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家居：終端客流+訂單修復(fù)明顯，板塊驅(qū)動(dòng)逐步從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向EPS改善+估值修復(fù)雙驅(qū)動(dòng)。從終端渠道反饋看，家居賣場(chǎng)客流恢復(fù)明顯，終端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，龍頭品牌持續(xù)聚焦套系化銷售及客單值提升，銷售效果良好，2月開(kāi)門紅及3月315活動(dòng)將陸續(xù)推進(jìn)，終端銷售數(shù)據(jù)有望持續(xù)向上。從板塊估值看，家居板塊經(jīng)歷第一輪上漲后，板塊估值雖有所恢復(fù)，但行業(yè)整體估值仍偏低，我們認(rèn)為，伴隨著家居基本面的驗(yàn)證，家居板塊有望迎第二輪行情。1月春節(jié)擾動(dòng)背景下，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍偏弱，保交樓背景下竣工回補(bǔ)值得期待，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下家居估值&業(yè)績(jī)修復(fù)可期。C端標(biāo)的推薦家居中軍組合歐派家居、顧家家居、敏華控股、慕思股份、箭牌家居等，同時(shí)布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦喜臨門、索菲亞、曲美家居等，B端彈性標(biāo)的推薦江山歐派、志邦家居、皮阿諾等。
　　電工板塊：公牛集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)墻開(kāi)、數(shù)碼、LED和家用電器可實(shí)現(xiàn)20%~30%增長(zhǎng)，無(wú)主燈和新能源新業(yè)務(wù)有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。22Q4公司調(diào)整經(jīng)銷商激勵(lì)、返點(diǎn)政策，23Q1去庫(kù)存，23Q2關(guān)注618大促，疊加無(wú)主燈、新能源電連接放量，預(yù)計(jì)23Q2增長(zhǎng)提速。泉峰控股完成2083.5萬(wàn)股配售，凈籌資7.73億港元，公司本次認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)所得款項(xiàng)將主要用于升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施、產(chǎn)品研發(fā)、增強(qiáng)銷售及分銷渠道，在現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣及線下零售渠道基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)效率，推進(jìn)產(chǎn)品迭代，同時(shí)開(kāi)發(fā)大型零售商以外的多種銷售渠道，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品+渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及發(fā)展。
　　新型煙草：FEELM與清華美院合作，BAT在韓發(fā)布新品。清華大學(xué)美術(shù)學(xué)院院長(zhǎng)馬賽教授帶隊(duì)來(lái)訪思摩爾總部，與思摩爾高管以及思摩爾旗下科技品牌FEELM產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)就最新合作成果進(jìn)行深入研討，重點(diǎn)研究更舒適、環(huán)保的電子霧化產(chǎn)品。據(jù)《韓國(guó)時(shí)報(bào)》報(bào)道，英美煙草旗下BATRothmans已向韓國(guó)市場(chǎng)發(fā)布了glo Hyper X2加熱不燃燒設(shè)備。雖然板塊受疫情+行業(yè)陣痛期帶來(lái)的擾動(dòng)因素較大，但放眼長(zhǎng)期，全球控?zé)煖p害仍是大勢(shì)所趨，行業(yè)有望在全球監(jiān)管不斷規(guī)范后迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)期，聚焦中短期供需兩端亦有邊際向好的驅(qū)動(dòng)因素，需求端，美國(guó)PMTA審核進(jìn)度有望提速，對(duì)一次性煙的監(jiān)管亦有趨嚴(yán)之勢(shì)（利好換彈份額反彈），國(guó)內(nèi)短期雖面臨口味限制下的需求萎縮，但監(jiān)管格局基本穩(wěn)定，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可期，供給端，Logic Pro&Power、NJOY通過(guò)PMTA進(jìn)一步證明了思摩爾強(qiáng)勁的實(shí)力，國(guó)內(nèi)許可證制度管理亦將進(jìn)一步優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局。我們看好思摩爾國(guó)際重研發(fā)企業(yè)基因下打造出的核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)陣痛期后報(bào)表端亦有望迎來(lái)明顯改善。
　　二輪車：春節(jié)擾動(dòng)大排量銷量短暫承壓，龍頭終端銷售仍旺盛。從新國(guó)標(biāo)執(zhí)行區(qū)域看，23年執(zhí)行省市的新國(guó)標(biāo)可替換量不低于21、22年，所以從新國(guó)標(biāo)替換角度講，不用擔(dān)心23年的新國(guó)標(biāo)替換需求，其仍將維持穩(wěn)定；行業(yè)升級(jí)趨勢(shì)仍確定，短期部分地區(qū)存在價(jià)格戰(zhàn)可能，但從全局看，在產(chǎn)品升級(jí)的大背景下，市場(chǎng)已無(wú)全面價(jià)格戰(zhàn)空間，鈉離子電池等新技術(shù)運(yùn)用將進(jìn)一步提升產(chǎn)品價(jià)格中樞，實(shí)現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)及份額集中。摩托車方面，1月大排量休閑娛樂(lè)摩托車（排量250cc以上，不含250cc）產(chǎn)銷2.3萬(wàn)輛和2.44萬(wàn)輛，環(huán)比下降16.68%和6.15%，同比下降26.28%和13.48%。電動(dòng)自行車板塊推薦份額持續(xù)集中、單車量利齊升的雅迪控股、愛(ài)瑪科技，摩托車板塊推薦精準(zhǔn)卡位大排量賽道、爆款產(chǎn)品持續(xù)占領(lǐng)市場(chǎng)的錢江摩托。
　　造紙包裝：本周各紙種毛利持續(xù)環(huán)比上行，節(jié)后文化紙正?；謴?fù)，銅版紙彈性更大，CCER窗口有望重啟。本周文化、白卡、箱板紙價(jià)格環(huán)比持平，成品紙利潤(rùn)環(huán)比上漲，截止2023年2月17日，雙膠紙毛利為406元/噸（環(huán)比+112元/噸），銅版紙毛利為254.5元/噸（環(huán)比+97.5元/噸），白卡紙利潤(rùn)為188.3元/噸（環(huán)比+98.3元/噸）；截止2023年2月，生活用紙利潤(rùn)約為287.77元/噸（環(huán)比+210.28元/噸）。此外，本周岳陽(yáng)林紙與綠色交易所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同進(jìn)行方法學(xué)研究、綠色金融研究、雙碳人才聯(lián)合培養(yǎng)。目前公司自有林200萬(wàn)畝（112萬(wàn)噸碳匯存量，2017年提交發(fā)改委備案），央地合作簽約3250萬(wàn)畝（其中200萬(wàn)畝完成PDD，對(duì)應(yīng)80-90萬(wàn)噸碳匯量），預(yù)計(jì)23年CCER窗口有望重啟，約200萬(wàn)噸碳匯量轉(zhuǎn)換為利潤(rùn)。1）持續(xù)推薦特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份，食品卡+格拉辛領(lǐng)軍企業(yè)五洲特紙，裝飾原紙細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)卡位的華旺科技。2）大宗紙：持續(xù)推薦規(guī)模&成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、新產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)的太陽(yáng)紙業(yè)；箱板瓦楞紙景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)高關(guān)聯(lián)，關(guān)注2023年消費(fèi)修復(fù)下的黑紙系公司玖龍紙業(yè)，以及計(jì)提減值、困境反轉(zhuǎn)低估值標(biāo)的山鷹國(guó)際。3）包裝：關(guān)注大包裝戰(zhàn)略推進(jìn)、智能化改造加速降本增效、有望迎來(lái)盈利增長(zhǎng)的龍頭裕同科技。
　　文娛個(gè)護(hù)：Q4需求端預(yù)計(jì)穩(wěn)健，體現(xiàn)消費(fèi)剛性，利潤(rùn)端如生活用紙板塊成本壓力仍大，但當(dāng)前漿價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)，23年利潤(rùn)彈性釋放可期。文具行業(yè)中長(zhǎng)期兼具確定性與成長(zhǎng)性。部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已調(diào)整至歷史估值底部區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注前期受損品種，如晨光股份