>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：復工加碼復蘇加速，關(guān)注需求彈性-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大小： |
1535KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
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水泥行業(yè)：需求緩慢恢復，價格啟動漲勢。周內(nèi)（本篇報告所指周內(nèi)均為2/13-2/19，下同）全國水泥市場價格開始回升，環(huán)比上漲1.4%。價格上漲地區(qū)主要集中在華東和華南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格回落區(qū)域為河北、河南和重慶，幅度10-20元/噸。2月中旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復，不同地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升10-30個百分點，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨量普遍恢復到4-5成；西南川渝地區(qū)可達4-6成，云貴2-4成；京津冀2-3成。價格方面，受益于企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，天氣好轉(zhuǎn)后，隨著下游需求緩慢恢復，庫存下降，各地企業(yè)為改善盈利狀況，積極推動價格恢復性上調(diào)。
玻璃行業(yè)：價格保持穩(wěn)定，高庫弱需局面有待緩解。價格方面，周內(nèi)全國浮法玻璃市場周均價1680元/噸，環(huán)比持平，同比下降26.11%；成本方面，國內(nèi)純堿市場整體走勢淡穩(wěn)，價格偏穩(wěn)運行，產(chǎn)銷基本平衡。周內(nèi)純堿產(chǎn)量60.83萬噸，環(huán)比下降0.69萬噸，下降1.12%；產(chǎn)能方面，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.73萬噸，環(huán)比-0.91%，周產(chǎn)量110.81萬噸，環(huán)比0.3%，同比-6.61%。企業(yè)開工率77.81%，環(huán)比持平。綜合產(chǎn)能利用率79.21%，環(huán)比-0.24%；庫存方面，截止到20230216，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8058.3萬重箱，環(huán)比+3.57%，同比+88.48%。折庫存天數(shù)36.2天，較上期+1.3天。周內(nèi)多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷不佳，多地區(qū)出現(xiàn)累庫，尤其華北、華中地區(qū)庫存增長明顯，西南地區(qū)小幅降庫。
玻纖行業(yè)：玻纖下游謹慎買盤，價格小幅走低。周內(nèi)無堿池窯粗紗市場行情主流價格窄幅下跌，商家出貨價格重心弱勢下行，產(chǎn)銷狀況一般。場內(nèi)現(xiàn)貨流通量較高，局部地區(qū)廠家?guī)齑鏍顟B(tài)有一定壓力，生產(chǎn)廠家降價放貨心態(tài)漸起，打壓玻纖市場交投氛圍。下游市場行情持續(xù)冷清，又因低價貨源沖擊市場，下游廠家詢盤謹慎觀望情緒濃厚，對原料玻纖謹慎擇低拿貨。供需博弈加劇，外加業(yè)內(nèi)人士多持悲觀心態(tài)，進一步拖拽市場，企業(yè)報價小幅走低。新訂單難有增加，市場行情持續(xù)疲軟，商家主動報盤積極性有限，交付前期訂單為主。電子紗市場區(qū)間震蕩，價格弱穩(wěn)運行。
消費建材行業(yè)：復工加速，關(guān)注竣工端建材業(yè)績修復。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1月份，70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有36個和13個，比上月分別增加21個和6個，其中一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，二三線城市環(huán)比降幅趨緩，判斷23年房地產(chǎn)市場將逐漸實現(xiàn)底部修復，走向良性發(fā)展。短期看，我們?nèi)哉J為竣工端基本面將比開工端率先改善，此前在估值上，竣工端標的估值已得到率先修復并主導了消費建材股價上漲行情，我們認為后續(xù)竣工端將受益于房企流動性改善后保交付優(yōu)先級在前+原材料端成本同比下降，依舊具備配置價值；此外，政策端對地產(chǎn)鏈條支持力度未減，開工端品類需重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈信心修復，持續(xù)跟蹤土拍拿地和房地產(chǎn)銷售情況。中長期看，住房存量需求仍具空間，疊加政策推動綠色建材發(fā)展、消費者品牌意識提升，消費建材行業(yè)將延續(xù)集中度提升，依舊是具備成長性的優(yōu)質(zhì)板塊。
投資建議：蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能、偉星新材、北新建材、科順股份、科達制造、東方雨虹、東鵬控股、豪美新材、志特新材；關(guān)注中國巨石、海螺水泥。
風險提示：基建投資增速不達預期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲。
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