久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1月成交同比下降，重倉(cāng)市場(chǎng)邊際改善。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，23年1月首開(kāi)股份實(shí)現(xiàn)銷售金額28億元，受春節(jié)假期等因素影響同比下降35%，對(duì)應(yīng)銷售面積10萬(wàn)方，同比下降33%，銷售均價(jià)28384元/平，同比下降3%。近期情況來(lái)看，22Q4公司實(shí)現(xiàn)銷售金額同比增長(zhǎng)1.5%，增速高于同期百?gòu)?qiáng)房企（-30%），也較公司前3季度的-27%、-39%、-21%有明顯改善，銷售總體趨勢(shì)向好。近期北京等公司重倉(cāng)市場(chǎng)情緒及成交邊際改善，其中北京春節(jié)后20天新房、二手房成交面積較22年同期分別增長(zhǎng)1%、21%，較19年同期則增長(zhǎng)53%、46%，改善明顯，隨著重倉(cāng)城市進(jìn)入復(fù)蘇通道，公司未來(lái)銷售有望隨之修復(fù)上行。
　　土地投資謹(jǐn)慎，在手土儲(chǔ)充足核心。23年1月公司無(wú)新增土地，22年共新增4宗土地，總地價(jià)139億元，對(duì)應(yīng)拿地力度為16%，較20年、21年50%左右的拿地力度有較大下降，但在行業(yè)中仍處于中上水平，且拿地質(zhì)量有明顯提升，新增土儲(chǔ)毛利率達(dá)35%。土地儲(chǔ)備方面，公司截至22H1未結(jié)算土儲(chǔ)去化周期4.0年，其中北京面積占比36%，一二線城市占比82%，儲(chǔ)備充足且核心，隨著銷售及融資持續(xù)改善，公司或在關(guān)注土地質(zhì)量的同時(shí)提升拿地力度，關(guān)注公司后續(xù)拿地情況。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。受疫情干擾開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期、利潤(rùn)率下降、合聯(lián)營(yíng)公司虧損及交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值下跌等因素影響，公司預(yù)計(jì)22年歸母凈利潤(rùn)虧損10-15億元。考慮到疫情影響減弱、開(kāi)發(fā)進(jìn)度回歸正軌，高毛利項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期，公司23年有望扭虧，預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)分別為4.5億元/9.5億元，給予公司23E歸母凈資產(chǎn)合理估值0.6倍PB，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值7.05元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。北京市場(chǎng)改善不及預(yù)期；行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期影響銷售規(guī)模及利潤(rùn)率；政策環(huán)境改善速度不及預(yù)期；融資環(huán)境惡化等。