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2022年末理財(cái)存續(xù)規(guī)模27.65萬(wàn)億元，同比下降4.7%，較三季度末下降9.6%。理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展成熟，理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作模式、產(chǎn)品期限和資產(chǎn)配置等方面調(diào)整完善。2022年4季度理財(cái)贖回沖擊以來(lái)，低波動(dòng)、低回撤產(chǎn)品繼續(xù)成為新發(fā)產(chǎn)品主流。在風(fēng)險(xiǎn)收益回報(bào)下降的預(yù)期下，2023年理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在目標(biāo)客群、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資產(chǎn)配置等領(lǐng)域的邏輯重塑。
　　▍事項(xiàng)：2月17日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）》。
　　▍市場(chǎng)規(guī)模：存續(xù)規(guī)模下降，理財(cái)公司規(guī)模占比提升。1）2022末理財(cái)存續(xù)規(guī)模27.65萬(wàn)億元，同比下降4.7%，較三季度末下降9.6%，主要受到11-12月債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)引起理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤帶來(lái)的產(chǎn)品贖回，以及后續(xù)的贖回負(fù)反饋影響。2）理財(cái)公司規(guī)模占比持續(xù)提升，截至2022年底，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模22.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.36%，2022年末存續(xù)規(guī)模占比已達(dá)80.4%，較2020年末大幅提升54.6pcts。
　　▍產(chǎn)品特征：固收類產(chǎn)品規(guī)模占比高位再提升，年末封閉式產(chǎn)品占比小幅回升，封閉式理財(cái)產(chǎn)品期限趨長(zhǎng)。1）分投資性質(zhì)來(lái)看，2022年底固定收益類、混合類和權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分別為26.13/1.41/0.09萬(wàn)億元，其中固收類產(chǎn)品規(guī)模占比高位再提升至接近95%。2）分運(yùn)作模式來(lái)看，2022年底開放式、封閉式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為22.87/4.78萬(wàn)億元，其中封閉式產(chǎn)品占比較上半年末小幅回升0.62pct，推測(cè)與年末部分理財(cái)子公司增加發(fā)行攤余成本法產(chǎn)品相關(guān)。3）分產(chǎn)品期限來(lái)看，2022年新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品期限趨長(zhǎng)，年底1年以上期限封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品的比例為72.60%，同比增加9.64pcts。
　　▍資產(chǎn)配置：風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，流動(dòng)性需求提升。大類資產(chǎn)配置來(lái)看，債券類、非標(biāo)、權(quán)益類和公募基金配置減少，現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及債券買返配置增加。2022年因?yàn)殡A段性出現(xiàn)權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)波動(dòng)較大的困難，年末理財(cái)產(chǎn)品配置呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低、流動(dòng)性需求提升的傾向：1）相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類和公募基金資產(chǎn)合計(jì)占比下降1.5pcts；非標(biāo)資產(chǎn)占比亦明顯壓降1.9pcts。2）兼顧低風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的現(xiàn)金及銀行存款配置占比顯著提升6.1pcts。3）債券類資產(chǎn)占比合計(jì)下降4.7pcts，其中流動(dòng)性更好的利率債（-1.1pcts）和同業(yè)存單（-0.6pct）占比降幅小于信用債（-2.5pcts）。
　　▍投資者投資風(fēng)格更趨保守，理財(cái)公司積極拓展母行以外代銷渠道。1）投資者數(shù)量持續(xù)提升，投資風(fēng)格更趨保守。截至2022年末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9671萬(wàn)，同比增長(zhǎng)18.96%，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一、二級(jí)的個(gè)人投資者數(shù)量占比同比分別增加1.10pcts/0.55pct，而風(fēng)險(xiǎn)偏好為三、四、五級(jí)的個(gè)人投資者數(shù)量占比相對(duì)減少。2）理財(cái)公司積極拓展母行以外代銷渠道。截至2022年末，全市場(chǎng)共有30家理財(cái)子公司開業(yè)，另有1家理財(cái)子公司獲批籌建。2022年12月有328家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較1月多出212家，全年理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品由母行代銷金額占比整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)提示：1）居民投資理財(cái)產(chǎn)品意愿保持低位；2）理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；3）行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。