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全新《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》正式發(fā)布，自2024年1月1日起正式施行。相對比巴三最終版，國內(nèi)新資本管理辦法主要區(qū)別在于兩點：一是將銀行劃分為三個檔次適應(yīng)不同的資本監(jiān)管體系；二是在信用風(fēng)險計量中具體項目風(fēng)險權(quán)重略有調(diào)整。
　　標(biāo)準(zhǔn)法影響（大部分銀行運用標(biāo)準(zhǔn)法）：
　　對國內(nèi)商業(yè)銀行信貸方面的影響：
　　1、零售信貸方面，現(xiàn)房按揭和信用卡風(fēng)險權(quán)重下調(diào)?，F(xiàn)房按揭方面，針對第一檔銀行，新資本管理辦法引入了巴Ⅲ最終版中貸款價值比（LTV）判斷標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)國內(nèi)存量房貸首套占比90%，LTV70%，二套占比10%，LTV30%，對應(yīng)權(quán)重計提將由50%下調(diào)為45%和40%。針對第二檔銀行維持50%。信用卡方面，對符合“監(jiān)管零售”中“合格交易者”的信用卡，參照巴Ⅲ最終版，風(fēng)險權(quán)重或?qū)⒂?5%大幅降至45%。
　　2、對公信貸方面，開發(fā)貸部分上調(diào)，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)、中小企業(yè)風(fēng)險權(quán)重均有所下降。房地產(chǎn)開發(fā)貸方面，新資本管理辦法沿用巴Ⅲ最終版權(quán)重調(diào)整，符合審慎要求的仍是100%比例計提，與現(xiàn)行一致，否則為150%，不同檔次銀行均適用。一般企業(yè)貸款方面，針對第一檔銀行，投資級企業(yè)（優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)）風(fēng)險權(quán)重由100%調(diào)至75%。符合標(biāo)準(zhǔn)的中型企業(yè)風(fēng)險權(quán)重由100%降至85%。針對第二檔銀行維持現(xiàn)行權(quán)重100%。
　　對國內(nèi)商業(yè)銀行投資方面的影響：
　　1、次級債風(fēng)險權(quán)重調(diào)升，沿用巴Ⅲ最終版權(quán)重調(diào)整，符合此前預(yù)期，由100%上調(diào)至150%，不同檔次銀行均適用。對二級資本工具投資影響不大；次級債在銀行表內(nèi)投資占比較小、僅占金融投資比例1.3%，對銀行的風(fēng)險加權(quán)影響較小。另銀行資本工具多以互持為主，不會輕易拋售。若表內(nèi)資本實在有壓力，會用表外理財做承接。
　　2、針對第一檔銀行，劃分為ABC級銀行債權(quán)，3M以上同業(yè)存單、金融債風(fēng)險權(quán)重由25%提升至40%；信用風(fēng)險評級低的銀行發(fā)行的存單/金融債風(fēng)險權(quán)重將提升更高。針對第二檔銀行，不進行銀行評級劃分，權(quán)重統(tǒng)一提升至40%。從投資者結(jié)構(gòu)看，同業(yè)存單投資者結(jié)構(gòu)中銀行持有34%，其中農(nóng)商行及農(nóng)合行持有最多、占比13%，其次為大行、占比7.6%。金融債投資者結(jié)構(gòu)中銀行合計持有59%，其中國股行合計持有33%，農(nóng)商行及農(nóng)合行持有15%。
　　3、銀行投資資管產(chǎn)品穿透要求提升，不同檔次銀行均適用，預(yù)計影響有限。沿用巴Ⅲ最終版穿透法、授權(quán)法穿透底層資產(chǎn)，若無法穿透則實施最高1250%權(quán)重。相較巴Ⅲ最終版新增部分：一是穿透法下針對從獨立第三方獲取底層權(quán)重的情況，權(quán)重應(yīng)為銀行直接持有資產(chǎn)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)適用的風(fēng)險權(quán)重的1.2倍，鼓勵商業(yè)銀行獨立、直接穿透；二是新增杠桿調(diào)整要求，要求銀行在執(zhí)行穿透時要將產(chǎn)品本身杠桿加回，目前貨基杠桿1.06，非貨杠桿1.13，影響較小。并且國內(nèi)《商業(yè)銀行大額風(fēng)險暴露管理辦法》實施多年，且針對目前資管產(chǎn)品底層披露機制與新資本管理辦法之間存在的不適配性，下階段監(jiān)管或?qū)⑨槍π猿雠_更為細致的操作指引，新資本管理辦法仍留有10個月的整改期，屆時新實施的穿透要求帶來的風(fēng)險權(quán)重變化將有限。
　　4、針對地方政府債，一般債權(quán)重由20%調(diào)低至10%，專項債維持20%，各檔次銀行均適用。地方債投資者結(jié)構(gòu)來看，預(yù)計銀行共持有一般地方債約12萬億，利好銀行對一般政府債的持有意愿，一般債和專項債的定價可能在未來會發(fā)生差異。商業(yè)銀行自營投資結(jié)構(gòu)來看，整體商業(yè)銀行自營總投資中，地方債占39.6%，該比例在大行+股份行、城商行、農(nóng)商+農(nóng)合中分別為49%/28.1%/15.6%。
　　內(nèi)評法影響（六家銀行使用內(nèi)評法）：
　　基本沿用巴Ⅲ最終版內(nèi)評法調(diào)整，與巴Ⅲ最終版資本底線72.5%保持一致，低于現(xiàn)行的80%。
　　對資本影響測算：預(yù)計核心一級資本可以提升0.17%。我們測算：零售貸款可以緩釋資本0.24%；對公貸款緩釋0.03%。同業(yè)存單拖累0.02%；金融債拖累0.03%；次級債拖累0.06%；一般地方債緩釋0.01%。綜合考慮貸款和金融投資，上市銀行（剔除六家內(nèi)評法銀行）將節(jié)省資本1.2萬億，核心一級資本預(yù)計提升0.17個百分點至9.29%。
　　投資建議：2023年銀行股震蕩上行，兩條主線選股：修復(fù)邏輯和確定性增長邏輯。第一條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲和興業(yè)。第二條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都和常熟。從節(jié)奏上看，修復(fù)邏輯上半年占優(yōu)；確定性增長邏輯下半年占優(yōu)。
　　風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。