>> 招商證券-銀行業(yè)招明理財指數(shù)報告-2023年2月期：信用債持續(xù)回暖下的理財收益率變化？-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 2166KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
廖志明,邵春雨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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理財公司已成為理財業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財已進入真凈值時代。截至2月15日，現(xiàn)金管理類理財平均7天年化收益率2.14%，近一個月平穩(wěn)。債市企穩(wěn)回升，2月上半月定開純固收、固收+和最短持有期固收理財凈值明顯回升，半月年化收益率分別為6.8%、5.7%與5.9%；近1個月混合類、權(quán)益類理財凈值明顯回升。
理財進入真凈值時代是我們推出招明理財指數(shù)的背景。理財公司已逐步成為理財業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財逐步公募基金化，進入真凈值時代，理財收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)，跟蹤數(shù)千只理財凈值走勢，推出招明理財指數(shù)系列，為市場跟蹤理財收益率提供參考。由于開放式理財（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財凈值波動加大，民眾理財投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限。
近一個月現(xiàn)金管理類理財收益率平穩(wěn)。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至2023年2月15日，現(xiàn)金管理類理財收益率中樞為2.14%，較貨基高約34BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.95%，股份行為2.29%，城農(nóng)商行為2.06%。近一個月，大行現(xiàn)金管理類理財平均7日年化收益率小幅下行；股份行和城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財平均7日年化收益率略微上升。2022年現(xiàn)金管理類平均收益率約2.41%，貨基平均收益率約1.72%，我們預(yù)計2023年二者差距將明顯縮小。
2月上半月，固收類理財凈值明顯回升。2月上半月，最短持有期固收類、定開純固收和定開固收+理財平均半月年化收益率分別為5.9%、6.8%和5.7%。截至2月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財平均近3個月年化收益率分別為0.5%、0.7%和1.4%，近兩個月凈值大幅回升，使得近三月收益率由負轉(zhuǎn)正。這意味著，在11月15日債市調(diào)整伊始買入定開三個月固收類理財，時至今日也是普遍正收益。理財負反饋已經(jīng)結(jié)束，理財存量產(chǎn)品贖回壓力大幅減弱。
混合類與權(quán)益類理財產(chǎn)品今年表現(xiàn)亮眼。由于年初以來股市表現(xiàn)相對較好，截至2月15日，理財公司混合類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.6%，較1月中旬上升0.9個百分點，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比降至22.7%；理財公司權(quán)益類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率4.9%，較1月中旬上升2.3個百分點。
投資建議：積極看多銀行，把握兩條主線。我們認(rèn)為，銀行行情主要取決于市場對經(jīng)濟的預(yù)期。2022年底以來，防疫顯著優(yōu)化調(diào)整，國內(nèi)消費穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟有望走向復(fù)蘇。當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機構(gòu)持倉比例仍處于歷史低位，經(jīng)濟復(fù)蘇驅(qū)動估值修復(fù)，積極看多。把握兩條主線：1）房地產(chǎn)彈性標(biāo)的，主推房企融資占比相對較高的優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等；2）江浙優(yōu)質(zhì)城商行，業(yè)績高增長預(yù)計仍將延續(xù)，主推江蘇、寧波、南京、杭州銀行等。
風(fēng)險提示：理財產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議；經(jīng)濟下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。
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