>> 華創(chuàng)證券-非銀行金融行業(yè)重大事項點評-2023年全國兩會前瞻：從中央經(jīng)濟工作會議看兩會金融主線-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
十四屆全國人大一次會議與全國政協(xié)十四屆一次會議分別將于2023年3月4日和5日在北京召開。從去年底的中央經(jīng)濟工作會議去觀察政策主線，強調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有利，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度，防范化解金融風(fēng)險仍會是金融行業(yè)工作開展的主線，預(yù)計2023年將延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策、助力實體經(jīng)濟、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的主基調(diào)。
評論：
穩(wěn)健、精準(zhǔn)有力的貨幣政策將提供充裕的流動性。2022年政府工作報告中提到，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，其后的2022年中央經(jīng)濟會議再次強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。我們認(rèn)為，對穩(wěn)健貨幣政策的提法由“靈活適度”變?yōu)椤熬珳?zhǔn)有力”的變化更加強調(diào)貨幣政策工具的精準(zhǔn)導(dǎo)向作用，且2023年全國兩會預(yù)計將延續(xù)穩(wěn)健而精準(zhǔn)有力的貨幣政策，為資本市場帶來充裕的流動性，為金融板塊注入更多活力。
服務(wù)中小企業(yè)、支持實體經(jīng)濟仍是主要方向。在近年的全國兩會政府工作報告中，解決中小企業(yè)融資難問題、加強金融對實體經(jīng)濟的有效支持是金融工作重要方向。具體舉措表述以過去兩年政府工作報告為例，主要包括推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率，對受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)給予融資支持，以及推進涉企信用信息整合共享等。2023年中央經(jīng)濟工作會議中亦強調(diào)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。我們預(yù)計2023年疫情完全退潮后，強化引導(dǎo)金融機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)、支持實體經(jīng)濟將繼續(xù)作為全國兩會在金融領(lǐng)域的重點。
助力產(chǎn)業(yè)升級與新興產(chǎn)業(yè)培育，券商迎來新機遇。2022年政府工作報告中提到，要引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。此外，2023年中央經(jīng)濟工作會議中亦強調(diào)，要狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，推動“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)。我們預(yù)計全國兩會將繼續(xù)聚焦資本市場在產(chǎn)業(yè)升級上的重要作用，傳統(tǒng)制造業(yè)中長期貸款增加有利于銀行擴大貸款規(guī)模，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的壯大也有望為券商等金融機構(gòu)帶來新的機遇。
金融穩(wěn)定保障基金設(shè)立進度可期，有望提升板塊整體估值。在“穩(wěn)字當(dāng)頭”的大背景下，對重大風(fēng)險的防范化解成為了近年政府工作的要點之一，其中金融領(lǐng)域的風(fēng)險防范和處置工作也在不斷深化。2022年政府工作報告中提到設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，2022年12月30日《中華人民共和國金融穩(wěn)定法(草案)》公布，明確金融穩(wěn)定保障基金將作為處置金融風(fēng)險的后備資金，金融風(fēng)險嚴(yán)重危及金融穩(wěn)定的，可以按照規(guī)定使用金融穩(wěn)定保障基金。我們預(yù)計全國兩會將以金融穩(wěn)定保障基金的設(shè)立繼續(xù)作為防范金融風(fēng)險的主要舉措，有望降低非銀機構(gòu)的風(fēng)險暴露，提升整體估值。
從2022年兩會報告中看金融主線，結(jié)合近期政策變化把握非銀金融板塊投資機會。2022年兩會政府工作報告中指出，要發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持；加強農(nóng)村金融服務(wù)，推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續(xù)提升，推動融資成本實實在在下降；同時也要做好經(jīng)濟金融領(lǐng)域風(fēng)險處置工作，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。我們認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策、助力實體經(jīng)濟、防范系統(tǒng)性風(fēng)險仍會是今年兩會金融關(guān)鍵詞。同時，細(xì)分領(lǐng)域中，2022年兩會提出要全面實行股票注冊制，連續(xù)四次在近年兩會中提及注冊制改革。近期，全面注冊制正式落地，預(yù)計今年政府工作報告中將持續(xù)關(guān)注注冊制落地后各項配套規(guī)則的實施，更好地發(fā)揮注冊制改革市場化的力量，為資本市場注入活力。保險方面，2022年兩會提到要繼續(xù)規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，繼2021年政府工作報告后再次提及發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險。2022年，個人養(yǎng)老金制度正式落地，相關(guān)配套措施亦逐步完善。在人口老齡化趨勢下，疊加一支柱高滲透、二支柱覆蓋面小等現(xiàn)實因素，預(yù)計發(fā)展第三支柱仍會是今年金融工作重點。
投資建議：2022年中央經(jīng)濟工作會議為2023年全國兩會在金融領(lǐng)域的政策奠定基調(diào)，從穩(wěn)健、精準(zhǔn)有力的貨幣政策，到金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟，再到金融機構(gòu)助力產(chǎn)業(yè)升級、培育新興產(chǎn)業(yè)，所指向的都是以資本市場向?qū)嶓w經(jīng)濟精準(zhǔn)賦能，在為非銀板塊注入活力的同時指明了發(fā)展方向，而實體經(jīng)濟的發(fā)展也將為非銀板塊提供更多機遇。金融穩(wěn)定保障基金的設(shè)立以及相關(guān)立法的推進將進一步降低風(fēng)險暴露。我們預(yù)計全國兩會政府工作報告將延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議主線，積極推動金融平穩(wěn)、健康發(fā)展，助力虛擬經(jīng)濟更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。從兩會關(guān)注熱點看非銀板塊投資機會，全面注冊制背景下，資本市場的活力或?qū)⑦M一步釋放，并為證券行業(yè)帶來增量空間；而發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老金，預(yù)計也將為基金、銀行、保險等金融機構(gòu)帶來長期機會。維持板塊“推薦”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策變化，長端利率持續(xù)向下，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
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