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云轉(zhuǎn)型+費(fèi)用控制推動利潤高增，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年收入65.87億元，同增17.2%，歸母凈利9.63億元，同增45.7%，扣非歸母凈利9.13億元，同增40.3%；22Q4單季收入21.26億元，同增5.3%，歸母凈利3.25億元，同增74.8%，扣非歸母凈利3.04億元，同增54.4%；公司云業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，積極加強(qiáng)費(fèi)用管控，實(shí)現(xiàn)利潤同比高增。預(yù)計(jì)2022-2024年總收入65.87/82.39/103.28億元，EPS為0.81/1.05/1.37元?？杀裙?023年平均9.0x PS（Wind），考慮公司造價(jià)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全面云轉(zhuǎn)型，且訂閱占比較高，給予2023年12.0xPS，目標(biāo)價(jià)82.99元（前值65.43元），維持“買入”。
　　數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)全面云轉(zhuǎn)型，快速增長體現(xiàn)韌性
　　2022年公司的數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)收入47.73億元，同比增長25.2%，簽署云合同39.01億元，同比增長25.8%；22Q4單季度數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)收入14.34億元，同比增長23.1%，環(huán)比增長15.7%，簽署云合同11.32億元，同比增長23.3%，環(huán)比增長6.6%。2022年公司數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)完成全面云轉(zhuǎn)型，云轉(zhuǎn)型推動公司克服外部環(huán)境影響，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)快速增長。此外，公司實(shí)現(xiàn)了從崗位級應(yīng)用向企業(yè)成本管理解決方案的快速拓展，數(shù)字新成本業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。公司云轉(zhuǎn)型順利，解決方案進(jìn)一步拓展，有望持續(xù)為收入增長提供動力。
　　22年受疫情影響下游景氣度較低，業(yè)務(wù)持續(xù)拓展或受益于需求回暖
　　2022年公司數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入13.22億元，同比增長9.7%，其中22Q4單季度收入4.32億元，同比下降19.1%，全年收入增速較前三季度放緩，主要是四季度實(shí)施交付工作受疫情影響。隨著公司持續(xù)推進(jìn)頭部客戶和重點(diǎn)項(xiàng)目的深度經(jīng)營，新增項(xiàng)目和客戶數(shù)量有望持續(xù)增長；2022年數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入1.20億元，同比下降7.9%，主要是市場拓展和銷售節(jié)奏受下游建筑設(shè)計(jì)行業(yè)不景氣影響。公司基于自主圖形平臺持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，22H2發(fā)布數(shù)維房建設(shè)計(jì)產(chǎn)品集、數(shù)維道路設(shè)計(jì)產(chǎn)品。我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)豐富設(shè)計(jì)產(chǎn)品線，有望受益于下游需求的逐步回暖。
　　三大業(yè)務(wù)有望共同驅(qū)動公司收入增長
　　公司數(shù)字造價(jià)全面完成云轉(zhuǎn)型，數(shù)字施工業(yè)務(wù)初步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；砷L，數(shù)字設(shè)計(jì)產(chǎn)品持續(xù)突破，或共同驅(qū)動增長。考慮22Q4疫情影響收入增長節(jié)奏，下調(diào)收入預(yù)測；預(yù)計(jì)2022-2024年收入65.87/82.39/103.28億元（前值70.86/89.47/112.45億元），歸母凈利9.63/12.53/16.30億元（前值9.67/12.55/16.33億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場競爭加劇。