>> 國泰君安-金沙中國(01928.HK)新物業(yè)將推動長期增長，上調至“買入”-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
大小： |
1219KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
Noah Hudson |
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我們將金沙中國的投資評級由“中性”上調至“買入”，并將目標價上調至36.00港元，基于13.0倍2024年EV/EBITDA。我們預測2022-2024年經調整物業(yè)EBITDA分別為-3.24億港元、18.5億港元及31.8億港元。我們認為，金沙中國（“公司”）目前的股價并沒有充分反映當前的復蘇和增長軌跡。我們預測，到2023年第四季度，金沙中國的收入將趕上2019年的水平，而EBITDA利潤率仍將趕上（但幅度不是很大）公司2019年36.3%的EBITDA利潤率。
我們預計金沙中國的收入在2023年將快速增長，原因是：1）金沙中國投資21.5億美元的新物業(yè)將開業(yè)和擴大運營；2）VIP中介客戶部分遷移至VIP直銷；3）壓抑三年博彩需求的釋放；4）多余儲蓄的釋放。
催化劑：在未來幾個月，我們認為，只要符合市場預期的業(yè)績就會增加投資者的信心。我們預計2023年上半年的業(yè)績（即每月報告的澳門博彩總收入和金沙中國2023年第一季度的業(yè)績）總體上將至少達到或超過市場預期。我們還預計，低股價錨定偏見的強度將在未來減弱。
風險：宏觀經濟復蘇弱于預期；疫情反復
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