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2月20日，廣聯(lián)達(dá)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.9億元（+17.2%）；歸母凈利9.6億元（+45.7%）；扣非歸母凈利9.1億元（+40.3%）。公司預(yù)算管控出色，歸母凈利實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，三項(xiàng)主業(yè)均有亮點(diǎn)。維持公司買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　造價(jià)實(shí)現(xiàn)全面云轉(zhuǎn)型，新品接力打造增長(zhǎng)曲線。2022年數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.7億元（+25.2%），簽署云合同39.0億元（+25.8%）。在“八三”（2020-2022）收官之際，數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)完成全面云轉(zhuǎn)型，云計(jì)價(jià)、云算量、工程信息等產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)成本管理領(lǐng)域的數(shù)字新成本業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　基建項(xiàng)目集中開工，施工業(yè)績(jī)有望迎來(lái)釋放。數(shù)字施工業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.2億元（+9.7%），相比前三季度的收入增速（32.5%）有所放緩，主要是由于Q4確認(rèn)收入高峰期各地受到疫情沖擊，導(dǎo)致實(shí)施交付和客戶驗(yàn)收等延后。根據(jù)證券日?qǐng)?bào)的報(bào)道，近期基建重大項(xiàng)目集中簽約開工，下游客戶需求復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。2月18日，浙江湖州集中簽約開工99個(gè)項(xiàng)目，涉及金額逾700億元。隨著疫情的恢復(fù)，下游客戶需求復(fù)蘇疊加上年收入后延有望使施工業(yè)務(wù)迎來(lái)業(yè)績(jī)釋放。
　　設(shè)計(jì)收入小幅下降，利好政策出臺(tái)助力數(shù)字設(shè)計(jì)需求提升。數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.2億元（-7.9%），主要是由于去年建筑設(shè)計(jì)行業(yè)不景氣，導(dǎo)致公司市場(chǎng)拓展和銷售節(jié)奏受到影響。2月9日，住建部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)工程建設(shè)項(xiàng)目審批標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化便利化的通知（征求意見(jiàn)稿）》，提出全面實(shí)行施工圖數(shù)字化審查。數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)需求有望提升。公司已發(fā)布數(shù)維房建和數(shù)維道路設(shè)計(jì)產(chǎn)品，并在真實(shí)項(xiàng)目中進(jìn)行了價(jià)值驗(yàn)證。
　　估值
　　調(diào)整2022-2024年歸母凈利為9.6、13.2和17.0億元，EPS為0.81、1.11和1.43元（考慮到數(shù)字施工客戶需求有望復(fù)蘇，上修22、24年歸母凈利），對(duì)應(yīng)PE分別為76X、56X和43X。公司盈利能力顯著提升，23年業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放，維持公司買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶需求不及預(yù)期；成本管控不及預(yù)期。