音視頻等多個行業(yè)領(lǐng)域均有望產(chǎn)生突破。
對應(yīng)三類公司值得關(guān)注：1）上游算力相關(guān)的【英偉達(dá)】、【浪潮信息】、【天孚通信】、寒武紀(jì)和數(shù)據(jù)處理相關(guān)的【海天瑞聲】；2）中游人工智能算法或軟件型公司，其中平臺型科技公司能夠?qū)IGC技術(shù)應(yīng)用至多個產(chǎn)品，成為入口級別的應(yīng)用，如微軟、谷歌、亞馬遜，以及國內(nèi)的【百度】、字節(jié)跳動、【騰訊】、【三六零】等公司，以及人工智能領(lǐng)域軟件和算法層面擁有長期布局的【商湯-W、科大訊飛、云從科技、格靈深瞳-U】等。3）下游應(yīng)用領(lǐng)域具備內(nèi)容生產(chǎn)場景、優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)或客戶的公司（如文學(xué)小說、圖片視頻等領(lǐng)域），如【昆侖萬維、中文在線、視覺中國、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)色光標(biāo)、三人行、萬興科技】等。
其中我們2023年年度策略報告重點推薦的四大板塊，線下體驗/游戲/廣告/電影行業(yè)估值中樞分別為19x/16x/21x/26x，均處于左側(cè)投資位置，尤其系線下體驗/游戲/廣告等均有AIGC衍生的邏輯疊加，如線下體驗公司內(nèi)容增加、游戲公司通過人工智能增效及提升沉浸度和內(nèi)容豐富度、廣告公司迎合客戶需要引入AIGC內(nèi)容及服務(wù)等。
我們2月金股提名【騰訊控股（12-2月均入選信達(dá)十大金股）、三七互娛】。
1、線下體驗：線下消費場景逐步復(fù)蘇，消費復(fù)蘇是2023年重點工作之一，我們預(yù)計線下展會、展館等項目類公司有望在23Q2出現(xiàn)收入拐點。部分公司有投資研發(fā)AIGC應(yīng)用，用于體驗內(nèi)容生產(chǎn)等領(lǐng)域，近期有望實現(xiàn)估值提升。重點關(guān)注【風(fēng)語筑、鋒尚文化、大豐實業(yè)、華立科技、順網(wǎng)科技】等線下體驗相關(guān)標(biāo)的。
2、游戲：2023年基本面系看好版號供給常態(tài)化帶來的行業(yè)β修復(fù)；新華社2月19日文《別忽視游戲行業(yè)的科技價值》稱，游戲科技近年來在芯片、終端、工業(yè)、建筑等實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)價值外溢，釋放更多效能。比如游戲系統(tǒng)與汽車結(jié)合，比如游戲引擎與工業(yè)制造開發(fā)平臺結(jié)合，在實時渲染、3D建模能力助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型。游戲公司作為行業(yè)中率先應(yīng)用人工智能技術(shù)的主題板塊，如三七互娛于2019年推出的智能投放“量子-天機(jī)”系統(tǒng)，近期有望實現(xiàn)估值提升。重點關(guān)注2月傳媒提名金股【三七互娛】、穩(wěn)定性較高【吉比特】、彈性標(biāo)的【愷英網(wǎng)絡(luò)、名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、昆侖萬維】等。
3、廣告：我們認(rèn)為廣告作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是近期業(yè)績修復(fù)確定性較強(qiáng)的板塊，預(yù)計底部在23Q1，復(fù)蘇在23Q2。重點推薦【分眾傳媒（公司節(jié)前發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期，底部回購彰顯信心，我們11月24日底部發(fā)布深度報告，重點看好23年修復(fù)，目標(biāo)市值1235億）、芒果超媒（《聲生不息：寶島季》、《全民歌手2023》備受關(guān)注）】、以及彈性標(biāo)的【三人行、兆訊傳媒、藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、視覺中國】等，近期有望受益于AIGC主題估值提升。
4、電影：我們1月份重點提示“春節(jié)檔拐點”及“23-24年票房增長有望分別超60%、40%”，重視電影板塊“戴維斯雙擊”的機(jī)會。目前春節(jié)檔迎來“開門紅”，票房最后錄得67.58億，同比增長12%，基本符合我們前期預(yù)期（70億目標(biāo)），為春節(jié)檔票房歷史第二。檔期觀影人次為1.29億，同比增長13.16%，觀眾尤其是低線城市回鄉(xiāng)的觀影需求有明顯恢復(fù)。檔期平均票價52.3元，較22年票價峰值52.7元有所降低，“讓利迎客”吸引觀眾春節(jié)觀影。我們預(yù)測2023年全年票房有望恢復(fù)至501億，同比增長67%，目前春節(jié)檔票房占全年預(yù)測票房的13.5%，較為合理。關(guān)注A股院線公司【萬達(dá)電影、橫店影視、中國電影】、內(nèi)容公司【光線傳媒、華策影視、博納影業(yè)】及港股【貓眼娛樂、歡喜傳媒、IMAXCHINA】。
風(fēng)險因素：
中概股退市、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、市場波動性增大等風(fēng)險。
|
|
